作者：左輪

來源：京達(dá)財(cái)經(jīng)

2018年7月24日，證監(jiān)會發(fā)布，寧波興瑞電子科技股份有限公司首發(fā)申請獲得通過。

公開資料顯示，寧波興瑞成立于2001年，主要從事精密模具的研發(fā)、設(shè)計(jì)及后續(xù)零部件產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品適用于汽車電子、消費(fèi)電子、智能終端、OA設(shè)備、家電等領(lǐng)域。

京達(dá)財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)該公司最獨(dú)特的地方是“崇尚圣學(xué)文化”，卻在四年之內(nèi)遭遇五次違規(guī)違法處罰，公司上市聲稱需要融資來解決資金困難，卻在上市前夕分紅過億元。

諸多怪事，讓人匪夷所思。

標(biāo)榜崇尚圣學(xué)文化，四年五次違法受處罰

打開公司官網(wǎng)，滿滿的正能量。

圣賢教育——是幸福企業(yè)建設(shè)的根本，必須在人文關(guān)懷的基礎(chǔ)上提升員工的道德理念。

孝親尊師、善良樸實(shí)、敦倫盡分、樂于奉獻(xiàn)是中華民族的傳統(tǒng)美德。

透過圣賢教育，使員工找回做人的基礎(chǔ)，找回久遠(yuǎn)的孝道和愛心，找到作為人何為正確，找到生命的價(jià)值和意義，從而讓每一個員工都能夠擔(dān)當(dāng)起自己在工作、家庭以及社會中不同角色的責(zé)任。

公司在招股說明書強(qiáng)調(diào)：公司從2013年開始學(xué)習(xí)圣賢文化，讓全體員工“懂孝道，明因果”。通過學(xué)習(xí)踐行幸福企業(yè)的八大模塊“人文關(guān)懷、圣賢教育、綠色環(huán)保、健康促進(jìn)、慈善公益、志工拓展、人文記錄、敦倫盡分”，提升全體員工的生活品質(zhì)。

然而，招股說明書卻又同時(shí)披露，興瑞電子四年5次因違法違規(guī)被處罰。

分別為國土資源局行政處罰、蘇州中興聯(lián)人事處罰、蘇州中興聯(lián)海關(guān)處罰、東莞興博海關(guān)處罰、東莞興博稅務(wù)處罰。

其中，東莞興博海關(guān)處罰共含兩件違法違規(guī)事項(xiàng)。

2017年因子公司違反規(guī)定延長勞動者工作時(shí)間，涉及28位員工，人均延長54.35小時(shí)，被蘇州市人力資源與社會保障局返款5600元。

公司要求員工敦倫盡分，還要求員工任勞任怨，卻又違反規(guī)定延長勞動者時(shí)間被處罰，像是一個絕妙的諷刺。

值得注意的是，興瑞電子2015年因非法占用集體土地7048平方米建設(shè)廠房而被國土管理部門罰款20.4392萬元，被責(zé)令退還非法占用的土地，沒收在未經(jīng)批準(zhǔn)非法占用的土地上所建的建筑物及構(gòu)筑物。

此事性質(zhì)非同小可，因?yàn)楦鶕?jù)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第二十五條發(fā)行人不得有下列情形：最近36個月內(nèi)違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關(guān)以及其他法律、行政法規(guī)，受到行政處罰，且情節(jié)嚴(yán)重。也就是說，如果是情節(jié)嚴(yán)重的行政處罰，公司不得上市。

那么此項(xiàng)來自土地資源局處罰金額高達(dá)20萬的處罰，是否屬于情節(jié)嚴(yán)重呢?

