港交所特專科技公司上市新規(guī)3月31日生效至今已滿兩月。根據(jù)相關安排，最快于6月將有企業(yè)基于港股《主板上市規(guī)則》18C章遞交上市申請。

業(yè)界是否已經(jīng)做好了相關準備？新一輪上市制度改革將給科技企業(yè)和港股市場帶來哪些機遇？近日，就備受市場關注的港股上市改革問題，上海證券報記者專訪了華泰聯(lián)合證券執(zhí)行委員會委員、董事總經(jīng)理張東。

大幅降低科技企業(yè)融資門檻

【資料圖】

上海證券報：近來，港股市場啟動了一系列變革，其中新一輪上市制度改革備受市場關注。您如何看待港股《主板上市規(guī)則》中新增18C章的意義？這項改革將給科技企業(yè)和港股市場帶來哪些機遇？

張東：科技進步對于經(jīng)濟發(fā)展作用不言而喻，目前國家高度重視科技創(chuàng)新，致力于推動科技成果轉化，培育經(jīng)濟發(fā)展新動能，并推出了一系列鼓勵科技行業(yè)和科技公司快速發(fā)展的政策。

香港作為全球領先的國際金融中心之一，吸引了來自全球多地的眾多投資者。在此背景下，港交所《主板上市規(guī)則》中為特?？萍脊玖可矶ㄖ屏说?8C章，大幅放寬了收入門檻等上市條件，支持特?？萍计髽I(yè)上市，尤其是新一代信息技術、先進硬件、先進材料、新能源及節(jié)能環(huán)保、新食品及農業(yè)技術五大行業(yè)中尚未盈利或者沒有足夠收入的公司。

這充分體現(xiàn)了港股市場的包容性和多元化，有助于提升港股市場吸引力，也對實現(xiàn)科技與資本有機融合、落實創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略具有重要意義。

根據(jù)工業(yè)和信息化部數(shù)據(jù)，我國專精特新中小企業(yè)有7萬余家，其中專精特新“小巨人”企業(yè)近9000家，這些初創(chuàng)期或者成長期的專精特新公司具有大投入、長周期、高風險特點，資本投入的規(guī)模成為影響這類企業(yè)快速發(fā)展以及發(fā)展質量的關鍵因素之一。

過去，這些特專科技公司在沒有商業(yè)化之前需要進行多輪一級市場融資來支持自身的發(fā)展，融資轉化效率低，融資交流成本高、時間長。預計隨著港股主板18C章上市新規(guī)的實施，科技公司可以快速登陸港股市場，大幅降融資成本，并可以持續(xù)融資。

科技企業(yè)發(fā)展速度迅猛，一些特定的公司需要在發(fā)展和IPO之間尋求平衡。18C章上市新規(guī)的出臺，恰恰為這類處于高速發(fā)展期的企業(yè)創(chuàng)造“達到平衡”的機會，幫助它們在上市的同時緊緊抓住行業(yè)高速發(fā)展的機遇。

港股有望迎來大批優(yōu)質科技公司

上海證券報：您怎么看港股市場科技板塊的發(fā)展前景？覺得本輪改革會否如2018年一樣，掀起新一輪赴港上市熱潮？

張東：港股市場科技板塊發(fā)展前景值得期待。政策支持、市場行情回暖以及投資者信心增強都為科技企業(yè)的發(fā)展提供了有力的支撐。截至目前，已經(jīng)向港交所交表待發(fā)的TMT（科技Technology、媒體Media、電信Telecom）類型的IPO項目多達35單，預計今年將有大量優(yōu)質的科技公司陸續(xù)登陸港股市場。

港股18C章上市新規(guī)的出臺，將對科技類企業(yè)在港上市提供實質性利好。隨著資本市場不斷推進關鍵制度創(chuàng)新，IPO將成為助力企業(yè)成長的關鍵環(huán)節(jié)。為進一步提升國際知名度、國際影響力和推進國際化戰(zhàn)略，特?？萍计髽I(yè)有動力尋求在境外市場上市，預計越來越多科技公司會選擇“跨市場、分步走”的方式，先登陸港股市場，再等待合適的機會謀劃A股上市。當前，境內企業(yè)境外上市已全面實施備案制，這也為后續(xù)科技企業(yè)在港交所快速上市創(chuàng)造了條件。

此外，18C新規(guī)將進一步拓寬PE/VC的退出渠道。我們做過統(tǒng)計，以“小巨人”企業(yè)的普遍成長路徑為例，企業(yè)從成立到最終上市平均需要花費的時間為15年至17年，我國PE/VC投資周期一般是5年至10年，時間上的錯配造成了企業(yè)和投資機構對上市與否產生糾結。港交所18C章頒布之后，科技企業(yè)上市進程提速，有助于加快PE/VC資金的回流速度，這也將提升企業(yè)通過18C章上市的意愿。

