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5月11日，中國人民銀行公布4月金融數(shù)據(jù)統(tǒng)計報告。在一季度大幅增長之后，4月金融數(shù)據(jù)總體上較為平淡，廣義貨幣（M2）繼續(xù)保持較快增速，社會融資規(guī)模和人民幣貸款增長同比多增，但住戶貸款出現(xiàn)負(fù)增長。這表明，宏觀經(jīng)濟(jì)雖然正在恢復(fù)但穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需仍然面臨一定壓力。下一步，應(yīng)采取針對性措施，穩(wěn)定預(yù)期，提振信心，持續(xù)激發(fā)有效融資需求，更有力地推動經(jīng)濟(jì)繼續(xù)轉(zhuǎn)好。

從貨幣供應(yīng)看，4月末廣義貨幣(M2)同比增長12.4%，增速雖然比上月末低0.3個百分點(diǎn)，但仍然比上年同期高1.9個百分點(diǎn)。狹義貨幣(M1同比增長5.3%，增速比上月末和上年同期均高0.2個百分點(diǎn)，M2與M1的“剪刀差”較上月有所縮窄。這表明，穩(wěn)健的貨幣政策仍然較為有力，市場流動性比較充裕，金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持的力度沒有減弱。

從社會融資看，據(jù)初步統(tǒng)計，4月末社會融資規(guī)模存量為359.95萬億元，同比增長10%；社會融資規(guī)模增量為1.22萬億元，比上年同期多2729億元。社會融資規(guī)模增長的主要貢獻(xiàn)來自人民幣貸款增長較快。從信貸總量看，4月份人民幣貸款增加7188億元，同比仍然多增649億元，但環(huán)比回落明顯。4月是信貸投放的“小月”，一季度人民幣貸款超常規(guī)增長10.6萬億元之后，4月人民幣貸款增速放緩，符合預(yù)期。從信貸結(jié)構(gòu)看，4月人民幣貸款增長主要貢獻(xiàn)項(xiàng)仍然是企（事）業(yè)單位貸款。4月企（事）業(yè)單位貸款增加6839億元，占人民幣貸款新增的95.1%。應(yīng)該說，信貸需求“企業(yè)強(qiáng)，居民弱”現(xiàn)象仍然未有改變。

值得注意的是，住戶貸款在3月單月增長1.24萬億元之后，4月減少2411億元，環(huán)比下降近1.5萬億元、同比少增241億元。其中短期貸款、中長期貸款分別減少1255億元、1156億元。這與房地產(chǎn)市場交易量在3月沖高之后回落的趨勢基本一致。這反映出，受多重因素影響，居民部門信心較弱、需求不足等問題仍然未有顯著改變。應(yīng)繼續(xù)加大差別化住房信貸政策實(shí)施力度，加快采取下調(diào)首付比例、取消“認(rèn)房又認(rèn)貸”、降低存量貸款利率等措施進(jìn)行優(yōu)化。目前住房信貸政策調(diào)整，主要集中在支持剛性住房需求，應(yīng)在如何更好地支持改善性住房需求方面采取更有力的支持措施，如取消不合理的限購、限貸措施，對已經(jīng)結(jié)清貸款的居民應(yīng)允許購買第三套住房，并適當(dāng)下調(diào)二套住房貸款利率下限。同時，繼續(xù)引導(dǎo)貸款市場報價利率（LPR）尤其是5年期以上LPR適度下行，減輕居民住房消費(fèi)負(fù)擔(dān)。此外，應(yīng)加快采取綜合措施，穩(wěn)住和擴(kuò)大居民日常消費(fèi)。如支持和引導(dǎo)商業(yè)銀行、消費(fèi)金融公司、汽車金融公司等通過提供信用卡分期、汽車貸款等產(chǎn)品，為消費(fèi)者購買新能源汽車、二手車提供更有力的金融支持，進(jìn)一步擴(kuò)大汽車等大宗消費(fèi)。

4月人民幣存款減少4609億元，同比多減5524億元，其中住戶存款減少1.2萬億元。可能的原因在于，隨著資本市場穩(wěn)定、理財產(chǎn)品凈值回升，居民投資理財意愿逐步恢復(fù)，部分存款回流到資本市場、理財市場。近期黃金價格上漲較快，部分居民還加大了對與黃金相關(guān)的資產(chǎn)配置。同時，這也與一段時間來存款利率不斷下行有關(guān)。央行公布的2023年第一季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查報告顯示，傾向于“更多儲蓄”的居民比上季度減少3.8個百分點(diǎn)；傾向于“更多消費(fèi)”和“更多投資”的居民分別比上季度增加0.5個、3.3個百分點(diǎn)。

總之，一季度以來宏觀經(jīng)濟(jì)雖然有所恢復(fù)，但經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢較為疲弱且存在結(jié)構(gòu)性矛盾，小微企業(yè)仍然較為困難，居民部門信心和預(yù)期仍然不穩(wěn)。因此，應(yīng)保持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，提高政策的精準(zhǔn)性和有效性。如果政策貿(mào)然轉(zhuǎn)向，支持小微企業(yè)和居民部門的措施快速退出，將可能影響企業(yè)和居民的信心和預(yù)期，對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)帶來傷害，不利于全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。因此，對前期政策措施如普惠小微支持工具等，是否退出、何時退出應(yīng)該統(tǒng)籌考慮、審慎安排，總體而言不宜過快退出。在部分領(lǐng)域，政策還應(yīng)有針對性地加碼，采取堅決有力的措施提振市場主體信心和預(yù)期。

4月，全國居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）同比僅上漲0.1%，當(dāng)前并無通貨膨脹壓力。從貨幣政策看，應(yīng)綜合運(yùn)用總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，適時進(jìn)行降準(zhǔn)降息，長短結(jié)合、量價并舉，有效調(diào)節(jié)市場流動性和利率水平，并將流動性更加精準(zhǔn)地滴灌到重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。

（董希淼系招聯(lián)首席研究員、復(fù)旦大學(xué)金融研究院兼職研究員、中國電子銀行網(wǎng)專欄專家）

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