根據(jù)《行政處罰法》，罰款金額較大的，被處罰當(dāng)事人有權(quán)申請聽證。

浙江省人民政府法制辦公室2014年6月下文規(guī)定，國土資源系統(tǒng)適用聽證程序較大數(shù)額罰款標(biāo)準(zhǔn)為5萬元。

從這個標(biāo)準(zhǔn)理解，罰款5萬元就屬于數(shù)額較大的罰款，要適用聽證程序。

那么興瑞電子被罰款20.4萬元，已是數(shù)額較大罰款標(biāo)準(zhǔn)的4倍，無疑屬于情節(jié)嚴(yán)重類別。

然而興瑞電子卻稱上述處罰不屬于重大行政處罰，不構(gòu)成本次發(fā)行上市的障礙。

凈利潤含量不足，稅收優(yōu)惠占比高

根據(jù)資料，2015-2017年，興瑞電子實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.88億元、7.24億元和8.78億元，同期凈利潤分別為4134.74萬元、6759.15萬元和8378.37萬元。

其中公司出口銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為65.95%、64.76%和66.17%。

但值得注意的是，公司利潤中出口退稅金額占比較高，對稅收優(yōu)惠存在一定的依賴。

報(bào)告期內(nèi)，公司出口退稅金額分別占利潤總額比重為35.43%、17.33%和23.45%。

其中2017年實(shí)收出口退稅金額約2247萬元，稅收優(yōu)惠合計(jì)占比高達(dá)32.31%，超過利潤三成。

一旦未來出口退稅率發(fā)生變化，很可能對公司利潤產(chǎn)生嚴(yán)重影響。

此外，報(bào)告期內(nèi)，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用中匯兌損益的金額分別為-951萬元、-1237萬元和1353萬元，匯兌損益占凈利潤的比例分別為22.99%、18.31%和-16.14%。

2017年度，匯兌損益對公司凈利潤的貢獻(xiàn)為負(fù)數(shù)。匯兌風(fēng)險(xiǎn)對公司來說，也不容小覷。

上市前夕分紅過億元，上市圈錢為哪般?

根據(jù)資料，報(bào)告期內(nèi)公司的資產(chǎn)負(fù)債率值，也均高于同行可比上市公司的平均水平。

寧波興瑞解釋稱由于公司的融資渠道較為單一，主要通過銀行借款進(jìn)行融資，因此資產(chǎn)負(fù)債率相對較高。

然而細(xì)看公司歷年的大把分紅，卻感覺公司明顯不差錢。

招股書顯示，2015年度至2018年度，公司向全體股東分派以前年度現(xiàn)金股利分別為：1，848.72萬元(含稅)、1，656.00萬元(含稅)、3，864.00萬元(含稅)和4，554萬元(含稅)。

招股說明書強(qiáng)調(diào)，公司需要所謂業(yè)務(wù)擴(kuò)張、設(shè)備升級和技術(shù)創(chuàng)新，亟需提升融資能力。

但矛盾的是，上市之前卻著急把資金進(jìn)行大筆分紅，其中2017年、2018年的股利分配超過公司凈利潤的一半，近三年分紅金額過億元。

如此突擊分紅，是巧合還是故意為之?從受益角度來看，答案或許就很清晰。

實(shí)際控制人張忠良、張華芬、張瑞琪、張哲瑞一家四口，間接持股形式共同持有公司50.7077%的股權(quán)，也就是說，三年分紅過億，5000萬就落入自家腰包。

如果不在公司IPO前突擊分紅，上市以后這些利潤就要由上市公司的新老股東共享了，要少分25%左右。

根據(jù)招股說明書披露，作為董事長張忠良兒子的張哲瑞小朋友，目前還是高中生，按其持股5%計(jì)算，三年分紅可達(dá)250萬。

聽說，有人打算通過長期投資賺錢，說要與大股東一起分享公司成長帶來的收益。但有的大股東，卻并不愿意跟中小股東分享。

有時(shí)候，人不能總是一廂情愿，這樣容易受到傷害。

京達(dá)君仿佛看到了興瑞電子的大股東拿著一把大鐮刀，向長滿韭菜的二級市場走來。

關(guān)鍵詞： 圣學(xué) 分紅 電子