國家衛(wèi)健委12月26日晚間發(fā)布《關(guān)于對新型冠狀病毒感染實(shí)施“乙類乙管”的總體方案》后，27日上午，機(jī)場航空、酒店旅游等板塊都出現(xiàn)了高位震蕩和個股表現(xiàn)分化，低估值的金融股、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等則延續(xù)了過去近兩個月的升勢。

27日上證指數(shù)上漲0.98%，報收3095點(diǎn)，兩市成交6614億元，雖然指數(shù)再度逼近3100點(diǎn)大關(guān)，但成交額相比11月11日本輪反彈初期的12230億元高點(diǎn)依然有較大差距。

對此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，旅游出行的增長會對相關(guān)板塊有實(shí)質(zhì)性利好刺激，未來將會有業(yè)績的逐步兌現(xiàn)；另一方面，2023年“穩(wěn)增長”的重心依然在地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和汽車產(chǎn)業(yè)鏈，價值股、成長股到底誰才是2023年投資主線，存在一定爭議。

(資料圖)

酒店旅游、食品飲料迎來復(fù)蘇

26日晚間，國家衛(wèi)健委發(fā)布上述方案，其中優(yōu)化了中外人員往來管理，取消入境后全員核酸檢測和集中隔離，取消“五個一”及客座率限制等國際客運(yùn)航班數(shù)量管控措施。

對此，鑫鼎基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡宇向第一財經(jīng)記者表示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的效果還在逐步顯現(xiàn)，旅游出行會報復(fù)性增長，對航空酒店交運(yùn)都存在實(shí)質(zhì)性的刺激，短期股價波動不影響中長線業(yè)績改善勢頭。

浙商證券(601878)分析師李丹表示，國際出行供需兩端均解綁，國際出游意愿將逐步恢復(fù)。受益于旅游恢復(fù)，海外將出現(xiàn)休閑旅游需求恢復(fù)好于商旅的趨勢，國內(nèi)亦可能出現(xiàn)類似趨勢，基于疫情下休閑這類非剛性需求受影響較大，預(yù)計復(fù)蘇后將表現(xiàn)出較大彈性。

國信證券(002736)分析師姜明表示，隨著國內(nèi)各地疫情逐步過峰，“第一波沖擊”的影響逐步消退，民航國內(nèi)航線客運(yùn)航班量已經(jīng)探底回升，由于疫情達(dá)峰回落速度超預(yù)期，春運(yùn)仍值得期待。出行板塊復(fù)蘇至接近或超越疫情前的時間跨度可能更短。歷史上民航業(yè)績景氣來臨之時，國有大航的市盈率估值往往在10倍以上，民營航司更高，這或許說明市場把一部分消費(fèi)及成長屬性體現(xiàn)在航空股的估值體系中。樞紐機(jī)場的估值體系已經(jīng)完成了從公用事業(yè)股向消費(fèi)股的切換，看好樞紐機(jī)場業(yè)績回暖及長期投資價值。

覓確投資聯(lián)合創(chuàng)始人、總經(jīng)理周寧也對第一財經(jīng)表示，短期來看，新冠疫情概念股的市場熱潮情緒已經(jīng)基本釋放，從“炒暴發(fā)的預(yù)期”走向“炒業(yè)績增速”顯示價值判斷的依據(jù)將回歸估值，因此行業(yè)中長期必然出現(xiàn)分化。但對于未來消費(fèi)是否會快速反彈，周寧的觀點(diǎn)更為謹(jǐn)慎。

他表示，反彈是共識，但是否會如2021年二季度般出現(xiàn)快速的、“報復(fù)性”的反彈，還應(yīng)謹(jǐn)慎觀察和分析。整體來看，許多企業(yè)都曾經(jīng)歷或依舊處于非正常性生產(chǎn)狀態(tài)中，近年來業(yè)績下滑較為明顯。因此，對于2023年的生產(chǎn)、銷售、經(jīng)營情況和行業(yè)增速，許多公司依舊處于邊前進(jìn)邊應(yīng)對的過程中?！斑@一特殊性使得歷史數(shù)據(jù)對照參考的準(zhǔn)確性下降，加之全球的復(fù)雜環(huán)境，都為市場增加了不確定性?！彼Q。

興業(yè)證券(601377)董事總經(jīng)理、興證資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王德倫對第一財經(jīng)稱，政策比預(yù)料來得更快，大盤也出現(xiàn)了較為積極的反應(yīng)。未來受益于餐飲消費(fèi)場景的恢復(fù)，包括食品在內(nèi)的必選消費(fèi)和白酒在內(nèi)的可選消費(fèi)，出行鏈條中的航空、酒店、旅游等都將受到提振。

“但是，新冠概念也未必就結(jié)束了，從預(yù)期到實(shí)際存在時間差。長期來看，市場對于醫(yī)藥的需求并沒有減少，對健康訴求也沒有降低，大健康的理念正在形成?！彼f。

“穩(wěn)增長”重心在地產(chǎn)鏈、汽車鏈

27日，金融、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈再次崛起，延續(xù)了過去兩個月的強(qiáng)勢行情，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為行情可望持續(xù)到2023年上半年，不過明年市場風(fēng)格到底是在于價值還是成長？市場人士看法則比較分歧。

