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1.推薦組合：三一重工 、晶盛機(jī)電、恒立液壓、先導(dǎo)智能、邁為股份、拓荊科技、長(zhǎng)川科技、華測(cè)檢測(cè)、柏楚電子、杰瑞股份、奧特維、富創(chuàng)精密、芯源微、綠的諧波、奧普特、杭可科技、新萊應(yīng)材、金博股份、海天精工、高測(cè)股份、至純科技、利元亨、聯(lián)贏激光、紐威數(shù)控、道森股份?！　?.投資要點(diǎn)：　　半導(dǎo)體設(shè)備：利好不斷+AI 行情持續(xù)擴(kuò)散，繼續(xù)重視設(shè)備板塊投資機(jī)會(huì)4 月6 日，上海市科學(xué)技術(shù)委員會(huì)、江蘇省科學(xué)技術(shù)廳、浙江省科學(xué)技術(shù)廳、安徽省科學(xué)技術(shù)廳聯(lián)合制定《長(zhǎng)三角科技創(chuàng)新共同體聯(lián)合攻關(guān)計(jì)劃實(shí)施辦法（試行）》, 聯(lián)合攻堅(jiān)集成電路，扶持政策持續(xù)不斷落地。日本3 月31 日計(jì)劃限制23 項(xiàng)半導(dǎo)體制造設(shè)備的出口，加上先前美國(guó)、荷蘭制裁，對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)成熟晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)影響不大，但將加速設(shè)備進(jìn)口替代進(jìn)程，2023 年關(guān)鍵設(shè)備突破加上國(guó)產(chǎn)化率超預(yù)提升是大概率事件。國(guó)內(nèi)晶圓廠依然維持較高資本開(kāi)支，好于先前悲觀預(yù)期，我們預(yù)計(jì)Q2 有望招標(biāo)啟動(dòng)。此外考慮AI 行情擴(kuò)散，繼續(xù)看好半導(dǎo)體行業(yè)投資機(jī)會(huì)：前道設(shè)備重點(diǎn)推薦拓荊科技、精測(cè)電子、芯源微，北方華創(chuàng)、中微公司、華海清科、至純科技、萬(wàn)業(yè)企業(yè)、盛美上海；后道設(shè)備重點(diǎn)推薦長(zhǎng)川科技、華峰測(cè)控?！　⊥ㄓ米詣?dòng)化：行業(yè)需求復(fù)蘇在即，關(guān)注工業(yè)母機(jī)板塊政策催化&國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)宏觀數(shù)據(jù)：2023 年3 月PMI 指數(shù)為51.9%；2 月人民幣貸款新增1.81 萬(wàn)億元，社融新增3.16 萬(wàn)億元，均超市場(chǎng)預(yù)期。訂單方面：盡管受2022 年高基數(shù)&2023 年春節(jié)放假時(shí)間較長(zhǎng)影響，2023年1-2 月行業(yè)訂單同比增速仍整體實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，主要頭部企業(yè)自元宵節(jié)后經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)，我們預(yù)計(jì)有望于二季度觀測(cè)到明顯的訂單數(shù)據(jù)改善?！　∮唵纬掷m(xù)改善&政策有望迎催化，建議關(guān)注機(jī)床板塊性機(jī)會(huì)。1）訂單：機(jī)床行業(yè)頭部企業(yè)如海天精工、紐威數(shù)控等自2023 年初以來(lái)訂單持續(xù)改善，主要得益于軍工行業(yè)自主可控需求與海外加速擴(kuò)張。2）政策方面：2022 年下半年以來(lái)，國(guó)家出臺(tái)一系列政策扶持機(jī)床行業(yè)。①首批機(jī)床ETF獲批發(fā)行：為擁有核心技術(shù)，科創(chuàng)能力突出的機(jī)床企業(yè)提供直接融資便利；②首個(gè)中國(guó)主導(dǎo)的機(jī)床數(shù)控系統(tǒng)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)正式發(fā)布，將助力國(guó)產(chǎn)數(shù)控系統(tǒng)產(chǎn)品推廣。3）市場(chǎng)關(guān)注度方面：4 月10-15日，第23 屆中國(guó)國(guó)際機(jī)床展覽會(huì)如期舉行，數(shù)百家機(jī)床產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)共話行業(yè)前景，并計(jì)劃推出眾多新品，市場(chǎng)期待度較高。疊加近期半導(dǎo)體行業(yè)引領(lǐng)的自主可控情緒高漲，機(jī)床板塊市場(chǎng)關(guān)注度有望再上一層樓。