無論美聯(lián)儲做了多少嘗試，市場仍然不相信美聯(lián)儲在降低通脹方面有多認(rèn)真。美聯(lián)儲一直表示，它計劃將利率提高到限制性區(qū)域并將利率維持在該區(qū)域，直到有明顯跡象表明通脹正在走低。

美聯(lián)儲在杰克遜霍爾會議中進(jìn)行了大規(guī)模的控制市場的嘗試，并在杰克遜霍爾會議之后的幾天里進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了這一點。市場已經(jīng)開始下滑，但還不夠。聯(lián)邦基金期貨已經(jīng)迅速重新定價，現(xiàn)在看到4月份的最終利率達(dá)到近4.4%。

市場仍然不相信美聯(lián)儲

(相關(guān)資料圖)

但是，市場仍在預(yù)測到2023年底降息，并預(yù)計利率將回落至4%。雖然市場同意利率需要走高，但它仍然認(rèn)為美聯(lián)儲將在明年年底前將利率下調(diào)約40個基點。8月25日，2023年4月聯(lián)邦基金期貨與2023年12月合約之間的價差為32個基點。目前的價差表明市場認(rèn)為美聯(lián)儲明年可能會更積極地降息。

當(dāng)然，美聯(lián)儲在加息方面正在取得進(jìn)展，但市場并不認(rèn)為美聯(lián)儲會將利率維持在最終水平。

沒有犯錯誤的余地

美聯(lián)儲在7月的FOMC會議上承受不起同樣的災(zāi)難，這使得金融狀況得到了實質(zhì)性緩解。盡管自杰克遜霍爾事件以來金融狀況已經(jīng)收緊，但收緊程度還不夠。

美聯(lián)儲無法進(jìn)一步支持通脹戰(zhàn)，需要利率繼續(xù)推高，金融狀況進(jìn)一步收緊。美聯(lián)儲在降低通脹方面仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。聯(lián)邦基金利率相對于 CPI 和 PCE 指標(biāo)（包括或不包括能源）的通脹率是非常負(fù)的。

美聯(lián)儲需要打破市場

這是美聯(lián)儲的戰(zhàn)斗，如果它有任何降低通脹的機(jī)會，它需要市場與它的觀點保持一致。因為美聯(lián)儲只能真正移動收益率曲線的前端，但通過溝通和預(yù)測，它可以嚴(yán)重影響曲線的較長期一側(cè)，這是美聯(lián)儲最掙扎的曲線部分。

因此，盡管如果美聯(lián)儲僅提供75個基點的利率，股市可能會大幅上漲，但如果美聯(lián)儲能夠通過其前瞻性指引提供鷹派信息，那么如果這種反彈迅速消退。這就是美聯(lián)儲最終可以沖擊市場并讓它們崩潰的地方。

因為這可能是多年來第一次，最終是市場向美聯(lián)儲妥協(xié)，而不是美聯(lián)儲向市場妥協(xié)。

關(guān)鍵詞： 在本周的FOMC會議上，美聯(lián)儲沒有犯錯的余地