【資料圖】

投資要點(diǎn)　　事件：近日貝爾公司贏得了美國(guó)陸軍40 年來(lái)最大一次直升機(jī)采購(gòu)競(jìng)標(biāo)。　　據(jù)美國(guó)《防務(wù)新聞網(wǎng)》12 月6 日?qǐng)?bào)道，貝爾公司的貝爾V-280“英勇”傾轉(zhuǎn)旋翼機(jī)打敗西科斯基公司，贏得了“未來(lái)遠(yuǎn)程突擊飛機(jī)”（FLRAA）項(xiàng)目訂單。這是美國(guó)陸軍40 年來(lái)最大一次直升機(jī)采購(gòu)競(jìng)標(biāo)，包括潛在外貿(mào)訂單在內(nèi)，該項(xiàng)目總價(jià)值將超過700 億美元，2030 年以后將取代現(xiàn)有的約2000 架“黑鷹”直升機(jī)和1200 架“阿帕奇”武裝直升機(jī)?！　≈忻儡姍C(jī)：中國(guó)軍用直升機(jī)913 架約為美國(guó)1/6，10 噸級(jí)軍用直升機(jī)差距最大。　　根據(jù)《World Air Forces 2023》數(shù)據(jù)，美國(guó)軍用直升機(jī)5584 架，我國(guó)軍用直升機(jī)913 架，數(shù)量約為美國(guó)1/6。其中10 噸級(jí)軍用直升機(jī)是全球裝備最多的軍用直升機(jī)，美國(guó)10 噸級(jí)黑鷹直升機(jī)3962 架，我國(guó)同級(jí)別機(jī)型存在至少3000 架差距。　　軍機(jī)產(chǎn)品：直20 將填補(bǔ)我國(guó)10 噸級(jí)軍用直升機(jī)空缺，業(yè)績(jī)有望重回成長(zhǎng)通道?！　?）重點(diǎn)產(chǎn)品直20，我軍裝備已進(jìn)入“20”時(shí)代，直20 為10 噸級(jí)戰(zhàn)術(shù)通用直升機(jī)，具有強(qiáng)大環(huán)境適應(yīng)性、可通過改裝快速適應(yīng)不同任務(wù)；2）軍機(jī)采購(gòu)預(yù)期向好，隨著國(guó)內(nèi)各主機(jī)廠戰(zhàn)斗機(jī)和運(yùn)輸機(jī)訂單到位，軍用直升機(jī)訂單有望兌現(xiàn)。在美國(guó)軍用直升機(jī)采購(gòu)競(jìng)標(biāo)催化下，我國(guó)軍用直升機(jī)更新?lián)Q代或?qū)⑻崴?，軍用直升機(jī)采購(gòu)預(yù)期向好；　　3）預(yù)計(jì)軍機(jī)量?jī)r(jià)齊升，公司產(chǎn)品下游需求旺盛，直20 系列有望迎來(lái)大額訂單下達(dá)及定價(jià)機(jī)制改善帶來(lái)的利潤(rùn)率提升，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)快速放量。以直20 為代表10 噸級(jí)軍用直升機(jī)訂單未來(lái)存在量?jī)r(jià)齊升預(yù)期?！　∶駲C(jī)產(chǎn)品：中長(zhǎng)期國(guó)內(nèi)民用直升機(jī)市場(chǎng)潛力大，預(yù)計(jì)到2040 年將超過1 萬(wàn)架?！　「鶕?jù)航空工業(yè)預(yù)測(cè)，到2025 年我國(guó)民用直升機(jī)將達(dá)到1874 架，到2040 年將超過1 萬(wàn)架；目前我國(guó)國(guó)產(chǎn)民用直升機(jī)市占率僅5%，未來(lái)國(guó)產(chǎn)替代空間大；公司產(chǎn)品AC352 已于今年取得型號(hào)合格證。　　央企提質(zhì)：直升機(jī)資產(chǎn)有望整合，打開公司長(zhǎng)期發(fā)展天花板?！　≡?022 年國(guó)資委發(fā)布《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，著力打造旗艦龍頭、專業(yè)領(lǐng)航上市公司的背景下，集團(tuán)下屬上市公司已逐步開展資產(chǎn)整合。集團(tuán)下屬中航科工、中直股份均涉及直升機(jī)制造業(yè)務(wù)，未來(lái)軍機(jī)直升機(jī)總裝資產(chǎn)有望整合，打開公司長(zhǎng)期發(fā)展天花板。　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：　　美國(guó)軍用直升機(jī)采購(gòu)競(jìng)標(biāo)確定，我們預(yù)計(jì)該事件將催化我國(guó)軍用直升機(jī)裝備加速更新?lián)Q代。今年行業(yè)回調(diào)較多，公司目前股價(jià)/市值處于相對(duì)底部，安全邊際高。預(yù)計(jì)公司2022-2024 年歸母凈利潤(rùn)0.8/10.2/14.3 億，2023、2024 年同比增長(zhǎng)1161%/39%，PE27/19 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：軍用直升機(jī)訂單不及預(yù)期、民用直升機(jī)系列化進(jìn)度不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

關(guān)鍵詞： 中直股份 上市公司 公司產(chǎn)品 貝爾公司