重點(diǎn)推薦：一體化壓鑄推薦伊之密；機(jī)床推薦海天精工、紐威數(shù)控、科德數(shù)控、國(guó)盛智科、創(chuàng)世紀(jì)；通用減速機(jī)推薦國(guó)茂股份；刀具推薦歐科億、華銳精密；工業(yè)機(jī)器人推薦綠的諧波、埃斯頓；FA 自動(dòng)化推薦怡合達(dá)?！　」夥O(shè)備：0BB（無(wú)主柵）助力光伏降本進(jìn)程，新技術(shù)拐點(diǎn)設(shè)備商率先受益?！　?BB 技術(shù)取消電池片主柵，組件環(huán)節(jié)用焊帶導(dǎo)出電流，2023 年SmartWire 專(zhuān)利到期后國(guó)內(nèi)涌現(xiàn)較多布局廠商。0BB 能夠降低銀耗、提升功率、提高良率，對(duì)HJT 而言0BB 應(yīng)用最迫切——0BB下PERC 可降銀漿成本0.03 元/W，TOPCon 為0.01 元/W，HJT 為0.04-0.06 元/W。目前0BB 生產(chǎn)工藝包括SmartWire、點(diǎn)膠、焊接點(diǎn)膠三種方案，不同方案各有優(yōu)缺點(diǎn)。　　我們認(rèn)為0BB 應(yīng)用難度低、經(jīng)濟(jì)性高，相較于HJT 當(dāng)前的15BB/未來(lái)的20BB 技術(shù)，0BB 材料+設(shè)備成本可降低約5/1.5 分/W，我們判斷2023 年下半年0BB 有望實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，復(fù)制SMBB 僅一年即快速放量的節(jié)奏，2024 年行業(yè)有望開(kāi)啟較大規(guī)模0BB 設(shè)備招標(biāo)，設(shè)備商重點(diǎn)推薦傳統(tǒng)串焊機(jī)龍頭奧特維、HJT 電池片整線設(shè)備龍頭邁為股份，建議關(guān)注先導(dǎo)智能、寧夏小牛（未上市）、沃特維（未上市）、光遠(yuǎn)（未上市）等?！　?guó)企改革：機(jī)械板塊央國(guó)企估值偏低，關(guān)注國(guó)企改革背景下盈利修復(fù)和估值上行由于央國(guó)企盈利水平及市場(chǎng)活力低于民企，2015 年以來(lái)機(jī)械板塊央國(guó)企估值整體弱于民營(yíng)企業(yè)?！　〗刂?023 年3 月31 日，央企/國(guó)企/民企PE(TTM) 分別為19/23/36x，PB 估值分別為1.5/2.2/4.1x，央國(guó)企估值顯著低于民企，半數(shù)以上央國(guó)企當(dāng)前估值處于歷史估值均值以下，提升空間較大。2023年新一輪國(guó)企改革新增對(duì)ROE 和現(xiàn)金流考核指標(biāo)，重點(diǎn)關(guān)注央國(guó)企盈利質(zhì)量與現(xiàn)金流安全。本輪改革有望帶動(dòng)央國(guó)企盈利能力上行、現(xiàn)金流能力提升，帶動(dòng)估值修復(fù)。建議關(guān)注徐工機(jī)械、鐵建重工、安徽合力、秦川機(jī)床、建設(shè)機(jī)械等新一輪國(guó)企改革下預(yù)期改善、價(jià)值重估標(biāo)的?！　」こ虣C(jī)械： 3 月挖機(jī)銷(xiāo)量同比下滑31%，出口增長(zhǎng)11%好于預(yù)期?！　?023 年3 月挖機(jī)銷(xiāo)量25578 臺(tái)，同比下降31%。其中，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量13899 臺(tái)，同比下降48%；出口11679 臺(tái)，同比增長(zhǎng)11%，好于-5%預(yù)期值。2023Q1 行業(yè)挖機(jī)總銷(xiāo)量57471 臺(tái)，同比下滑26%；其中國(guó)內(nèi)28828 臺(tái)，同比下降44%，出口28643 臺(tái)，同比增長(zhǎng)13%。受下游項(xiàng)目資金面緊張，開(kāi)工小時(shí)復(fù)蘇放緩影響，3 月工程機(jī)械內(nèi)銷(xiāo)下滑幅度仍較大。隨著工程機(jī)械全球化進(jìn)入收獲期，全年出口仍有望保持較高增速。目前工程機(jī)械開(kāi)工保持較高水平，隨著4 月開(kāi)始行業(yè)銷(xiāo)量走向低基數(shù)，預(yù)計(jì)全年行業(yè)增速前低后高，工程機(jī)械全球制造優(yōu)勢(shì)下，對(duì)于海外份額提升保持樂(lè)觀。推薦全球工程機(jī)械龍頭【三一重工】，國(guó)企改革估值彈性【徐工機(jī)械】，挖機(jī)及高機(jī)高速拓展【中聯(lián)重科】，上游核心零部件【恒立液壓】?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：下游固定資產(chǎn)投資不及市場(chǎng)預(yù)期；行業(yè)周期性波動(dòng)；疫情影響持續(xù)【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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