一周市場回顧

上周滬深300指數(shù)下跌1.75%，上證綜指下跌1.12%，深證成指下跌2.18%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.76%；分行業(yè)來看，上周漲幅前三為：

(相關(guān)資料圖)

? 美容護理板塊（+3.53%）漲幅第一，主因前期滯漲板塊近期受到資金面關(guān)注；

? 食品飲料板塊（+1.62%）漲幅第二，主因食品飲料兼具穩(wěn)增長復(fù)蘇要求及防御要求；

? 石油石化板塊（+0.69%）漲幅第三，主因石油價格近期有所反彈，且具備估值優(yōu)勢；

上周跌幅前三為：

? 電力設(shè)備板塊（-4.06%）跌幅第一，主因光伏及新能源因裝機不及預(yù)期有所調(diào)整；

? 電子板塊（-3.29%）跌幅第二，主因消費復(fù)蘇不及預(yù)期及地緣政治仍不穩(wěn)定；

? 房地產(chǎn)板塊（-3.16%）跌幅第三，主因房地產(chǎn)行業(yè)近期數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期。

(數(shù)據(jù)來源：wind，截止日期：2023/2/17)

中歐觀點

自去年11月以來市場情緒面以及估值的回暖促使投資者開始獲利止盈，此外美國1月份通脹數(shù)據(jù)環(huán)比上漲讓市場對美聯(lián)儲將持續(xù)加息的預(yù)期進一步抬升，美元指數(shù)走強導(dǎo)致市場快速調(diào)整。在經(jīng)濟的復(fù)蘇趨勢得到高頻數(shù)據(jù)的有效確立之前，市場的波動率可能將持續(xù)偏高。此外基于基本面的行業(yè)輪動所產(chǎn)生的再配置需求可能將進一步驅(qū)動資金面的結(jié)構(gòu)失衡。在經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期受到一月強勢PMI驅(qū)動的背景下，偏成長和防御行業(yè)配置為主的機構(gòu)可能將出現(xiàn)更多向價值和周期行業(yè)的配置傾斜。

配置建議

預(yù)計復(fù)蘇仍是國內(nèi)經(jīng)濟中長期的趨勢，但耐用品復(fù)蘇的空間受限、出口下行將驅(qū)動市場展現(xiàn)出更多結(jié)構(gòu)性機會。經(jīng)濟企穩(wěn)預(yù)期之下，周期行業(yè)的估值有望先于經(jīng)濟數(shù)據(jù)的改善提前獲得修復(fù)，因此短期的市場調(diào)整將貢獻較好的年內(nèi)再配置機會。建議關(guān)注其中受益政策預(yù)期的非銀金融和地產(chǎn)鏈消費、投資端復(fù)工預(yù)期帶動的建材和建筑行業(yè)以及可選消費相關(guān)的醫(yī)療服務(wù)、線下娛樂和白酒等。

對于債券市場，當(dāng)前并未到利空出盡的時刻，金融數(shù)據(jù)、消費、地產(chǎn)都在環(huán)比改善；年初地方債供給量大，也不至于出現(xiàn)2021年配置盤驅(qū)動的集體踏空行情，利率維持偏空看法，二季度經(jīng)濟見頂之后可能會有一波下行機會。未來高度關(guān)注資金面的情況，如果緊張狀況持續(xù)，那么需要重新審視杠桿策略。

關(guān)鍵詞： 食品飲料 中歐基金 配置需求 電力設(shè)備