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本報(bào)告導(dǎo)讀： 2022前三季度公司業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。公司降本優(yōu)勢(shì)顯著，我們預(yù)期公司盈利能力及穩(wěn)定性將持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先，我們認(rèn)為公司是極具性價(jià)比的長(zhǎng)材龍頭。 投資要點(diǎn)：維持“增持”評(píng)級(jí)。2022 前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 181.61 億元，同比升13.56%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.86 億元，同比降49.28%，業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。 考慮到鋼企普遍收入成本兩端承壓，下調(diào)公司2022-2024 年EPS 預(yù)測(cè)為0.58/0.84/0.96 元（原0.85/0.93/0.99 元），對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)為13.6/19.7/22.3億元?？紤]板塊估值調(diào)整，參考同類公司給予公司2022 年12 倍PE 進(jìn)行估值，下調(diào)目標(biāo)價(jià)為6.96 元（原8.50 元），維持“增持”評(píng)級(jí)。 鋼企業(yè)績(jī)普遍承壓，公司跑贏整體行業(yè)。2022 年三季度，鐵礦、焦炭等價(jià)格雖有所回落，但整體原料價(jià)格降幅低于成材價(jià)格降幅，鋼材購(gòu)銷差收窄，鋼企業(yè)績(jī)普遍承壓。公司充分發(fā)揮龍頭降本增效優(yōu)勢(shì)，業(yè)績(jī)雖同比下滑，但盈利水平仍居行業(yè)前列，體現(xiàn)出公司具備優(yōu)秀的相對(duì)抗周期性。 期間費(fèi)用率創(chuàng)歷年同期新低，精細(xì)化管理能力行業(yè)領(lǐng)先。公司成本已處于行業(yè)較低水平，2022 年前三季度公司期間費(fèi)用率為2.38%，較2021 年同期進(jìn)一步下降0.71 個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)歷年同期新低。公司始終堅(jiān)持通過(guò)縱、橫向?qū)?biāo)，推進(jìn)降本增效，不斷提升對(duì)成本效益的精細(xì)化管理能力，未來(lái)公司低成本優(yōu)勢(shì)還將繼續(xù)保持，盈利能力有望始終領(lǐng)先行業(yè)。 低估值疊加高分紅，公司是極具性價(jià)比的長(zhǎng)材龍頭。在“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策背景下，我們預(yù)期后期建筑鋼需求仍有望超預(yù)期增長(zhǎng)，板塊有望迎修復(fù)行情。 公司兼顧高分紅、優(yōu)管理、低成本，但估值偏低，我們認(rèn)為公司是極具性價(jià)比的建筑鋼龍頭標(biāo)的。 風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑；建筑鋼下游需求持續(xù)下降?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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