《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》10月1日訊（記者 敖瑾）近期，創(chuàng)投圈的大事件之一，無(wú)疑是高瓴的高調(diào)發(fā)布種子基金。與此同時(shí)，近段時(shí)間種子輪、天使輪融資事件公布密集，“投早投小”再度引發(fā)創(chuàng)投圈的關(guān)注和討論。

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財(cái)聯(lián)社創(chuàng)投通數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，共發(fā)生1236起天使輪融資事件，132輪種子輪融資事件。種子輪和天使輪事件占總投融資事件的比例為22.15%，在近三年內(nèi)逐漸小幅提升，2020年和2021年的數(shù)據(jù)分別是19.76%、21.81%。

從行業(yè)情況來(lái)看，消費(fèi)升級(jí)、房地產(chǎn)以及區(qū)塊鏈領(lǐng)域的種子輪和天使輪融資，占比最高，均超過(guò)了40%。

但亦有多名一級(jí)市場(chǎng)投資人對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，其所在機(jī)構(gòu)并未明顯增加對(duì)種子輪、天使輪項(xiàng)目的關(guān)注和投入。“總體來(lái)說(shuō)，投資機(jī)構(gòu)對(duì)很早期項(xiàng)目還是比較謹(jǐn)慎，主要是因?yàn)樗鼈兊氖「怕时容^高，周期也非常長(zhǎng)，這對(duì)機(jī)構(gòu)的管理規(guī)模、團(tuán)隊(duì)甚至基金LP，其實(shí)都會(huì)提出相應(yīng)的更高要求?！?/p>

種子輪/天使輪事件占比小幅提升

具體來(lái)看，今年以來(lái)，共發(fā)生種子輪/天使輪融資事件1368起，占全年披露輪次的融資事件比例為22.15%。A輪融資事件最多，達(dá)到3084起，占比49.75%。橫向比較，近三年，種子輪/天使輪融資事件占比呈現(xiàn)出逐漸小幅提升的趨勢(shì)，分別為19.76%、21.81%以及22.15%。

從行業(yè)來(lái)看，消費(fèi)升級(jí)、房地產(chǎn)和區(qū)塊鏈領(lǐng)域，種子輪/天使輪融資事件占比最高，分別為44.91%、45.31%以及42.86%。其中，房地產(chǎn)和區(qū)塊鏈領(lǐng)域，是近兩年才出現(xiàn)了種子輪/天使輪占比明顯提高的趨勢(shì)，而消費(fèi)升級(jí)則一直都有著較高的種子輪/天使輪融資占比。

深圳一頭部VC投資人對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，這種現(xiàn)象與行業(yè)特性相關(guān)，“消費(fèi)類項(xiàng)目新出的多但是倒閉得也很快，屬于大進(jìn)大出的行業(yè)領(lǐng)域，種子輪、天使輪投的錢也不多，一百來(lái)萬(wàn)就夠投進(jìn)去試試水?！?/strong>

其他種子輪/天使輪融資事件占比較高的行業(yè)領(lǐng)域包括：互聯(lián)網(wǎng)、文化傳媒、教育培訓(xùn)以及生活服務(wù)，占比均超過(guò)30%。

種子輪/天使輪占比較低的幾個(gè)行業(yè)領(lǐng)域則為金融、汽車行業(yè)以及VR/AR，值得一提的是，這三個(gè)領(lǐng)域在早些年時(shí)種子輪/天使輪融資事件的占比都較高，達(dá)到了40%以上的水平，但在2018年后數(shù)據(jù)均逐漸走向回落。

盡管在數(shù)據(jù)上看，種子輪/天使輪事件占比在近三年內(nèi)有逐漸小幅提升的趨勢(shì)，但多名投資人士對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，其所在機(jī)構(gòu)近期并未表現(xiàn)出對(duì)種子輪/天使輪項(xiàng)目的重點(diǎn)關(guān)注。

深圳一頭部VC半導(dǎo)體領(lǐng)域合伙人稱，自己仍在關(guān)注成長(zhǎng)期以及稍往后的項(xiàng)目，“對(duì)種子輪和天使輪看得比較少”。

