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投資要點　　10 月31 日，公司發(fā)布了三季報，公司前三季度營業(yè)收入276.12 億元，同比+ 291.45% ；歸母凈利潤147.95 億元，同比+498.31%；扣非歸母凈利潤138.82 億元，同比+872.24%。公司Q3 營業(yè)收入131.68 億元，同比+340.48%，環(huán)比+45.05% ；歸母凈利潤75.41 億元，同比+614.05%，環(huán)比+102.27%；扣非歸母凈利潤58.50 億元，同比+887.24%，環(huán)比+18.67%?！　′圎}量價齊升，Q3 業(yè)績高于預期：根據(jù)公司公告，公司Q3 歸母凈利潤75.41 億元，環(huán)比大幅增長。報告期內(nèi)業(yè)績高增主要鋰鹽價格持續(xù)走高和公司鋰鹽產(chǎn)銷量的增加。1）量：報告期內(nèi)，馬洪四期項目產(chǎn)能爬坡，新增1 萬噸氫氧化鋰，公司鋰鹽產(chǎn)銷量持續(xù)增長?；谀壳颁圎}需求增速遠超供給增速，預計Q4 產(chǎn)銷量將持續(xù)提升。2）價：根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，電池級碳酸鋰Q3 市場均價為48.23 萬元/噸，同比上漲339.01%，環(huán)比上漲2.35%。隨著未來鋰礦產(chǎn)能的逐步釋放，以及電池級碳酸鋰的市價維持在高位，公司鋰鹽產(chǎn)品利潤仍有較大上升空間?！　′囐Y源布局深遠，產(chǎn)能成長空間巨大：根據(jù)公司公告，公司積極開發(fā)建設上游鋰資源，Q3 鋰礦自供比例顯著提高。在長期規(guī)劃中，“礦石提鋰”方面，澳大利亞 Mt Marion 項目正處于擴建階段，擴建完成后鋰精礦年產(chǎn)能將提升至 90 萬噸（折LCE 約12 萬噸），非洲馬里Goulamina 一期項目竣工后，年產(chǎn)鋰精礦有望達到50.6 萬噸（折LCE約6.5 萬噸）?！胞u水提鋰”方面，阿根廷 Cauchari-Olaroz 鋰鹽湖合計6 萬噸碳酸鋰項目正加速推進。根據(jù)截至報告期公司披露的鋰資源布局和產(chǎn)能規(guī)劃，預計公司2023/2024/2025 年產(chǎn)能分別達9/15/20萬噸LCE，既有效保障了生產(chǎn)經(jīng)營所需的原料，又助力公司鋰鹽產(chǎn)品產(chǎn)銷量的進一步增長。　　鋰電池業(yè)務擴張，業(yè)績放量值得期待：2022 年新能源汽車行業(yè)發(fā)展迅速，目前已進入規(guī)?；焖侔l(fā)展新階段。新能源汽車市場的景氣將帶動中國動力電池出貨量快速增長。根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022 年上半年中國動力電池出貨量超 200GWh，同比增長超150%。在此宏觀背景下，公司積極發(fā)展鋰電池板塊業(yè)務。在鋰電池產(chǎn)能方面，Q3 公司鋰電池的主要生產(chǎn)基地贛鋒鋰電的有效產(chǎn)能將達到7GWh/年，且多個鋰電池項目正在籌劃建設中。預計鋰電池業(yè)務將成為公司核心業(yè)務之一，驅(qū)動公司利潤增長?！　y手下游電動汽車廠商，鋰電池回收業(yè)務前景廣闊：隨著汽車及消費　　型電子產(chǎn)品的使用而對退役電池處理的需求不斷增加，公司開展鋰電池回收業(yè)務增長潛力巨大。根據(jù)公司公告，未來公司將建立每年可回收10 萬噸退役鋰電池的大型綜合設施。在更長期的規(guī)劃中，公司通過擴充鋰電池回收業(yè)務產(chǎn)能，在回收及再利用退役電池方公司的鋰電池回收提鋰產(chǎn)能，將占公司的總提鋰產(chǎn)能比例的30%?？梢婁囯姵鼗厥諛I(yè)務既豐富了公司鋰原料的多元化供應渠道，又進一步鞏固與下游電池生產(chǎn)業(yè)務客戶的關(guān)系，從而更深刻了解鋰產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈，提高電池產(chǎn)品的競爭力?！　　就顿Y建議】　　在全球鋰電行業(yè)高度景氣的背景下，鋰鹽價格高位震蕩上行。隨著公司鹽湖和礦山產(chǎn)能的逐步兌現(xiàn)，鋰資源自供的優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)。目前馬洪四期產(chǎn)能仍處爬坡階段，鋰鹽產(chǎn)銷量有望持續(xù)增加。此外，動力電池產(chǎn)品和鋰電回收業(yè)務助力公司業(yè)績高增?；谀壳颁囐Y源行業(yè)需求遠大于供給，鋰精礦等原料成本居高不下，我們預計2022-2024 公司歸母凈利潤分別為190.88、206.00、224.30 億元，EPS 分別為9.46、10.21、11.12 元，對應PE 分別為8.66、8.03、7.37 倍。我們給與“增持”評級?！久庳熉暶鳌勘疚膬H代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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