中國工業(yè)化進(jìn)程已轉(zhuǎn)入“高質(zhì)量發(fā)展”這一2.0版本，雙碳“3060目標(biāo)”也在持續(xù)推進(jìn)。氫能作為國家重要戰(zhàn)略，將保證經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展和人民高質(zhì)量生活；氫能技術(shù)的強(qiáng)弱也將直接決定中國在未來碳?xì)浔疚回泿朋w系中的話事權(quán)。

【資料圖】

燃料電池風(fēng)起 技術(shù)突破尋求破局

《三體》一書中，地外文明意欲鎖死地球先進(jìn)科技的企圖，不禁讓人在現(xiàn)實(shí)中看到隱喻。能否實(shí)現(xiàn)彎道超車？關(guān)鍵在利用后發(fā)優(yōu)勢降低成本、打破發(fā)達(dá)國家技術(shù)壟斷，以確保對(duì)供應(yīng)鏈的直接控制，但這需要承擔(dān)市場風(fēng)險(xiǎn)。位居氫產(chǎn)業(yè)鏈中游的氫燃料電池賽道亦復(fù)如是。

氫燃料電池以巡航里程長、加氫時(shí)間短、載重量大、環(huán)境適應(yīng)性好等優(yōu)點(diǎn)，從終端應(yīng)用場景上，目前可被視作是對(duì)鋰電池的補(bǔ)充。但氫燃料電池中的催化劑、擴(kuò)散層、質(zhì)子交換膜、膜電極、雙極板、電堆等技術(shù)仍存在不同程度的進(jìn)口依賴性。

任何新興產(chǎn)業(yè)的崛起都不可能一帆風(fēng)順，頂層設(shè)計(jì)者亦為此打開政策與市場兩道閥門，期待帶來雙重助力。但政策端魚目混珠的現(xiàn)象仍然突出，市場端亦有折戟沉沙之事。

過去兩年，氫能之潮“洪波涌起”。在全國34個(gè)省級(jí)行政區(qū)中，有29個(gè)?。ㄊ小⒆灾螀^(qū)）公布?xì)淠墚a(chǎn)業(yè)政策，60%省份已開始打造氫能產(chǎn)業(yè)園。但構(gòu)想和實(shí)際之間仍存在不小的差距。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前氫能相關(guān)企業(yè)已有3900家，其中20%以上企業(yè)成立時(shí)間尚在一年之內(nèi)。

圖：各級(jí)政府氫能產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策

來源：網(wǎng)絡(luò)，經(jīng)各政府網(wǎng)站整理

資本市場一側(cè)，氫燃料電池賽道的企業(yè)市場化進(jìn)程則各有不同。近期，背靠國電投、含著“金湯匙”出生的國氫科技已獲B輪融資成為獨(dú)角獸；從上汽集團(tuán)(600104)分拆，謀求獨(dú)立上市的上海捷氫科技在一輪回復(fù)后，已更新數(shù)據(jù)并恢復(fù)科創(chuàng)板審核進(jìn)程；有著“氫燃料電池第一股”之稱的億華通則三度“搶灘登陸”，獲準(zhǔn)在香港聯(lián)交所上市。而在過往兩年，重塑股份、治臻股份、國富氫能等相繼IPO受阻，彼此之間差異明顯。

行業(yè)視角拆解捷氫科技首輪問詢

氫燃料電池目前尚處于商業(yè)化的初期，終端場景、裝機(jī)數(shù)量、產(chǎn)業(yè)規(guī)模正待進(jìn)一步開拓，上述企業(yè)除了面對(duì)產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵時(shí)期的壓力之外，還需應(yīng)對(duì)嚴(yán)格的IPO發(fā)行審核，這對(duì)處于IPO進(jìn)程的燃料電池企業(yè)而言，是個(gè)非常大的挑戰(zhàn)?？梢哉f，氫燃料電池企業(yè)要比其他行業(yè)的IPO公司付出加倍甚至更多的努力。

