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豆油：豆粽價(jià)差收窄

9月份美豆油美豆油庫存季節(jié)性下降，同時(shí)消費(fèi)較8月出現(xiàn)下滑，NOPA數(shù)據(jù)顯示，9月份美豆壓榨430萬噸，同比增加2.8%，環(huán)比下降4.5%， 9月末美豆油庫存14.59億磅，同比下降13.4%，環(huán)比下降6.8%。由于印尼棕櫚油出口加速，同時(shí)豆棕價(jià)差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇，豆油出口受到抑制，但 2022/23年度美豆維持偏緊供應(yīng)格局，在南美大豆上市前，豆油供應(yīng)依舊偏緊。此外，EPA將于11月16日之前公布生物柴油摻混義務(wù)RVO，巴西生物燃料生產(chǎn)者協(xié)會(huì)向政府申請恢復(fù)生物柴油摻混比例，生柴政策存在潛在利多。國內(nèi)方面，生柴政策預(yù)期對豆油形成支撐。國內(nèi)方面，10月份進(jìn)口大豆到港處于低位，近期油廠壓榨處于偏高水平，下游需求尚可，豆油庫存維持低位，油廠現(xiàn)貨可售量不高，截至10月21日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為79.64萬噸，環(huán)比減少3.82%,同比減少8.82%。隨著11月份進(jìn)口大豆到港回升，豆油供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議持有豆棕價(jià)差收窄頭寸。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。

棕櫚油：暫且觀望

周五隔夜棕櫚油承壓8350元/噸回落，馬來方面，10月上中旬馬棕產(chǎn)量小幅降低，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，10月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降1.81%，同時(shí)10月上中旬馬棕出口偏弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別預(yù)估10月1-25日馬棕出口較上月同期減少3.49%/增加6.58%，10月份馬棕仍有一定累庫壓力。印尼方面，GAPKI數(shù)據(jù)顯示，印尼8月棕櫚油出口量為433萬噸，產(chǎn)量增至431萬噸，庫存降至404萬噸，隨著印尼庫存水平恢復(fù)正常，棕櫚油供應(yīng)壓力最大的階段即將過去，短期市場關(guān)注10月31日之后印尼是否延長出口專項(xiàng)稅Levy豁免期，棕櫚油較競爭油脂仍有價(jià)格優(yōu)勢，油脂市場尋得新的支撐。綜合來看，10月份東南亞降水引發(fā)洪澇拖累棕櫚油產(chǎn)量，同時(shí)11月份之后馬棕將進(jìn)入減產(chǎn)周期，而勞動(dòng)力不足問題長期制約馬棕產(chǎn)量，后期馬棕產(chǎn)量仍存在較大不確定性，供應(yīng)油率逐步升溫，而豆棕價(jià)差處于高位，棕櫚油需求旺盛，使得棕櫚油較競爭油脂表現(xiàn)偏強(qiáng)。國內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至10月21日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為62.84萬噸，環(huán)比增加3.65%，同比增加28.40%，棕櫚油供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤?，但下游成交良好，對價(jià)格形成一定支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。

關(guān)鍵詞： 上海中期期貨