(資料圖片僅供參考)

疫情過后，消費(fèi)對于恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的重要性反復(fù)被提及。

2月14日，新華時(shí)評發(fā)文稱，消費(fèi)回暖為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇注入動(dòng)力。文章中指出，過去幾年受到疫情影響，消費(fèi)市場面臨不少壓力和挑戰(zhàn)，一些市民存在不敢消費(fèi)、不便消費(fèi)的情況。多措并舉穩(wěn)定就業(yè)水平和提高收入預(yù)期，讓老百姓(603883)的腰包“鼓起來”，大小企業(yè)忙起來，物流快遞跑起來，消費(fèi)才有十足底氣。通過持續(xù)優(yōu)化營商環(huán)境、激發(fā)市場主體活力、多渠道提高城鄉(xiāng)居民收入，消費(fèi)市場回暖的基礎(chǔ)會更加牢固。

消費(fèi)回暖為中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇注入動(dòng)力，有效支撐經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。下一步，通過捕捉新機(jī)遇、挖掘新潛力，“消費(fèi)馬車”會跑得更快更好，持續(xù)為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖加力。

此外，2月15日，據(jù)經(jīng)濟(jì)日報(bào)，最終消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)增長的持久動(dòng)力。全面促進(jìn)消費(fèi)高質(zhì)量增長是擴(kuò)大內(nèi)需的重要內(nèi)容，也是更好滿足人民對美好生活向往的必然要求。面向未來，應(yīng)從以下幾個(gè)方面著力推動(dòng)。一是順應(yīng)消費(fèi)升級趨勢，統(tǒng)籌促進(jìn)各領(lǐng)域消費(fèi)提質(zhì)。二是提高供給質(zhì)量，促進(jìn)消費(fèi)需求更好實(shí)現(xiàn)。三是堅(jiān)持以改革促發(fā)展，加快完善促進(jìn)消費(fèi)的體制機(jī)制。應(yīng)以釋放服務(wù)消費(fèi)潛力為重點(diǎn)，建議對可以依靠市場充分競爭提升供給質(zhì)量的服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域，取消準(zhǔn)入限制。四是厚植消費(fèi)發(fā)展?jié)摿?，健全促進(jìn)居民消費(fèi)能力持續(xù)提升的體制機(jī)制。

消費(fèi)復(fù)蘇產(chǎn)業(yè)鏈順序曝光，繞不開房地產(chǎn)企穩(wěn)

關(guān)于消費(fèi)，東興證券(601198)在2月14日發(fā)布的研報(bào)中表示，從海外發(fā)達(dá)國家成熟的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式來看，消費(fèi)對GDP貢獻(xiàn)率持續(xù)提升符合經(jīng)濟(jì)體發(fā)展規(guī)律，未來消費(fèi)必然成為我國經(jīng)濟(jì)增長核心動(dòng)能；同時(shí)《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》中指出，“必須堅(jiān)定實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略”，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)動(dòng)能轉(zhuǎn)換、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的高質(zhì)發(fā)展戰(zhàn)略方針下，未來我國消費(fèi)增長空間廣闊。

過去很長一段時(shí)間房地產(chǎn)波動(dòng)與變化主導(dǎo)著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，盡管當(dāng)前“房地產(chǎn)依賴癥”已開始明顯弱化，但該機(jī)構(gòu)不能認(rèn)為可以忽略房地產(chǎn)對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的作用，地產(chǎn)-宏觀經(jīng)濟(jì)-消費(fèi)的鏈條傳導(dǎo)沒有斷。此外，地產(chǎn)銷售企穩(wěn)、房價(jià)上漲可以促進(jìn)居民實(shí)現(xiàn)財(cái)富積累，進(jìn)一步增強(qiáng)消費(fèi)信心，而地產(chǎn)消費(fèi)鏈修復(fù)也和地產(chǎn)企穩(wěn)息息相關(guān)。然后該機(jī)構(gòu)從超額儲蓄的角度又進(jìn)一步對2023年消費(fèi)修復(fù)幅度進(jìn)行了分析。2022年居民部門存款顯著多增，且積累了大量超額儲蓄。該機(jī)構(gòu)根據(jù)超額儲蓄來源不同將其分為消費(fèi)型超額儲蓄和資產(chǎn)型超額儲蓄，該機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)2022年消費(fèi)性超額儲蓄明顯低于超額儲蓄總額，這是由于當(dāng)年超額儲蓄多增主要受到資產(chǎn)配置調(diào)整影響，該機(jī)構(gòu)考慮主要是居民購房需求明顯下降以及理財(cái)贖回潮資金回流為存款的原因，因此該機(jī)構(gòu)認(rèn)為過去一年積累的大量超額儲蓄難以對消費(fèi)復(fù)蘇形成太大促進(jìn)，而地產(chǎn)企穩(wěn)對于消費(fèi)復(fù)蘇則是至關(guān)重要。

