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投資要點：北京銀行22 年前三季度營收增速提高；零售化轉型頗顯成效，零售盈利貢獻持續(xù)提升，零售業(yè)務規(guī)模再上臺階；資產質量穩(wěn)中向好，維持“優(yōu)于大市”評級?！　∈杖朐鏊侪h(huán)比提升，利潤增速穩(wěn)健。北京銀行22 年前三季度營業(yè)收入同比增長3.23%，凈利息收入同比增長1.94%，非息收入同比增長7.53%，增速環(huán)比中報分別+1.52pct，+1.46pct，+1.84pct；歸母凈利潤同比增長6.48%，增速環(huán)比Q2下降1.40pct，利潤增速保持穩(wěn)健。　　零售轉型頗顯成效。截止2022 年Q3，北京銀行零售盈利貢獻持續(xù)提升，零售利息收入同比增長 18.7%，占比提升超過 6%；零售業(yè)務規(guī)模也再上臺階，AUM 同比增長超過 1000 億元，增幅12.8%，個人普惠金融貸款余額同比增幅 36%；同時北京銀行積極搭建線上智能化服務體系，Q3 手機銀行客戶規(guī)模突破 1300萬戶，同比增長 24%?！　≠Y產質量穩(wěn)中向好。北京銀行Q3 不良率與不良貸款余額實現(xiàn)“雙降”，不良率為1.59%，較Q2 下降0.05pct，不良貸款余額278.98 億元，較Q2 減少12.31 億元；撥備覆蓋率為200.25%，較Q2 上升5.32%?！　⊥顿Y建議。北京銀行經(jīng)營平穩(wěn)，資產質量得到改善，我們預測2022-2024 年EPS為1.09、1.16、1.24 元，歸母凈利潤增速為7.35%、6.12%、6.29%。我們根據(jù)DDM 模型（見表2）得到合理價值為5.49 元；根據(jù)可比估值模型給予公司2022EPB 估值為0.50 倍（可比公司為0.67 倍），對應合理價值為5.53 元。因此給予合理價值區(qū)間為5.49-5.53 元（對應2022 年PE 為5.04-5.07 倍，同業(yè)公司對應PE 為4.91 倍），維持“優(yōu)于大市”評級。　　風險提示：企業(yè)償債能力下降，資產質量大幅惡化；金融監(jiān)管政策出現(xiàn)重大變化?！久庳熉暶鳌勘疚膬H代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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