另有深圳一家VC合伙人則對(duì)記者表示，“種子輪等非常早期的輪次并非我們擅長(zhǎng)的，擅長(zhǎng)的還是偏A輪，我們對(duì)我們的能力邊界還是比較清楚。”

深圳另一頭部機(jī)構(gòu)的投資人告訴《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者，其亦未切身感覺(jué)到種子輪/天使輪項(xiàng)目的明顯增多，“之所以看起來(lái)偏多，我覺(jué)得一方面是因?yàn)榻衲暾麄€(gè)投融資放緩，很多項(xiàng)目去年已經(jīng)融到了一些錢，今年項(xiàng)目估值又降不下來(lái)，所以這類項(xiàng)目要么在放緩節(jié)奏，要么可能悄悄完成一輪。而早期項(xiàng)目則在繼續(xù)按計(jì)劃推進(jìn)，并且它們有更大對(duì)外公布的意愿，所以從PR的角度來(lái)說(shuō)，種子輪和天使輪的項(xiàng)目就多了，就產(chǎn)生了這些輪次偏多的觀感。”

投資機(jī)構(gòu)對(duì)早期輪次仍保持謹(jǐn)慎

上述投資人表示，大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)對(duì)早期項(xiàng)目還是較為謹(jǐn)慎?！耙粋€(gè)是失敗概率很高，第二是周期非常長(zhǎng)，一個(gè)基金通常來(lái)說(shuō)7-9年就需要清算了，早期項(xiàng)目很可能10年過(guò)去了都還上不了市。且如果是技術(shù)類項(xiàng)目，其中涉及很多技術(shù)路線的選擇，每個(gè)選擇成功率都要打幾折，而每個(gè)選擇之間又是乘數(shù)關(guān)系，算下來(lái)成功概率就非常小了。”

該人士進(jìn)一步表示，投種子輪/天使輪在策略上也與稍往后期的項(xiàng)目有所差異?！疤幱诤茉缙诘捻?xiàng)目，機(jī)構(gòu)一項(xiàng)很重要的工作，就是把項(xiàng)目所在的賽道領(lǐng)域熱度抬起來(lái)，賽道火了就會(huì)有資金跟進(jìn)，也就是有接盤方陸續(xù)進(jìn)來(lái)。往后期一點(diǎn)的項(xiàng)目，機(jī)構(gòu)更看重的是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，這個(gè)階段就比較務(wù)實(shí)?！?/p>

其還表示，傾注到種子輪/天使輪，投資機(jī)構(gòu)需要有非常靈活的決策體系，需要對(duì)賽道做覆蓋式的投資，“一個(gè)賽道3-5家投過(guò)去，賭的就是總有項(xiàng)目最終會(huì)跑出來(lái)，但最后落實(shí)到投資回報(bào)是怎樣，就不太好說(shuō)了?！?/p>

上述VC合伙人亦表示，很多機(jī)構(gòu)很難達(dá)到做好種子輪/天使輪融資的要求?！跋窦t杉很早就開始成立種子基金，砸很多人力和資金到很早期的項(xiàng)目，其實(shí)這需要很大的決心和魄力，當(dāng)然紅杉自身也有先天的優(yōu)勢(shì)，包括它的管理規(guī)模較大，所以它養(yǎng)團(tuán)隊(duì)等各個(gè)方面的壓力會(huì)相對(duì)沒(méi)那么大。而作為一個(gè)帶有美元基金成分的機(jī)構(gòu)，它的意識(shí)、文化乃至LP構(gòu)成，都給了它花大力氣去做種子輪天使輪的空間?！?/p>

上述投資人則從當(dāng)前階段的創(chuàng)新現(xiàn)狀，分析了種子輪/天使輪不會(huì)有特別明顯增加的原因?！?strong>早期投資多，前期是要有一個(gè)科技創(chuàng)新周期，但目前來(lái)看并沒(méi)有特別顛覆性的技術(shù)冒出來(lái)，沒(méi)有顛覆性技術(shù)出現(xiàn)的基礎(chǔ)，種子輪天使輪項(xiàng)目往往投進(jìn)去好些年都看不到成果，最后回報(bào)不能說(shuō)不行，只是難言樂(lè)觀。當(dāng)然這對(duì)一些真正想做事情的創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，肯定還是一件好事，畢竟有活水進(jìn)來(lái)?！?/p>

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