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投資要點(diǎn)　　事件：公司發(fā)布2022 年三季報(bào)。2022 年Q1-3，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.72 億元（同比+3.19%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.98 億元（同比+11.73%）；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.81 億元（同比+4.71%）?！　↑c(diǎn)評(píng)：公司業(yè)務(wù)逐漸恢復(fù)，單季度收入利潤均實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長，公司管線進(jìn)展順利，米卡芬凈鈉中標(biāo)，多個(gè)制劑和原料藥項(xiàng)目進(jìn)展順利，為未來發(fā)展打下良好基礎(chǔ)，隨著公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改變，制劑業(yè)務(wù)占比提升，毛利率和銷售費(fèi)用率提升?！　∮A(yù)測(cè)與估值：公司堅(jiān)持高壁壘原料藥+制劑，打造產(chǎn)品護(hù)城河。隨著公司現(xiàn)有原料藥及中間體產(chǎn)品全球銷售放量，儲(chǔ)備及在研的發(fā)酵半合成、多手性、非生物大分子等品種陸續(xù)上市，公司原料藥業(yè)務(wù)收入將保持穩(wěn)步增長。制劑有望成為公司后續(xù)增速最快的業(yè)務(wù)。考慮到短期因素的影響，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024 年公司EPS 分別為0.66 元、0.82 元、1.05 元，對(duì)應(yīng)2022 年10 月28 日收盤價(jià)，市盈率分別為31.0 倍、25.0 倍、19.7 倍；維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品獲批不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)能釋放不達(dá)預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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