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2022年10月22日，智通財經(jīng)APP獲悉，財通證券(601108)發(fā)布研究報告《電池箔需求快速增長，動力+儲能打開行業(yè)空間》稱，隨著電池箔下游需求高景氣，動力+儲能打開行業(yè)空間，疊加擴產(chǎn)難度超預期，電池箔需求將迎來快速增長，建議關注鼎勝新材(603876)(603876.SH)：電池鋁箔行業(yè)龍頭;萬順新材(300057)(300057.SZ)：頭部電池鋁箔廠商，遠期產(chǎn)能規(guī)劃業(yè)內領先;神火股份(000933)(000933.SZ)：技術與設備先進。

▍核心觀點如下：

預計電池箔 2025 年全球市場需求量 92 萬噸，年復合增速 48%。其中，動力電池用鋁箔確定性高，動力電池領域電池箔 2025 年需求量有望達到 62 萬噸，CAGR 27 %;儲能電池行業(yè)有望超預期，電池箔 2025年需求量有望達到 23 萬噸，CAGR 可達 34 %;鈉電池產(chǎn)業(yè)化落地在即，有望打開第二市場空間，電池箔 2025 年需求量 6.6 萬噸。

當前存在供需缺口，短期供給緊張難緩解。2022 年供給缺口 1.99 萬噸、2023 年缺口為 2.73 萬噸。產(chǎn)能無法快速擴張：1)新建電池箔項目至少需要 2-3 年的周期，并且存在單噸投資額差異較大、關鍵設備尚未國產(chǎn)化、產(chǎn)品驗證周期長等特點;

2)行業(yè)技術壁壘高，一方面國內電池鋁箔的競爭格局基本固化，其他行業(yè)公司難以進入;另一方面，國產(chǎn)電池箔的良率、一致性與穩(wěn)定性仍有較大提升空間。

CR3 市占率近 70%行業(yè)集中度高，龍頭地位難撼動。電池箔行業(yè) CR3市占率近 70%，對比隔膜行業(yè) CR3 市占率 63.1%，鋁箔行業(yè)集中度高于隔膜;電池箔技術要求高于傳統(tǒng)鋁箔，關鍵設備依賴進口，擴產(chǎn)周期+認證周期長;頭部企業(yè)具備技術設備優(yōu)勢和豐富的 Knowhow 經(jīng)驗，可快速從雙零箔生產(chǎn)轉產(chǎn)到電池箔賽道，利用規(guī)模優(yōu)勢產(chǎn)能迅速爬坡，引領行業(yè)發(fā)展。

本文來源于財通證券的研究報告，作者為佘煒超;智通財經(jīng)編輯：李佛。

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