【資料圖】

公司3Q22 業(yè)績(jī)表現(xiàn)接近預(yù)告上限，單季度收入/利潤(rùn)達(dá)2.4/0.8 億元，利潤(rùn)繼2Q22 后繼續(xù)創(chuàng)造單季度新高。同時(shí)，截至3Q22 合同負(fù)債達(dá)2.3 億元/+18%，體現(xiàn)學(xué)員報(bào)名需求依舊強(qiáng)烈，短期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)能有望延續(xù)。同時(shí)，公司推出員工持股計(jì)劃，綁定優(yōu)質(zhì)人才與公司共同成長(zhǎng)。長(zhǎng)期看，公司憑借產(chǎn)品、研發(fā)投入以及口碑傳播有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。維持“買入”評(píng)級(jí)?！　I(yè)績(jī)表現(xiàn)接近預(yù)告上限，持續(xù)創(chuàng)造單季新高。1）營(yíng)收端：1-3Q22 公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收6.23 億元/+27%，歸母凈利潤(rùn)1.66 億元/+161%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.36 億元/+206%。其中Q3 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.35 億元/+26%，歸母凈利潤(rùn)0.78 億元/+109%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.68 億元/+116%。公司3Q22 利潤(rùn)表現(xiàn)接近業(yè)績(jī)預(yù)告上限，繼2Q22 后繼續(xù)創(chuàng)上市以來單季度新高。2）費(fèi)用端： 1-3Q22 公司毛利率60.19%/+11.42pcts，歸母凈利潤(rùn)率26.60%/+13.63pcts。其中3Q22 毛利率61.73%/+7.87pcts，歸母凈利潤(rùn)率33.32%/+13.22pcts，歸母凈利潤(rùn)率同樣創(chuàng)上市以來單季新高。1-3Q 公司銷售/ 管理/ 研發(fā)費(fèi)用率為15.68%/10.10%/8.07%，同比+0.35/-1.24/-3.15pcts。其中3Q22 銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率為12.31%/8.38%/6.96%，同比-2.81/-1.50/-2.28pcts。　　經(jīng)營(yíng)質(zhì)量?jī)?yōu)異，現(xiàn)金流充裕。公司1-3Q22 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為2.93 億元/+115%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流/凈利潤(rùn)達(dá)1.77。截至3Q22，公司賬面貨幣資金4.47億元，交易性金融資產(chǎn)達(dá)10.12 億元，無有息負(fù)債，整體現(xiàn)金流充裕。同時(shí)，合同負(fù)債同比增加18.43%至2.32 億元，體現(xiàn)學(xué)員報(bào)名需求熱烈?！　⊥瞥鰡T工持股計(jì)劃，設(shè)立漸進(jìn)式利潤(rùn)考核目標(biāo)。10 月17 日，公司公告2022 年員工持股計(jì)劃，計(jì)劃分三批授予包括公司副總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書及其他不超過91 名核心骨干員工不超過365.87 萬股，占目前總股本0.91%，授予價(jià)格7.385 元/股。本次員工持股計(jì)劃設(shè)立三個(gè)解鎖期，分別于2023/2024/2025財(cái)年末解鎖30%/30%/40%的授予股份，考核目標(biāo)為財(cái)年凈利潤(rùn)及凈利潤(rùn)累計(jì)值。其中2023/ 24/25 年凈利潤(rùn)考核觸發(fā)值分別為1.57/1.85/2.15 億元，考核目標(biāo)值為1.85/2.15/2.50 億元。根據(jù)持股計(jì)劃規(guī)定，公司利潤(rùn)需達(dá)成目標(biāo)值才可全額獲計(jì)劃股份?！　★L(fēng)險(xiǎn)因素：培訓(xùn)需求下滑，局部疫情影響公司課程進(jìn)度，招生進(jìn)度不及預(yù)期等。　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：考慮到公司利潤(rùn)及利潤(rùn)率表現(xiàn)持續(xù)超預(yù)期，我們上調(diào)公司2022-2024 年EPS預(yù)測(cè)至0.50/0.60/0.72 元（原預(yù)測(cè)為0.43/0.54/0.64 元），參考可比公司2023 年估值（中公教育38 倍，基于wind 一致預(yù)期）以及公司歷史估值中樞（46 倍PE），給予公司2023 年35 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)21 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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