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投資要點(diǎn)：北京銀行22 年前三季度營(yíng)收增速提高；零售化轉(zhuǎn)型頗顯成效，零售盈利貢獻(xiàn)持續(xù)提升，零售業(yè)務(wù)規(guī)模再上臺(tái)階；資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。　　收入增速環(huán)比提升，利潤(rùn)增速穩(wěn)健。北京銀行22 年前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)3.23%，凈利息收入同比增長(zhǎng)1.94%，非息收入同比增長(zhǎng)7.53%，增速環(huán)比中報(bào)分別+1.52pct，+1.46pct，+1.84pct；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6.48%，增速環(huán)比Q2下降1.40pct，利潤(rùn)增速保持穩(wěn)健?！　×闶坜D(zhuǎn)型頗顯成效。截止2022 年Q3，北京銀行零售盈利貢獻(xiàn)持續(xù)提升，零售利息收入同比增長(zhǎng) 18.7%，占比提升超過(guò) 6%；零售業(yè)務(wù)規(guī)模也再上臺(tái)階，AUM 同比增長(zhǎng)超過(guò) 1000 億元，增幅12.8%，個(gè)人普惠金融貸款余額同比增幅 36%；同時(shí)北京銀行積極搭建線上智能化服務(wù)體系，Q3 手機(jī)銀行客戶規(guī)模突破 1300萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng) 24%。　　資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好。北京銀行Q3 不良率與不良貸款余額實(shí)現(xiàn)“雙降”，不良率為1.59%，較Q2 下降0.05pct，不良貸款余額278.98 億元，較Q2 減少12.31 億元；撥備覆蓋率為200.25%，較Q2 上升5.32%?！　⊥顿Y建議。北京銀行經(jīng)營(yíng)平穩(wěn)，資產(chǎn)質(zhì)量得到改善，我們預(yù)測(cè)2022-2024 年EPS為1.09、1.16、1.24 元，歸母凈利潤(rùn)增速為7.35%、6.12%、6.29%。我們根據(jù)DDM 模型（見(jiàn)表2）得到合理價(jià)值為5.49 元；根據(jù)可比估值模型給予公司2022EPB 估值為0.50 倍（可比公司為0.67 倍），對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為5.53 元。因此給予合理價(jià)值區(qū)間為5.49-5.53 元（對(duì)應(yīng)2022 年P(guān)E 為5.04-5.07 倍，同業(yè)公司對(duì)應(yīng)PE 為4.91 倍），維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：企業(yè)償債能力下降，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；金融監(jiān)管政策出現(xiàn)重大變化。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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