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成渝戰(zhàn)略升級，享政策發(fā)展紅利。成都銀行經(jīng)營布局集中在成都，截至22Q2，公司72.7%的貸款來自成都地區(qū)。作為四川省會，成都優(yōu)質(zhì)的區(qū)域經(jīng)濟和當?shù)赝⒌男枨鬄楣景l(fā)展提供了良好的展業(yè)環(huán)境和成長空間。20 年以來，成渝戰(zhàn)略加速升級，基建項目不斷加碼，融資需求持續(xù)釋放。公司作為本土機構(gòu)，或?qū)⒊浞謪⑴c到成渝經(jīng)濟圈建設中，有望抓住區(qū)域經(jīng)濟紅利，未來資產(chǎn)擴張有抓手、高成長性可持續(xù)。　　立足政金資源稟賦，基建助力對公強勁發(fā)展。依托國資控股背景，公司在近幾年發(fā)展過程中持續(xù)鞏固自身在銀政業(yè)務的優(yōu)勢，業(yè)務呈現(xiàn)出對公主導的特征，截至22Q3，對公貸款占比達到77.5%。拆分來看，涉政客戶主導的基建類貸款過去幾年保持強勁增長，截至22H1，公司基建類貸款規(guī)模達到2063 億，同比增長37.2%?！　≌雇裕捎鍛?zhàn)略下項目投資加快推進，預計公司基建類業(yè)務有望延續(xù)高增長。　　零售轉(zhuǎn)型初具成效，發(fā)展?jié)摿χ档闷诖?018 年，公司提出“大零售”戰(zhàn)略，工作重點集中在穩(wěn)存增存、發(fā)展財富管理、拓展消費類貸款等方面，近幾年零售業(yè)務實現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展。一方面，依托政務存款賬戶，儲蓄存款穩(wěn)定增長；另一方面，按揭投放受阻，但消費類貸款低基數(shù)下投放明顯加快；此外，理財、基金代銷業(yè)務收獲積極布局。展望而言，立足區(qū)域和客戶基礎優(yōu)勢，公司在零售板塊的發(fā)力值得關(guān)注?！　≠Y產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，撥備計提充分。2015 年以來公司持續(xù)加大風險處置，資產(chǎn)質(zhì)量改善趨勢明顯，目前存量資產(chǎn)質(zhì)量指標已處于同業(yè)領先。截至22H1，公司不良+關(guān)注類貸款占比僅為1.33%，上市城商行中僅高于寧波和杭州。撥備方面，公司在快速發(fā)展的同時，始終保持審慎的計提力度，撥備覆蓋率持續(xù)提升，截至22Q3，公司撥備覆蓋率為498%，充裕的撥備水平下，未來利潤增長的穩(wěn)健性有足夠的保障。　　我們預計公司22-24 年EPS 為2.83/3.45/4.17 元，對應歸母凈利潤增速分別為30.5%/22.0%/20.7%，預計22-24 年BVPS 分別為14.92/17.56/20.73 元。公司根植成都，兼具高成長性與穩(wěn)健性，長期以來相較同業(yè)平均享受著較高的估值溢價，我們采用歷史估值法，以公司上市以來的平均值為目標PB 倍數(shù)，給予23 年1.08 倍PB預期，對應目標價18.97 元，首次覆蓋給予買入評級?！　★L險提示　　區(qū)域發(fā)展不及預期；疫情反復；貸款增速不及預期；假設條件變化影響測算結(jié)果。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

關(guān)鍵詞： 成都銀行 撥備覆蓋率 資產(chǎn)質(zhì)量 區(qū)域經(jīng)濟