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事件：富創(chuàng)精密披 露2022 年三季報。2022 年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入10.13 億元，同比增長76.70%，歸母凈利潤1.63 億元，同比增長98.37%，位于公司此前業(yè)績預(yù)增下限（1.63-1.75 億元），基本符合市場預(yù)期。扣非歸母凈利潤1.24 億元，同比增長134.25%?！　⊥顿Y要點　　Q3 業(yè)績基本符合預(yù)期，在手訂單飽滿　　公司2022 年單三季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.15 億元，同比提升82.1%，歸母凈利潤0.63 億元，同比提升62.9%，扣非歸母凈利潤0.51 億元，同比提升61.3%，受益于半導(dǎo)體下游高景氣，保持高速增長。我們認(rèn)為半導(dǎo)體設(shè)備零部件下游需求旺盛，國產(chǎn)替代趨勢加速，2023 年增長確定性較強。公司在手訂單飽滿，2022 年三季度存貨5.08 億元，較2021 年底增長98%，購買商品、接受勞務(wù)支出現(xiàn)金6 億元，同比增長119%，主要系訂單大幅增長，公司增加備貨，提前預(yù)定部分關(guān)鍵物料?！　∮芰Ψ€(wěn)中有升，規(guī)模效應(yīng)釋放貢獻(xiàn)業(yè)績彈性2022 年前三季度公司銷售毛利率33.3%，同比提升2.2pct，銷售凈利率15.2%，同比提升0.8pct。2022 年前三季度公司期間費用率17.2%，同比下降0.8pct，主要受益于規(guī)模效應(yīng)釋放，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為1.3%/8.0%/7.8%/0.1%，同比變動-0.4/+0.3/持平/-0.7pct。2021 年公司期間費用率19.62%，高于海外可比公司京鼎精密10.4pct、超科林6.8pct，仍有較大降本空間。受益下游景氣周期及規(guī)模效應(yīng)釋放，利潤率有望保持上行?！　∈芤姘雽?dǎo)體設(shè)備及零部件國產(chǎn)化，產(chǎn)能釋放迎黃金發(fā)展期公司是國內(nèi)規(guī)模最大、產(chǎn)品種類最全的半導(dǎo)體設(shè)備零部件供應(yīng)商，深度受益半導(dǎo)體設(shè)備及零部件國產(chǎn)化浪潮。2021 年公司產(chǎn)品全球市場規(guī)模約200億美金，同期收入份額不足1%，成長空間廣闊。公司前瞻性進(jìn)行產(chǎn)能布局，已有沈陽工廠2021 年分產(chǎn)品產(chǎn)能利用率為90%（工藝及結(jié)構(gòu)零部件）、63%（氣體管路），仍處于產(chǎn)能爬坡期。未來，公司擬建成沈陽、南通、北京三大生產(chǎn)基地，有望在兩年內(nèi)投產(chǎn)，合計規(guī)劃產(chǎn)值有望翻兩番，隨著產(chǎn)能及規(guī)模效應(yīng)釋放，有望迎黃金發(fā)展期?！　∮A(yù)測與投資評級：我們維持公司2022-2024 年歸母凈利潤2.3/3.5/5.1億元預(yù)測，同比增長79%/52%/48%，當(dāng)前市值對應(yīng)PE 為132/87/58 倍，維持“增持”評級?！　★L(fēng)險提示：半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)周期波動、國際貿(mào)易摩擦、市場競爭加劇【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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