不過，以捷氫科技為例，仔細(xì)拆解相關(guān)問題，仍可發(fā)現(xiàn)到氫能源產(chǎn)業(yè)是資本市場青睞的目標(biāo)。

捷氫科技招股書披露，在氫燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)鏈中，制取、儲(chǔ)存、運(yùn)輸、加注是產(chǎn)業(yè)上游的關(guān)鍵要素；燃料電池電堆集成與燃料電池系統(tǒng)制造構(gòu)成了產(chǎn)業(yè)的中游，其中由膜電極、雙極板等核心零部件組成的燃料電池系統(tǒng)是產(chǎn)業(yè)核心；下游主要對(duì)應(yīng)燃料電池整車制造行業(yè)，包括重卡、叉車、客車、乘用車等。

圖：氫燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)圖

來源：中國汽車工程學(xué)會(huì)，《捷氫科技首輪問詢函回復(fù)》

在捷氫科技的首輪問詢中，監(jiān)管當(dāng)局重點(diǎn)關(guān)注上下游產(chǎn)業(yè)技術(shù)瓶頸和應(yīng)用空間。

上游產(chǎn)業(yè)鏈主要分為制氫、儲(chǔ)氫、運(yùn)氫、加氫，由于技術(shù)所限或投資較高，導(dǎo)致成本較高、經(jīng)濟(jì)性不足，這是行業(yè)企業(yè)普遍存在的共性問題。下游產(chǎn)業(yè)鏈中則重點(diǎn)關(guān)注整車制造和商業(yè)化布局。截至2022年11月，根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，我國新能源(600617)汽車產(chǎn)量為625萬量，其中燃料電池新能源汽車的產(chǎn)量為2980量，可見我國氫燃料電池汽車仍在商業(yè)化初期，還有很長的路要走。

作為氫能源車參照系的鋰電車，經(jīng)歷十余年發(fā)展已補(bǔ)貼退坡，消費(fèi)者習(xí)慣也已被培養(yǎng)。以氫燃料電池為主要?jiǎng)恿Φ臍淠苘囅胍粐叻矫胬響?yīng)有比鋰電車更強(qiáng)的扶持力度方可實(shí)現(xiàn)。

2020年9月，中國財(cái)政部出臺(tái)燃料電池補(bǔ)貼政策。該政策以“城市群”為單位，對(duì)有產(chǎn)業(yè)化攻關(guān)和示范應(yīng)用的區(qū)域“以獎(jiǎng)代補(bǔ)”；示范“城市群”在規(guī)劃完成后，還要經(jīng)歷一輪“選秀”，入圍選手只有完成目標(biāo)，才能獲得獎(jiǎng)金?？梢?，國家在落子氫燃料電池時(shí)已謀劃深度參與進(jìn)政策、推進(jìn)、落實(shí)的每一個(gè)環(huán)節(jié)。

其意圖十分明顯：核心技術(shù)的突破，關(guān)鍵部件的產(chǎn)業(yè)化和迭代。這項(xiàng)政策對(duì)燃料電池汽車的示范應(yīng)用及電堆、膜電極、雙極板、質(zhì)子交換膜等八大燃料電池關(guān)鍵零部件的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)支持。

圖：捷氫科技分年度銷售中已明確對(duì)應(yīng)落地政策的產(chǎn)品數(shù)量分析

來源：《捷氫科技首輪問詢函回復(fù)》

捷氫科技產(chǎn)品適用補(bǔ)貼政策的為膜電極、燃料電池電堆以及燃料電池系統(tǒng)等。以氫燃料電池系統(tǒng)為例，招股書顯示，捷氫在報(bào)告期內(nèi)（更新至2022年6月）實(shí)現(xiàn)對(duì)外銷售的量產(chǎn)燃料電池系統(tǒng)及系統(tǒng)分總成產(chǎn)品中，已明確對(duì)應(yīng)燃料電池汽車落地政策的產(chǎn)品數(shù)量為490臺(tái)，占量產(chǎn)燃料電池系統(tǒng)和系統(tǒng)分總成產(chǎn)品銷售量的32.82%，主要運(yùn)營區(qū)域集中在上海地區(qū)。

