新浪財(cái)經(jīng)訊，康恩貝(7.020,0.11,1.59%)發(fā)布2018年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.76億元，同比增長52.82%，實(shí)現(xiàn)凈利潤5.2億元，同比增長41.92%，上半年公司的業(yè)績可謂十分亮眼。新浪財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，伴隨著營收的高增長，期末應(yīng)收賬款、短期借款一同暴增。應(yīng)收賬款同比增長48.47%，金額高達(dá)13.53億元，短期借款暴增158.62%，金額高達(dá)12.57億元。并且投資參股公司14家，其中8家虧損，4家收益幾乎為零。

公司主要從事藥品研發(fā)、制造及批發(fā)與經(jīng)銷業(yè)務(wù)。公司的主要產(chǎn)品涵蓋心腦血管疾病、泌尿系統(tǒng)疾病、消化系統(tǒng)疾病、呼吸系統(tǒng)疾病、內(nèi)分泌系統(tǒng)、神經(jīng)系統(tǒng)、眼科和抗感染等治療領(lǐng)域。

應(yīng)收賬款暴增48.47% 短期借款暴增158.62%

康恩貝本期營收、凈利實(shí)現(xiàn)雙增長，主要為本期銷售規(guī)模的擴(kuò)大。從高漲的銷售費(fèi)用來看，在營銷和擴(kuò)大銷售上企業(yè)可謂下了血本，本期銷售費(fèi)用17.85億元，較上期同比增長106.25%。

伴隨著企業(yè)銷售規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)雖然增加了營收，但同時應(yīng)收賬款卻大額掛賬，金額為13.53億元，2017年同期金額為9.11億元，同比增長48.47%。增長的銷售下，帶來了更多的賒銷。

令人奇怪的是，在營收、凈利大幅增長下，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量卻有下降。數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為2.56億元，2017年同期金額為3.36億元，同比下降23.73%。公司解釋為主要系報(bào)告期內(nèi)支付的購買商品款、期間費(fèi)用等增加所致。

不難看出，公司本期預(yù)付款項(xiàng)1.09億元，同比增長318.50%，主要變動原因?yàn)轭A(yù)付原材料及藥材款所致。公司如此大規(guī)模囤積存貨，本期存貨周轉(zhuǎn)率為0.9，2017年同期0.98，存貨的周轉(zhuǎn)速度已然呈下降趨勢，公司未來繼續(xù)大量囤貨，不免會有存貨運(yùn)營困難的風(fēng)險，進(jìn)而影響企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)。

值得注意的是，本期企業(yè)有息負(fù)債規(guī)模嚴(yán)重?cái)U(kuò)大，其程度更是以往不及。財(cái)報(bào)顯示，本期短期借款12.57億元，上期金額為4.86億元，同比增長158.62%。本期較上期多了近8個億的短期借款。

但在2017年12月末，公司2015年非公開發(fā)行股票募集的資金10.75億元已到賬，其中1.22億元投入項(xiàng)目，4億元補(bǔ)充流動資金，5.57億元存入銀行。企業(yè)本有充足的資金本期卻大量舉債，其意圖尚未知曉，有待后續(xù)發(fā)展。

參股公司14家：其中8家虧損4家收益幾近為零

新浪財(cái)經(jīng)通過查看公司年報(bào)發(fā)現(xiàn)，康恩貝自2016年至2018年上半年投資的聯(lián)營企業(yè)收益一直不太理想。2016年公司聯(lián)營企業(yè)14家，2017年聯(lián)營企業(yè)13家，2018年聯(lián)營企業(yè)14家。近兩年半，公司投資的聯(lián)營企業(yè)處于持續(xù)虧損中，并且2018年上半年14家聯(lián)營企業(yè)中，8家虧損，4家收益幾乎為零，合計(jì)虧損影響公司利潤金額為-352.41萬元。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年長期股權(quán)投資中對于聯(lián)營企業(yè)的投資，其中8家虧損，而盈利的6家中，有4家公司，盈利影響利潤金額均在10萬以內(nèi)，金額小到似乎可以忽略不計(jì)。

這四家分別為蘭信貸款公司、上海鑫方迅公司、蕪湖圣美孚公司、天然藥物研究公司，其盈利影響本公司利潤金額分別為9.73萬元、2.18萬元、7.05萬元、9.00萬元。

不僅2018年上半年聯(lián)營企業(yè)處于虧損狀態(tài)，財(cái)報(bào)顯示，2016年所投資的14家中，9家處于虧損狀態(tài)，聯(lián)營企業(yè)虧損影響公司利潤金額為-394.18萬元。2017年投資的13家中，5家虧損，影響利潤金額為-344.66萬元。

值得注意的是，本期公司投資6.53億元，受讓嘉和生物股東陽光人壽保險股份有限公司、北京陽光融匯醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)成長投資管理中心(有限合伙)合計(jì)持有的21.05%嘉和生物藥業(yè)有限公司的股權(quán)。

2018年財(cái)報(bào)顯示，嘉和生物本期虧損影響利潤-122萬元，并且近三年一期該公司持續(xù)出于虧損狀態(tài)。公開數(shù)據(jù)顯示，2015年凈利潤為-7050.44萬元、2016年凈利潤-6968.68萬元、2017年凈利潤-5427.20萬元。

公司花6.53億的大價錢購買一家持續(xù)虧損的公司其意圖是什么?

天眼查數(shù)據(jù)顯示，嘉和生物經(jīng)營范圍為單克隆抗體及生物制品的研究、開發(fā)，以及與單克隆抗體和生物制品相關(guān)的儀器、設(shè)備和試劑的研究、開發(fā)，研發(fā)產(chǎn)品涉及生物單抗類似藥和創(chuàng)新藥。

不難看出，此次并購康恩貝意圖布局生物制藥領(lǐng)域。但面對成立十余年來還出于持續(xù)虧損的企業(yè)，康恩貝在生物制藥領(lǐng)域的擴(kuò)張可謂異常艱難。

(文/劉杰)

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