(資料圖片僅供參考)

一周市場回顧

上周滬深300指數(shù)下跌0.68%，上證綜指上漲0.14%，深證成指上漲0.36%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.47%；分行業(yè)來看，上周漲幅前三為：

? 房地產(chǎn)板塊（+5.09%）漲幅第一，主因金融政策不斷刺激板塊企穩(wěn)回升；

? 建筑裝飾板塊（+5.03%）漲幅第二，主因受益于地產(chǎn)鏈及“央企”主題概念；

? 煤炭板塊（+4.46%）漲幅第三，主因大規(guī)模寒潮即將入侵，能源板塊有所異動。

上周跌幅前三為：

? 社會服務(wù)板塊（-5.94%）跌幅第一，主因疫情變化下社會活動恢復(fù)低于預(yù)期；

? 計算機(jī)板塊（-5.47%）跌幅第二，主因前期主題概念漲幅較大，調(diào)整回落；

? 傳媒板塊（-5.26%）跌幅第三，主因前期主題概念漲幅較大，調(diào)整回落。

(數(shù)據(jù)來源：wind，截止日期：2022/11/25)

中歐觀點

在經(jīng)濟(jì)修復(fù)的預(yù)期之下，價值風(fēng)格繼續(xù)跑贏成長。上周五央行如期降準(zhǔn)，此次降準(zhǔn)的積極影響或許有限，而優(yōu)化調(diào)整疫情防控政策或是提振信貸需求、支持經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵。經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險正伴隨政策的密集刺激而逐漸趨于緩解，近期的房地產(chǎn)支持舉措有望降低房企、建筑企業(yè)、相關(guān)上下游企業(yè)以及貸款購房者的違約風(fēng)險。但由于疫情方面，且住房需求回暖有待政策發(fā)力，房地產(chǎn)市場還尚未顯現(xiàn)復(fù)蘇跡象。短期經(jīng)濟(jì)增長動能仍較為緩慢，同時由于疫情等因素加大了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的難度，并使得原有的市場預(yù)期變得更加曲折。預(yù)計市場短期仍將維持震蕩，但防疫政策邊際的優(yōu)化有助于A股投資者對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的提前反應(yīng)。

配置建議

除傳統(tǒng)的高股息低估值等避險品種外，還可關(guān)注電力等業(yè)績有望持續(xù)改善的行業(yè)。另外在短期反彈的過程中，流動性回補(bǔ)迅速的行業(yè)存在更高的短期交易彈性和股價的防御性，其中尤其關(guān)注機(jī)構(gòu)配置比例較高的電力設(shè)備、醫(yī)藥、電子和食品飲料等行業(yè)。中長期來看，明年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期之下，對經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較為敏感的可選消費領(lǐng)域也有望出現(xiàn)業(yè)績增速的邊際改善。

對于債券市場，從現(xiàn)在到12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議之前，政策預(yù)期會不斷發(fā)酵，短期以觀望為主?？紤]到經(jīng)濟(jì)基本面的改善還要等待較長時間，炒政策階段不足以把整個利率上行周期跌完，10年國債2.85-2.9的區(qū)間短期難以跌穿，政策預(yù)期炒作完畢之后還是要回到基本面和疫情防控結(jié)果上來，年底年初預(yù)計還有波段機(jī)會。

關(guān)鍵詞： 中歐基金