據(jù)悉，廣受資本追捧、被譽為“中國元宇宙第一股“的飛天云動在9月21日披露聆訊后招股書，預計在月底啟動香港IPO招股。

飛天云動在AR/VR技術(shù)引擎與企業(yè)服務領(lǐng)域擁有多年的積累，是一家元宇宙產(chǎn)業(yè)鏈中應用層公司，2021年扣非調(diào)整后凈利潤為人民幣1.05億元，同比增長70.5%，2022年第一季度凈利潤人民幣4,020萬元，同比增長316%。根據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計，飛天云動在中國元宇宙場景應用層---AR/VR內(nèi)容及服務市場的市占率排名第一。

預計未來5年ARVR市場規(guī)模將高速增長，飛天云動穩(wěn)坐市場頭把交椅

(資料圖片僅供參考)

AR/VR始終是貫穿元宇宙發(fā)展過程中的基石，具備AR/VR技術(shù)的企業(yè)也將在元宇宙產(chǎn)業(yè)中具有著先發(fā)優(yōu)勢。AR/VR內(nèi)容及服務屬于元宇宙生態(tài)系統(tǒng)的場景應用層，為用戶提供沉浸式虛擬世界體驗的各種場景及應用程序。

其中，AR/VR內(nèi)容市場是指給不同行業(yè)的客戶按需求開發(fā)AR/VR的場景和應用程序。預計2022至2026年，AR/VR內(nèi)容市場將以36.7%的復合年增長率從2022年的人民幣304億元增長至2026年的人民幣1,062億元。

AR/VR服務市場是指通過創(chuàng)建AR/VR整體解決方案為客戶創(chuàng)收，主要包括AR/VR的營銷與電商。預計2022至2026年，AR/VR服務市場將以45.9%的復合增長率從2022年的人民幣53億元增加至2026年的人民幣240億元。飛天云動在2021年的市場占有率13.5%，排名第一，且超出第二位超過10%。

有觀察到，艾瑞咨詢在本次招股書中更新了對市場規(guī)模的測算，AR/VR內(nèi)容及服務市場的未來各年規(guī)模均高于去年遞表時的首次測算，證明行業(yè)正在以高于預期的速度在發(fā)展，是行業(yè)處于初期紅利階段有待爆發(fā)的特征。

另外值得注意的是，AR/VR內(nèi)容及服務市場處于發(fā)展初期，隨著市場規(guī)?？焖倥蛎?，行業(yè)也在加速整合與成熟。飛天云動始終占據(jù)市場占有率第一的位置，且份額逐步提升，超越第二位的差距正在拉大。

飛天云動的市占率從2020年末2.3%上升至2021年末2.6%，第二位的同業(yè)競爭者的市占率從1.7%下跌到0.9%，充分顯示了公司的競爭優(yōu)勢，有能力在行業(yè)發(fā)展過程中不斷鞏固與擴張自身地位。

先進技術(shù)和豐富開發(fā)經(jīng)驗助力財務業(yè)績強勁增長

由于公司團隊本身在ARVR內(nèi)容開發(fā)領(lǐng)域就有十幾年的經(jīng)驗積累，又有自研開發(fā)引擎加持，有因而研發(fā)效率高、試錯成本低、有效控制銷售開支，是公司在技術(shù)服務輸出和研發(fā)上的顯著特點。

所以從財務業(yè)績上看，2021年全年、2022年一季度的營業(yè)收入分別為人民幣5.95、2.3億元，同比增長75.8%、65.0%，毛利率分別為29.5%、32.0%，毛利率穩(wěn)步提升。

公司2021年全年、2022年一季度的扣非調(diào)整后凈利潤分別為人民幣1.05億元、4,020萬元，同比增長70.7%、124.7%。

從按業(yè)務劃分來看，飛天云動的各業(yè)務板塊毛利率均在提升，尤其是公司正在大力發(fā)展的ARVR SaaS業(yè)務。2021年全年至2022年一季度，AR/VR營銷服務毛利率從21.7%上升至23%，AR/VR內(nèi)容業(yè)務從46.2%上升至55.3%，而AR/VR SaaS毛利率則從54.7%上升至57.9%，進一步反映了公司的技術(shù)效率、定價能力都在提升。

商業(yè)模式健康，多元化的收入組成

公司收入來源主要有三個：AR/VR營銷服務、AR/VR內(nèi)容和ARVR SaaS。AR/VR營銷服務是飛天云動目前的主要收入來源。據(jù)了解，該項業(yè)務與已經(jīng)上市的眾多以圖文及視頻形式的網(wǎng)絡營銷公司的業(yè)務大有不同。

首先，公司為客戶生產(chǎn)的是AR/VR形式的廣告素材，并且抓取AR/VR為載體的流量池與廣告位，因而對應的前者網(wǎng)絡營銷市場未來5年的年均復合增速只有15%，而AR/VR服務市場年均復合增速為45.9%。

再者，當下移動互聯(lián)網(wǎng)流量紅利見頂及流量成本高企，但飛天云動該項業(yè)務的營收增速仍能達到65.7%、毛利率達到23%，高于圖文視頻類網(wǎng)絡營銷公司，反映了市場對AR/VR類營銷廣告的需求與公司的生產(chǎn)技術(shù)效率優(yōu)勢，且具備行業(yè)定價權(quán)。

相較傳統(tǒng)營銷方式，AR/VR廣告更能抓取終端用戶注意力，并引起其興趣。根據(jù)艾瑞咨詢的資料，傳統(tǒng)廣告形式的點擊轉(zhuǎn)化率為0.3%至15%，而AR/VR廣告形式的點擊轉(zhuǎn)化率則高達25%。

飛天云動的另外兩個主營收入來源，AR/VR內(nèi)容是利用自研開發(fā)的專業(yè)AR/VR開發(fā)引擎，根據(jù)客戶的需求提供定制化的內(nèi)容，涵蓋娛樂、教育、文旅、技術(shù)、汽車等領(lǐng)域，為終端用戶帶來虛擬世界的多元化和沉浸式體驗，是以軟件技術(shù)開發(fā)形式收費。

而AR/VR SaaS則是開放自研開發(fā)的低代碼平臺，為客戶提供創(chuàng)建AR/VR場景的模塊化工具，賦能客戶自己生成及使用AR/VR內(nèi)容，公司每年收取訂閱費。該業(yè)務板塊目前已有超過2,200名付費客戶，2021年營收同比增長122.9%，2022年營收同比增長353.2%。飛天云動的AR/VR SaaS是唯一入駐騰訊云SaaS平臺的AR/VR供應商。

綜上可以看出，飛天云動目前財務情況非常健康。我們完全有理由相信，飛天云動在專業(yè)團隊的努力和元宇宙賽道東風的加持下進一步提高市占率并繼續(xù)鞏固行業(yè)龍頭地位。

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