未來在行業(yè)配置方面，王德倫認(rèn)為要重點(diǎn)關(guān)注三條主線：一是內(nèi)需修復(fù)，二是大安全，三是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。他表示，明年整體風(fēng)格上可能是“藍(lán)籌搭臺，成長唱戲”。

信達(dá)證券策略分析師樊繼拓表示，2022年的大部分時間里，成長股關(guān)注度最高，但其實(shí)風(fēng)格已經(jīng)逐漸往價值轉(zhuǎn)變了，年初以來漲幅前十的行業(yè)已經(jīng)沒有成長行業(yè)了。市場風(fēng)格轉(zhuǎn)向價值，這一轉(zhuǎn)變對年度配置影響較大，建議投資者重視。成長股牛市期間產(chǎn)業(yè)邏輯、景氣度比估值更重要，但如果風(fēng)格轉(zhuǎn)向價值，估值和邏輯可能在某些階段比景氣度更重要，投資習(xí)慣和方法需要適度調(diào)整。金融地產(chǎn)近期表現(xiàn)超預(yù)期，或可以超配到明年年中。銀行地產(chǎn)的超額收益大多出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下降后期到回升早期，在經(jīng)濟(jì)確定改善之前，反而更容易產(chǎn)生超額收益，當(dāng)下到明年上半年均處在這一階段。

華西證券(002926)策略分析師李立峰表示，回顧歷次擴(kuò)內(nèi)需發(fā)力階段，國內(nèi)總量政策均偏積極。預(yù)計2023年貨幣政策力度不會小于今年，降準(zhǔn)降息均可期待，財政支持力度有望進(jìn)一步加大。隨著政策的持續(xù)發(fā)力，市場的資金面和情緒面將獲得支撐，因此中期對A股無需悲觀。結(jié)構(gòu)上，明年擴(kuò)內(nèi)需戰(zhàn)略同供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相結(jié)合，主要抓手在于房地產(chǎn)和汽車產(chǎn)業(yè)鏈。一方面，要確保前期出臺的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策全面落地，另一方面，房地產(chǎn)、汽車等相關(guān)領(lǐng)域的增量政策仍將繼續(xù)出臺。

東北證券(000686)策略分析師鄧?yán)姳硎荆鎸γ髂晖庑杳黠@走弱的背景，內(nèi)需的重要性更為凸顯，方向上當(dāng)前擴(kuò)大內(nèi)需的關(guān)鍵預(yù)計仍然是基建、地產(chǎn)、消費(fèi)，其中基建發(fā)力當(dāng)前已較為充分，基建投資同比逆勢上行，而地產(chǎn)與消費(fèi)的刺激政策預(yù)計是后期超預(yù)期的點(diǎn)，如地產(chǎn)在前期供給端的支持政策出臺后，對于后續(xù)需求端尤其對重點(diǎn)城市的調(diào)控放松政策仍可能出臺，而消費(fèi)端的刺激政策如消費(fèi)券、消費(fèi)補(bǔ)貼等仍然可能是方向。

奶酪基金經(jīng)理莊宏東向第一財經(jīng)記者表示，市場前期已經(jīng)對相關(guān)政策有所預(yù)期。業(yè)績方面，隨著疫情防控政策不斷優(yōu)化，眾多前期經(jīng)營受損的細(xì)分行業(yè)，例如消費(fèi)行業(yè)中的食品飲料、出行旅游等板塊的經(jīng)營業(yè)績有望逐步得到修復(fù)。其中，食品飲料行業(yè)隨著疫情防控政策的優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)活動有望逐步恢復(fù)至合理節(jié)奏，從而帶動下游需求的恢復(fù)。

莊宏東認(rèn)為，從細(xì)分行業(yè)來看，食品加工行業(yè)的成本端壓力在明年有望逐步下降，盈利水平存在改善空間；白酒行業(yè)方面，近期高端白酒龍頭首次進(jìn)行特別分紅，控股股東再度增持，有效提振市場信心，高端白酒龍頭的渠道庫存質(zhì)量也要優(yōu)于同行；結(jié)合地產(chǎn)行業(yè)政策頻出，進(jìn)一步穩(wěn)定市場對經(jīng)濟(jì)后續(xù)復(fù)蘇的信心，對板塊估值存在持續(xù)壓制的多個因素顯著緩解。

隨著政策的持續(xù)發(fā)力，市場的資金面和情緒面將獲得支撐，因此中期對A股無需悲觀。結(jié)構(gòu)上，明年擴(kuò)內(nèi)需戰(zhàn)略同供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相結(jié)合，主要抓手在于房地產(chǎn)和汽車產(chǎn)業(yè)鏈。一方面，要確保前期出臺的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策全面落地，另一方面，房地產(chǎn)、汽車等相關(guān)領(lǐng)域的增量政策仍將繼續(xù)出臺。

關(guān)鍵詞： 第一財經(jīng) 食品飲料 相關(guān)領(lǐng)域 估值體系