由此可見，上海作為最早落實(shí)燃料電池汽車的年度示范推廣任務(wù)的示范城市群牽頭城市，有著突出的“先發(fā)效應(yīng)”，在促進(jìn)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)加快燃料電池的推廣和落地進(jìn)度中起到了重要作用。

捷氫科技的技術(shù)“護(hù)城河”

純粹的發(fā)放補(bǔ)貼、打開風(fēng)口，任由產(chǎn)業(yè)發(fā)展，已不適應(yīng)國家層面“高質(zhì)量發(fā)展”的需要。審核層面將重點(diǎn)關(guān)注“以獎(jiǎng)代補(bǔ)”政策對(duì)發(fā)行人及上下游產(chǎn)業(yè)鏈的影響，發(fā)行人已獲取以及未來可能獲取的補(bǔ)貼金額和比例，和未來是否形成政策獎(jiǎng)勵(lì)依賴等關(guān)鍵問題。從應(yīng)用場景與產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展方面，捷氫科技已棋爭一著先。在技術(shù)的產(chǎn)業(yè)落地過程中，捷氫科技也始終保持定力，穩(wěn)步推進(jìn)。

據(jù)招股書介紹，捷氫科技在燃料電池系統(tǒng)的輸出功率、功率密度、低溫啟動(dòng)、耐久性等關(guān)鍵指標(biāo)取得了突破性進(jìn)展，核心技術(shù)具備完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，產(chǎn)品實(shí)力達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先水平。PROME M3 燃料電池電堆平臺(tái)產(chǎn)品和PROME P3燃料電池系統(tǒng)平臺(tái)產(chǎn)品的研發(fā)和量產(chǎn)已率先達(dá)成。更為高階前沿的PROME M4燃料電池電堆平臺(tái)產(chǎn)品和 PROME P4燃料電池系統(tǒng)平臺(tái)產(chǎn)品工程開發(fā)階段也已基本結(jié)束。

捷氫科技自研、自產(chǎn)膜電極的燃料電池電堆及系統(tǒng)在額定功率下體積功率密度、電堆額定功率以及質(zhì)量功率密度方面與可比公司同期產(chǎn)品相比具備較強(qiáng)競爭力。另外，捷氫的燃料電池電堆峰值功率和系統(tǒng)體積功率密度等核心指標(biāo)可對(duì)標(biāo)國際先進(jìn)企業(yè)。

接下來如果能夠繼續(xù)攻克膜電極等核心材料的進(jìn)口依賴情況，電堆成本將顯著下降，還會(huì)進(jìn)一步刺激終端需求，并保障企業(yè)的盈利能力。因此發(fā)展基礎(chǔ)攻關(guān)、基礎(chǔ)材料國產(chǎn)化是重中之重。

2020年，工信部指導(dǎo)、中國汽車工程學(xué)會(huì)組織全行業(yè)1000余名專家歷時(shí)一年半修訂編制了一份《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》，其中對(duì)氫燃料電池汽車的產(chǎn)能規(guī)模、技術(shù)參數(shù)、成本水平等方面進(jìn)行了詳細(xì)地規(guī)劃，未來15年內(nèi)總體路線圖十分明確，從產(chǎn)業(yè)層面大大提振了信心。

前有行業(yè)先行者億華通，后有捷氫科技、國氫科技這樣掌握自主核心技術(shù)的企業(yè)緊緊跟隨，在氫燃料電池產(chǎn)業(yè)化的新起點(diǎn)上，中國制造在政策加持、技術(shù)先行的大背景下，已展現(xiàn)出奮力一搏的勇氣。

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