2022年A股正式收官，銀行業(yè)2022年牛熊股座次也悉數(shù)落定。從Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，銀行個(gè)股分化明顯，最高年漲幅超過(guò)32%，最低則下跌超4成。截至今日收盤(pán)，39家A股銀行以市凈率低于1倍收官，破凈率高達(dá)9成。

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銀行業(yè)分析師指出，受疫情擾動(dòng)、外部沖擊的影響等多重因素疊加下，2022年銀行板塊估值進(jìn)一步回落，個(gè)股之間的表現(xiàn)出現(xiàn)了一定分化。銀行板塊行情主要取決于市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，經(jīng)濟(jì)小幅復(fù)蘇將驅(qū)動(dòng)板塊估值修復(fù)。當(dāng)前，銀行板塊PB估值及機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例均處于歷史低位，估值修復(fù)空間大。展望2023年，經(jīng)濟(jì)有望復(fù)蘇，銀行業(yè)績(jī)料平穩(wěn)增長(zhǎng)，將推動(dòng)銀行股上行。

分化明顯：江蘇銀行登頂 瑞豐銀行墊底

12月30日，銀行板塊整體漲0.63%，42只A股銀行大面積飄紅，青農(nóng)商行(002958)領(lǐng)漲，銀行板塊以僅兩只個(gè)股小幅下跌收官。總體來(lái)看，2022年銀行板塊指數(shù)整體下跌4%，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤(pán)，仍有較好相對(duì)收益。

“受宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵、有效融資需求不足、金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)等多重因素影響，市場(chǎng)對(duì)銀行營(yíng)收壓力及資產(chǎn)質(zhì)量較為擔(dān)憂，銀行板塊整體下挫?！睒I(yè)內(nèi)人士指出。

從個(gè)股來(lái)看，42只A股銀行走勢(shì)分化明顯，喜憂參半。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，13只銀行股2022年累計(jì)實(shí)現(xiàn)上漲，其中8只個(gè)股漲幅超過(guò)10%，4只個(gè)股漲幅超過(guò)20%。江蘇銀行、成都銀行(601838)、蘇州銀行(002966)則均漲超30%，成為2022年銀行牛熊股榜單前三甲。其中，江蘇銀行以累計(jì)上漲32.86%成為2022年銀行業(yè)“牛股”。成都銀行緊隨其后，累計(jì)上漲32.53%；蘇州銀行則漲超31.57%。

29只銀行股在2022年累計(jì)為負(fù)增長(zhǎng)。其中，16只個(gè)股累計(jì)跌超10%，7只個(gè)股跌幅超過(guò)20%。瑞豐銀行以跌超42%處于墊底的位置。鄭州銀行(002936)、蘭州銀行跌幅次之，累計(jì)下跌幅度均超過(guò)25%。

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“受疫情擾動(dòng)、外部沖擊的影響，實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效信貸需求出現(xiàn)萎縮，居民部門(mén)消費(fèi)意愿不旺，上市銀行營(yíng)收增速出現(xiàn)顯著回落，前三季度營(yíng)收增速僅有2.8%，盈利增速表現(xiàn)則好于營(yíng)收增速。多重不利疊加下，銀行板塊估值進(jìn)一步回落，個(gè)股之間的表現(xiàn)出現(xiàn)了一定分化。”方正證券(601901)分析師鄭豪表示。

“盡管年初以來(lái)，受外部不確定性因素增多、疫情多次反復(fù)、經(jīng)濟(jì)持續(xù)承壓運(yùn)行等多重因素影響，銀行板塊整體下挫，但江蘇及成渝地區(qū)優(yōu)質(zhì)上市銀行受益區(qū)域經(jīng)濟(jì)活力及信貸景氣度較高，依然同時(shí)錄得較好的絕對(duì)收益和相對(duì)收益?！币晃汇y行業(yè)分析師直言。

政策疊加業(yè)績(jī)：2023年銀行股存上行驅(qū)動(dòng)力

中泰證券研究所所長(zhǎng)戴志鋒表示，銀行股與地產(chǎn)保持高關(guān)聯(lián)度。今年銀行股走勢(shì)與地產(chǎn)股相關(guān)性達(dá)0.86，明年地產(chǎn)仍是銀行股的重要因素。銀行股核心邏輯是經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)結(jié)果是政策和市場(chǎng)主體行為的合力。預(yù)計(jì)明年政策放松的力度超預(yù)期，地產(chǎn)需求端的政策有望較全面放開(kāi)；穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策會(huì)大力推出。政策向好，推動(dòng)銀行股上行。

展望2023年，鄭豪認(rèn)為，銀行業(yè)在穩(wěn)增長(zhǎng)的大背景下，規(guī)模增長(zhǎng)預(yù)計(jì)好于2022年。2023年隨著疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響逐步減弱，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效信貸需求將逐步恢復(fù)。銀行業(yè)雖然面臨凈息差進(jìn)一步收窄的壓力，但相關(guān)的預(yù)期已在2022年得到反映。2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確了2023年“穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)”的基調(diào)，預(yù)計(jì)后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)的政策效果會(huì)逐步顯現(xiàn)。當(dāng)前銀行板塊估值處于近十年來(lái)的低位，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期的好轉(zhuǎn)料將進(jìn)一步促進(jìn)估值的修復(fù)。

招商證券(600999)銀行業(yè)首席分析師廖志明也積極看多2023年銀行。其指出，2023年經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)，業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)。近期，防疫政策優(yōu)化調(diào)整，房地產(chǎn)政策進(jìn)一步放松，經(jīng)濟(jì)預(yù)期顯著好轉(zhuǎn)，2023年經(jīng)濟(jì)雖面臨出口增速下滑之影響，但內(nèi)需有望發(fā)力，經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⑿》厣Ｏ⒉铍m仍承壓，但有望于2023年二季度企穩(wěn)，信用成本或略微下行，預(yù)計(jì)2023年A股上市銀行整體盈利增速6%左右。

光大證券(601788)首席金融業(yè)分析師王一峰則預(yù)測(cè)2023年上市銀行盈利增速為8%，較2022年提升0.4pct。 展望2023年，王一峰稱，一季度受按揭貸款集中重定價(jià)因素影響，營(yíng)收、盈利將繼續(xù)承壓，其后可能隨著經(jīng)濟(jì)向好而呈現(xiàn)前低后高特征，國(guó)股行與城農(nóng)商行營(yíng)收增速因非息收入表現(xiàn)的差異可能將趨于收斂。

當(dāng)前，廖志明進(jìn)而指出，A股銀行板塊機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例、PB估值及PE估值均處于歷史低位。估值下行空間小。美債收益率或已見(jiàn)頂，北上資金有望重新凈流入銀行板塊。2023年房地產(chǎn)行業(yè)有望復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)銀行板塊估值修復(fù)，積極看多銀行。

多位券商分析師認(rèn)為可把握房地產(chǎn)彈性標(biāo)的及江浙優(yōu)質(zhì)城商行兩條主線。戴志鋒預(yù)計(jì)銀行股震蕩上行，節(jié)奏上，上半年銀行驅(qū)動(dòng)因素是政策，下半年驅(qū)動(dòng)因素是基本面。

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