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業(yè)績(jī)　　10 月27 日，宏川智慧發(fā)布2022 年第三季度報(bào)告。2022 年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入9.37 億元，同比增長(zhǎng)16.80%，歸母凈利潤(rùn)1.84 億元，同比下降12.60%。其中。2022Q3 營(yíng)業(yè)收入3.32 億元，同比增長(zhǎng)24.63%，歸母凈利潤(rùn)0.60 億元，同比下降10.85%?！　》治觥　3 營(yíng)收增速提升，毛利率小幅下降。2022Q3 公司營(yíng)業(yè)收入同增24.63%，增速環(huán)比回升，主要系合并龍翔集團(tuán)、嘉會(huì)物流以及自身收入穩(wěn)步增長(zhǎng)。因被并購公司經(jīng)營(yíng)尚處于爬坡期，公司整體毛利率小幅下滑。2022Q3 公司毛利率為56.51%，同比下降8.72pct，環(huán)比下降2.43pct?！　3 費(fèi)用率上升，凈利率同比下降。費(fèi)用率方面，2022Q3 公司銷售費(fèi)用率為2.92%，同比增長(zhǎng)0.13pct；管理費(fèi)用率為10.56%，同比增長(zhǎng)1.06pct；研發(fā)費(fèi)用率為1.93%，同比增長(zhǎng)0.18pct，主要系推進(jìn)安全生產(chǎn)自動(dòng)化及加強(qiáng)落實(shí)環(huán)境保護(hù)措施，研發(fā)投入增加；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為18.15%，同比增長(zhǎng)3.90pct，主要系取得銀行借款及可轉(zhuǎn)債利息費(fèi)用化核算。整體費(fèi)用率增長(zhǎng)5.28pct。2022Q3 凈利率為18.09%，同比下降7.20pct?！　∑诖F(xiàn)有項(xiàng)目盈利改善，并購項(xiàng)目落地。公司始終聚焦于石化倉儲(chǔ)主業(yè)，通過持續(xù)的并購成長(zhǎng)路徑逐步實(shí)現(xiàn)第一主業(yè)碼頭儲(chǔ)罐倉儲(chǔ)業(yè)務(wù)、第二主業(yè)化工倉庫倉儲(chǔ)業(yè)務(wù)的雙賽道并進(jìn)發(fā)展——2022 年 4 月公司合并龍翔集團(tuán)，2022年 7 月公司合并嘉會(huì)物流。2021 年 11 月子公司福建港豐能源倉儲(chǔ)一期項(xiàng)目投入運(yùn)營(yíng)， 2022 年 6 月倉儲(chǔ)二期項(xiàng)目投入運(yùn)營(yíng)。上述被并購標(biāo)的或新項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)尚處于爬坡期，公司盈利能力有望邊際改善。我們看好公司并購發(fā)展路徑，預(yù)期未來并購項(xiàng)目將陸續(xù)落地。　　投資建議　　考慮被收購標(biāo)的經(jīng)營(yíng)尚處于爬坡期，下調(diào)公司2022 年歸母凈利預(yù)測(cè)至3.02億元（原3.21 億元），維持2023-2024 年歸母凈利預(yù)測(cè)為4.80 億元、6.07億元。維持“買入”評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示　　新項(xiàng)目業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；安全經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)；商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)；并購項(xiàng)目失敗風(fēng)險(xiǎn)?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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