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事件： 公司發(fā)布2022 年第三季度報告，2022 年1-9 月，公司經(jīng)營業(yè)績保持增長態(tài)勢，實現(xiàn)營業(yè)收入3.21 億元，同比+22.59%；歸母凈利潤1.65 億元，同比+16.03%；扣非歸母凈利潤1.57 億元，同比+20.72%。 單季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.06 億元，與上年同期相比基本持平；歸母凈利潤0.54 億元，同比-12.86%，主要由非經(jīng)損益減少所致；扣非歸母凈利潤0.61 億元，同比+15.95%，業(yè)績略低市場預期。 點評： 扣除LNP 商業(yè)化訂單帶來的影響，公司業(yè)績?nèi)员３址€(wěn)健增長。 今年前三季度，公司實現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入2.69 億，其中國外LNP 商業(yè)化產(chǎn)品訂單收入為0.25 億元；而去年前三季度，公司實現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入2.31 億，其中國外LNP 商業(yè)化產(chǎn)品訂單收入為0.39 億元。因此，扣除國外LNP 商業(yè)化訂單帶來的影響后，公司產(chǎn)品銷售收入同比+27.36%，凈利潤同比+30.04%?？鄢龂釲NP商業(yè)化訂單收入凈利潤和非經(jīng)常性損益后，凈利潤同比+37.79%。 持續(xù)加碼研發(fā)投入，增強公司在PEG 新領域的創(chuàng)新實力。 2022 年1-9 月，公司研發(fā)費用為0.61 億元，同比+68.97%，研發(fā)費用率為19.13%，同比+5.25 pp。公司持續(xù)加大對自主研發(fā)項目聚乙二醇伊立替康、JK-2122H 和JK-1119I 的推進，并積極布局其他研發(fā)管線，在研發(fā)人才、物料和設備等方面持續(xù)投入。 盈利預測、估值與評級：考慮到國外LNP 商業(yè)化產(chǎn)品訂單減少的影響，我們下調(diào)對公司2022 -2024 年歸母凈利潤的預測分別為1.99、2.61 和3.44 億元（較前次預測均下調(diào)16%），同比增長13.33%/ 31.11%/ 31.76%，對應EPS 分別為3.30/ 4.33/ 5.71 元，現(xiàn)價對應PE 分別為50/ 38/ 29 倍，維持“買入”評級。 風險提示：創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)失敗風險；美國國際貿(mào)易保護風險；核心技術(shù)迭代風險?！久庳熉暶鳌勘疚膬H代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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