人工智能等領域將迎上市熱潮

上海證券報：港股新一輪上市改革下，哪些賽道有望率先爆發(fā)上市潮？

張東：從具體行業(yè)來看，人工智能、智能駕駛、數(shù)字經(jīng)濟特別是企業(yè)級SaaS應用領域，有望率先爆發(fā)上市潮。處于早期研發(fā)階段，高投入、短期扭虧前景不明朗的企業(yè)，或因科創(chuàng)屬性、商業(yè)模式等問題在其他資本市場上市存在困難的企業(yè)，也將因為18C章的推出而多了在港股上市的可能性。

目前，科技行業(yè)的發(fā)展主要來自三大驅動力，包括能源技術變遷、信息技術變遷以及全球價值鏈重構，具體體現(xiàn)為：由過去的生產力變革驅動轉變?yōu)槲磥淼目萍寂c碳中和驅動；由過去的移動互聯(lián)網(wǎng)驅動轉變到未來的數(shù)字化技術驅動；由過去的全球化合作驅動轉變到未來的自主創(chuàng)新驅動。行業(yè)變遷過程中孕育了優(yōu)秀公司，誕生了機遇。人工智能、智能駕駛這兩個細分行業(yè)尤為明顯。

人工智能領域，ChatGPT開啟了通用人工智能時代，目前，人工智能行業(yè)呈現(xiàn)出巨頭積極布局、初創(chuàng)企業(yè)百家爭鳴的格局。同時，在特定領域以及行業(yè)應用方面擁有豐富的場景，大模型技術有著廣闊的發(fā)展空間。

智能駕駛領域，我們看好未來十年該賽道將涌現(xiàn)出多家偉大的公司，并推動相關的科技進步與創(chuàng)新。

過去十幾年里，移動互聯(lián)網(wǎng)、智能手機和各類互聯(lián)網(wǎng)應用的普及，催生了以蘋果、谷歌為代表的大量優(yōu)質龍頭公司，給科技行業(yè)及全球經(jīng)濟發(fā)展提供了重要的推動力。在“雙碳”目標的大背景下，汽車電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化、共享化轉型不斷加速，智能汽車有望成為下一代智能化的終端。

智能駕駛產業(yè)鏈非常長，覆蓋面也很廣，各個環(huán)節(jié)均有比較大的市場空間，匯集了各項技術創(chuàng)新，參與者眾多，這個產業(yè)鏈未來將擁有豐富的項目機會。

從資本市場角度來看，過去幾年人工智能企業(yè)大多選擇A股上市，智能駕駛企業(yè)大多選擇美股上市，而且多采用SPAC的方式。隨著人工智能和智能駕駛的商業(yè)前景愈加清晰，預計未來兩到三年，這兩個賽道將迎來一波IPO上市的熱潮，A股的創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板，港股的18C章，將為它們提供便利的上市渠道。其中，港股18C章明確定義了人工智能屬于新一代信息技術行業(yè)，電動、自動駕駛汽車等先進硬件和軟件行業(yè)公司，都可以通過特專科技上市新規(guī)實現(xiàn)在港上市。

上海證券報：您如何看待港股新增的18C章給內資券商帶來的機會？

張東：近十年來，內資券商快速成長，目前已成為香港金融市場上的中堅力量。隨著港股18C章上市新規(guī)的推出，內資券商也將迎來新的發(fā)展良機。

根據(jù)港股上市規(guī)則，在正式提交上市申請前，企業(yè)需要對保薦人進行任命，任命期最少需要滿兩個月才能遞交上市申請表。在新規(guī)生效至今的兩個月里，我們根據(jù)新規(guī)規(guī)定積極梳理項目，做好項目儲備。此外，我們還與港交所一起在內地舉辦了未來科技峰會，推介特?？萍忌鲜行乱?guī)，讓更多的擬上市科技企業(yè)了解港股《主板上市規(guī)則》的18C章。

華泰證券是首家在上海、香港、倫敦、紐約四大證券市場上市的大型綜合金融集團。作為內地領先的專業(yè)投資銀行平臺，華泰聯(lián)合證券為境內企業(yè)提供最優(yōu)的境內外一體化的資本市場服務。港股方面，我們在2022年港股保薦項目承銷規(guī)模中位居市場前列，公司一直致力于支持高新技術企業(yè)的高質量發(fā)展，也熱切希望為更多的優(yōu)秀科技企業(yè)的IPO之路保駕護航。

（文章來源：上海證券報）

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