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12月以來,在強勢的復(fù)蘇信號下,國內(nèi)優(yōu)化疫情管控的思路和措施更趨平穩(wěn)與安全。12月2日～4日,石家莊、廣州、深圳、昆明、南寧、哈爾濱、鄭州、武漢、濟南、南昌、寧波等十余個省會級城市相繼宣布優(yōu)化市民出行措施。在相關(guān)政策中,“核酸檢測陰性證明”、“綠碼”成為關(guān)鍵詞。12月5日起,在北京、上海等特大型城市,無核酸陰性證明的乘客通勤出行也不再受限。優(yōu)化出行政策不僅是人們盡快有序恢復(fù)正常生產(chǎn)生活秩序的關(guān)鍵,也為正值淡季的旅游、消費市場帶來了久違的人氣和轉(zhuǎn)機。得益于多重政策紅利釋放,在國內(nèi)資本市場,出行、消費相關(guān)板塊近期表現(xiàn)強勢,12月5日早盤,A股、港股高開,餐飲旅游、機場航運等板塊領(lǐng)漲。

與此同時,中概股也是疫情防控優(yōu)化的最大受益者之一。不少中概公司雖然表面上是互聯(lián)網(wǎng)科技公司,但實質(zhì)業(yè)務(wù)仍屬于消費板塊?？梢悦黠@看到,在防控優(yōu)化信號放出后,市場對中國科技股的預(yù)期明顯好轉(zhuǎn)。近日,包括阿里巴巴(BABA.US)、拼多多(PDD.US)、京東(JD.US)等在內(nèi)的中國科技股巨頭,以及攜程(TCOM.US)、華住(HTHT.US)、怪獸充電(EM.US)等密切關(guān)聯(lián)消費業(yè)態(tài)的公司的股價及市場預(yù)期都在快速修正。

剛剛過去的11月,中概股迎來史上最強反彈,納斯達克中國金龍指數(shù)創(chuàng)下歷史最優(yōu)表現(xiàn),當(dāng)月累計漲幅達42.13%,遠超2007年9月20.14%的次好表現(xiàn)。目前中概股的反彈已超過美股的三大指數(shù)。從最低位反彈開始計算,當(dāng)前漲幅最高的道瓊斯工業(yè)指數(shù)超過20%,納斯達克中國金龍指數(shù)漲幅超過60%。此外,除了資金不斷流入中國資產(chǎn)之外,在外匯市場人民幣也在上漲。

道富環(huán)球SPDR美洲研究主管巴托里尼認(rèn)為,現(xiàn)在中概股有兩個特點格外吸引人,一是下跌深度,相對新興市場及全球市場,估值仍具有相當(dāng)吸引力;二是流動性的改善,中國也是全球市場上為數(shù)不多的央行流動性正在增加的地方。他建議,在全球GDP增長進一步向東的大背景下,對中概股重新加大配置,可以更好地反映全球GDP增長的方向。

隨著環(huán)境改善,市場還普遍調(diào)高了中國公司的增長預(yù)期。不少海外基金早在大漲前就加倉中概股。機構(gòu)經(jīng)紀(jì)人評估系統(tǒng)顯示分析師將11月份MSCI中國指數(shù)公司的12個月遠期收益提高了2%;在各行業(yè)中,可選及主要消費在明年的盈利預(yù)測中處于領(lǐng)先地位,預(yù)計凈利潤增長均為35%,工業(yè)和科技公司估計也將分別實現(xiàn)30%和23%的增長。

回到公司層面,行業(yè)龍頭們正抓住低谷期進行資源整合,提升集中度與底部布局,在業(yè)績端釋放出轉(zhuǎn)向的積極信號。

例如,早先在商業(yè)模式上被詬病的知乎(ZH.US),經(jīng)過一系列戰(zhàn)略調(diào)整后,在付費會員、教育培訓(xùn)等業(yè)務(wù)上的布局終見成效,根據(jù)其財報顯示,2022年第三季度,知乎在利潤端實現(xiàn)了超市場預(yù)期的改善,凈虧損環(huán)比減少了39%,同樣達成“減虧”目標(biāo)的還有嗶哩嗶(BILI.US),11月29日,嗶哩嗶哩發(fā)布第三季度財報,凈虧損收窄36%。共享充電寶第一股怪獸充電以充沛的現(xiàn)金流和運營效率為支撐,維持業(yè)務(wù)穩(wěn)中有增,釋放出較強韌性。

但仍需注意,中概股轉(zhuǎn)機持續(xù)之前,應(yīng)繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)實際消費的回升。參考海外復(fù)蘇情況,前期調(diào)整幅度較大以及偏社交需求的餐飲公司有望先行修復(fù),同時,酒店、景區(qū)等線下業(yè)態(tài)也將跟隨疫情政策持續(xù)兌現(xiàn)復(fù)蘇。對此,業(yè)內(nèi)分析人士建議可重點關(guān)注低估值、競爭優(yōu)勢穩(wěn)固、業(yè)績改善趨勢明顯、現(xiàn)金流穩(wěn)健的頭部公司,以積極態(tài)度守望價值回歸。

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