年初至今消費(fèi)回暖初顯，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2023年全年消費(fèi)將以出行鏈→場景消費(fèi)鏈→地產(chǎn)鏈，必選商品鏈→可選商品鏈的順序復(fù)蘇。即該機(jī)構(gòu)認(rèn)為2023年消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒁猿鲂墟湥糜巍⒔煌?、酒店等）、場景消費(fèi)鏈（電影、餐飲等）、地產(chǎn)鏈（家電、家具等），必選商品鏈（糧油、食品、飲料、煙酒、日用品等）、可選商品鏈（化妝品、金銀珠寶等）的順序依次復(fù)蘇。

多家機(jī)構(gòu)看好這些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的

對于出行鏈，東方證券(600958)表示，基本面持續(xù)恢復(fù)、方向確立，把握出行復(fù)蘇大機(jī)遇。a）航空：大周期的起點(diǎn)，迎接基本面快速上行期。商務(wù)出行提前回暖，有望帶動(dòng)客流持續(xù)復(fù)蘇超預(yù)期。建議關(guān)注龍頭中國國航，以及民營航空春秋航空(601021)、吉祥航空(603885)、華夏航空(002928)，此外關(guān)注東方航空、南方航空；b）機(jī)場：靜待客流恢復(fù)和價(jià)值重塑。建議關(guān)注上海機(jī)場(600009)、白云機(jī)場(600004)。

旅游業(yè)方面，首創(chuàng)證券看好：1）出境游：釋放疫情期間積壓出游需求，節(jié)后出行鏈全面復(fù)蘇，建議重點(diǎn)關(guān)注OTA平臺及出境游相關(guān)標(biāo)的。2）酒店：伴隨節(jié)后數(shù)據(jù)逐步驗(yàn)證、行業(yè)供需格局優(yōu)化，酒店行業(yè)全年業(yè)績預(yù)期向上，估值有望得到進(jìn)一步提升。酒店龍頭業(yè)績增長確定性強(qiáng)，關(guān)注錦江酒店，華住集團(tuán)s，首旅酒店(600258)及君亭酒店。3）免稅：2023年離島免稅800億元目標(biāo)彰顯發(fā)展信心，目前海南客流恢復(fù)形勢良好，伴隨多項(xiàng)促銷措施持續(xù)落地、供給持續(xù)擴(kuò)容，預(yù)計(jì)23年海南離島免稅消費(fèi)將加速發(fā)展，建議重點(diǎn)關(guān)注中國中免、王府井(600859)。

餐飲產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)板塊方面，首創(chuàng)證券表示餐飲消費(fèi)場景陸續(xù)恢復(fù)，后續(xù)消費(fèi)意愿及能力的回升將進(jìn)一步拉動(dòng)需求，餐飲產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇仍是今年的確定性趨勢，建議關(guān)注調(diào)味品、預(yù)制菜等餐飲產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)板塊，受益標(biāo)的：海天味業(yè)(603288)、味知香；以及餐飲細(xì)分行業(yè)的上游原料商，疫情放開后隨著餐飲消費(fèi)恢復(fù)，有望帶動(dòng)上游原料需求快速提升，當(dāng)前市場預(yù)期并不充分。受益標(biāo)的：佳禾食品、晨光生物(300138)。

家電方面，國信證券(002736)表示，隨著國內(nèi)疫情管控逐步放開，外資大量涌入A股，其中白電龍頭尤獲青睞。核心投資組合建議：白電推薦海爾智家(600690)、美的集團(tuán)(000333)、海信家電(000921)、格力電器(000651)；廚電推薦老板電器(002508)、億田智能、火星人；小家電推薦光峰科技(688007)、小熊電器(002959)；照明板塊推薦佛山照明(000541)；零部件板塊推薦大元泵業(yè)(603757)。

華安證券(600909)看好化妝品布局時(shí)機(jī)。頭部品牌產(chǎn)品、渠道、營銷等優(yōu)勢凸顯，業(yè)績確定性強(qiáng)。推薦【珀萊雅(603605)】大單品持續(xù)領(lǐng)跑，多渠道運(yùn)營能力強(qiáng)；【貝泰妮】敏感肌龍頭，期待高端抗衰新品；【魯商發(fā)展(600223)】剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)，價(jià)值有望重塑；【華熙生物】化妝品多品牌矩陣初露頭角；【丸美股份(603983)】主打中高端，重組雙膠原新品有望打造成為大單品；【水羊股份】自主品牌升級，收購代理品牌伊菲丹；【上海家化(600315)】多品類發(fā)展，線下有望修復(fù)。

關(guān)鍵詞： 建議關(guān)注 相關(guān)板塊 建議重點(diǎn)關(guān)注 首創(chuàng)證券