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本報(bào)告導(dǎo)讀：　　區(qū)域酒需求韌性將持續(xù)，復(fù)蘇空間首看蘇酒；短期維度，國(guó)緣、今世緣高低兼具，確定性凸顯；國(guó)緣開系持續(xù)放量、蘇南、蘇中持續(xù)下沉，公司省內(nèi)仍有成長(zhǎng)性。　　投資要點(diǎn)：　　維持“增持” 評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至56.8 元（前值51.9 元）。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)22-24 年EPS 分別為1.98 元、2.47 元、3.10 元，考慮到公司23 年業(yè)績(jī)環(huán)比提振可能性及可比公司估值，給予23 倍動(dòng)態(tài)PE?！　^(qū)域酒大邏輯延續(xù)，復(fù)蘇空間首推蘇酒。疫情持續(xù)改變白酒需求結(jié)構(gòu)，以區(qū)域品牌為代表的腰部?jī)r(jià)位需求韌性凸顯；展望后續(xù)，居民收入及消費(fèi)場(chǎng)景或呈“U”型復(fù)蘇，區(qū)域酒需求韌性將延續(xù)；就蘇酒市場(chǎng)而言，其體量大、消費(fèi)基礎(chǔ)高、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)佳，我們尤其看好蘇酒市場(chǎng)的疫后復(fù)蘇空間?！　　皣?guó)緣”、“今世緣”高低兼具，確定性凸顯。國(guó)緣系列勢(shì)能延續(xù)，開系渠道利潤(rùn)空間穩(wěn)定，支撐持續(xù)放量；V 系主攻高端，伴隨蘇南、蘇中市場(chǎng)開拓及南京消費(fèi)升級(jí)，有望接棒開系；我們認(rèn)為，今世緣系列將繼續(xù)受益區(qū)域酒大邏輯，恢復(fù)性增長(zhǎng)有望延續(xù)，長(zhǎng)期維度看，宴席端消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)下，今世緣系列亦有望實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)抬升?！　∈?nèi)走向均衡，大本營(yíng)穩(wěn)固、新市場(chǎng)潛力釋放。后疫情時(shí)代，淮安、南京市場(chǎng)消費(fèi)基礎(chǔ)牢靠、渠道穩(wěn)定，保障收入穩(wěn)定性，國(guó)緣系列在長(zhǎng)期維度仍有增量，兩地市場(chǎng)占有率仍有提升可能；公司省內(nèi)區(qū)域布局正走向均衡，蘇南、蘇中體量大、需求結(jié)構(gòu)佳、競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)，國(guó)緣系列具備地利且定位匹配當(dāng)?shù)叵M(fèi)，伴隨國(guó)緣系列持續(xù)下沉，蘇南、蘇中有望構(gòu)筑第二增長(zhǎng)極?！　★L(fēng)險(xiǎn)因素：疫情在核心市場(chǎng)點(diǎn)狀復(fù)發(fā)、信用收緊程度超預(yù)期?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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