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事件：公司公告2022 年3 季報(bào)?！　∏叭径壤麧?rùn)小幅增長(zhǎng)。第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1307.6 億元，同比增長(zhǎng)25.3%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)48.3 億元，同比下降14.4%。其中，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)結(jié)算面積為951.3 萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)28.1%，貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1169.2 億元，同比增長(zhǎng)26.1%。1-9 月，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3376.7億元，同比增長(zhǎng)24.4%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)170.5 億元，同比增長(zhǎng)2.2%?！　±麧?rùn)率下行，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)安全。1）2022 年前三季度，公司開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)結(jié)算毛利率由2021 年同期23.9%下降至20.7%，扣除稅金及附加后的結(jié)算毛利率從2021 年同期18.7%下降至16.5%。2）截至3 季報(bào)末，有息負(fù)債金額為2943.2億元，其中78.7%為長(zhǎng)期負(fù)債，占比較中期提升1.1 個(gè)百分點(diǎn)。銀行借款占比為58.6%，債券占比為26.6%，其他借款占比為14.8%。有息負(fù)債總額中無(wú)抵押無(wú)質(zhì)押的融資占比為96.1%?！　〉谌径蠕N售降幅收窄，土地有序補(bǔ)充。第三季度公司實(shí)現(xiàn)合同銷售面積646.2 萬(wàn)平方米，合同銷售金額993.8 億元，同比下降14.4%和20.3%，降幅相比二季度收窄。1-9 月，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)合同銷售面積1936.9 萬(wàn)平方米，合同銷售金額3146.7 億元，同比下降34.3%。截至9 月底，公司合并報(bào)表范圍內(nèi)有3900.5 萬(wàn)平方米已售資源未竣工結(jié)算，合同金額合計(jì)約 6125.8 億元?！　?-9 月，公司新增27 個(gè)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，權(quán)益計(jì)容規(guī)劃建筑面積約303.2 萬(wàn)平方米?！　〗?jīng)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)積極發(fā)展。1）物業(yè)：3 季度，公司成功分拆萬(wàn)物云上市；2）物流：1-9 月，物流倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)（含非并表項(xiàng)目）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.7 億元，同比增長(zhǎng)42.7%。其中高標(biāo)庫(kù)收入15.9 億元，同比增長(zhǎng)11.4%，冷鏈園區(qū)收入13.8 億元，同比增長(zhǎng)111.7%；3）1-9 月，公司租賃住宅業(yè)務(wù)（含非并表項(xiàng)目）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.1 億元，同比增長(zhǎng)11.5%；4）1-9 月，商業(yè)開(kāi)發(fā)與運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入62.5 億元（含非并表收入），同比增長(zhǎng)10.6%，其中印力集團(tuán)控股有限公司管理的商業(yè)項(xiàng)目營(yíng)業(yè)收入為40.4 億元，同比增長(zhǎng)9.2%?！　⊥顿Y建議：維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2022 年和2023 年EPS 在2.00和2.10 元。給與公司2022 年8-10XPE 水平，對(duì)應(yīng)合理區(qū)間價(jià)值區(qū)間16.03-20.03 元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：1）漲價(jià)引發(fā)調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)：2）行業(yè)銷售不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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