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鎳年報

摘要：2022 年，鎳價重心顯著上移，LME 鎳價甚至超越 2008 年創(chuàng)出歷史新高，國內(nèi)則持續(xù)創(chuàng)滬鎳期貨上市以來新高點一度達到 28 萬元。從大環(huán)境來說，全球經(jīng)濟修復(fù)節(jié)奏逐漸放緩，能源危機，有色金屬低庫存共存。而在全球碳減排大背景下，全球資本看好有色金屬長期需求前景。這些因素都在深刻影響著鎳的投資、生產(chǎn)、貿(mào)易和需求，并在地緣因素為導(dǎo)火索的激化下，最終演化成鎳價單日上漲 3 倍的極端行情。在 LME 交易所采取風(fēng)控措施取消 3 月 8 日當(dāng)天交易后，鎳價持續(xù)調(diào)整，自高位折半，但下半年啟穩(wěn)向上，再度漲至 22 萬元附近。

2022 年鎳供需逐漸轉(zhuǎn)向過剩，過剩主要體現(xiàn)在鎳生鐵。但是，電解鎳結(jié)構(gòu)性短缺，卻主導(dǎo)交易邏輯。新能源電池需求快速發(fā)展，硫酸鎳產(chǎn)不足需，價格高企和生產(chǎn)利潤豐厚，吸引鎳豆溶解產(chǎn)線大量上馬，增加了鎳豆的需求，2022 年長單以及 LME 鎳豆庫存，持續(xù)鎳豆的持續(xù)消耗，并導(dǎo)致 LME 鎳庫存創(chuàng)新低。而印尼的鎳產(chǎn)業(yè)，也從不銹鋼鏈條的產(chǎn)能釋放，逐漸轉(zhuǎn)向電池產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能釋放，MHP，高冰鎳產(chǎn)能迅速增加，產(chǎn)量快速增加。鎳生鐵產(chǎn)能也具備了向高冰鎳轉(zhuǎn)化的靈活度。不銹鋼供應(yīng) 2022 年增速顯著放緩，鎳需求不及預(yù)期情況下，鎳生鐵產(chǎn)能供應(yīng)過剩矛盾逐漸顯現(xiàn)，并導(dǎo)致鎳生鐵較電解鎳深度貼水。預(yù)期 2023 年，印尼的火法以及濕法冶煉項目將繼續(xù)會有新產(chǎn)能釋放，甚至電解鎳產(chǎn)能也可能有新增出現(xiàn)，鎳供需也將從2022年的結(jié)構(gòu)性過剩，逐漸轉(zhuǎn)向全面過剩。不過，由于鎳的濕法、火法工藝，一級鎳及二級鎳產(chǎn)品產(chǎn)能間逐漸具有一定的靈活轉(zhuǎn)化余地，市場仍會交易預(yù)期差。

新年度關(guān)注要點：全球流動性預(yù)期變化節(jié)奏，通脹變化，經(jīng)濟整體發(fā)展變化；印尼產(chǎn)業(yè)及進出口政策變化，鎳項目產(chǎn)能進展與預(yù)期差異；菲律賓礦石供應(yīng)及產(chǎn)業(yè)政策變化；電解鎳供應(yīng)及國內(nèi)外庫存變化；不銹鋼生產(chǎn)變化和庫存消化情況，預(yù)期部分修復(fù)；新能源汽車發(fā)展方向及三元高鎳需求對硫酸鎳的拉動變化，國內(nèi)外增速預(yù)期與實際的差異。宏微觀共振主導(dǎo)依然是鎳波動的主要邏輯，鎳持續(xù)去庫存與鎳鐵產(chǎn)能釋放共存，鎳價在 2023 年預(yù)期依然會有比較大的波動，上半年容易受到經(jīng)濟整體變化及國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷變化影響有調(diào)整下降的可能性，下半年整體仍有望震蕩回升。預(yù)期 LME 鎳主要波動區(qū)間：15000-35000 美元/噸，滬鎳主要波動區(qū)間：120000-250000 元/噸。

關(guān)鍵詞： 有色金屬 波動區(qū)間 驚濤駭浪 單日上漲