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投資要點(diǎn)　　10 月31 日，公司發(fā)布了三季報(bào)，公司前三季度營(yíng)業(yè)收入276.12 億元，同比+ 291.45% ；歸母凈利潤(rùn)147.95 億元，同比+498.31%；扣非歸母凈利潤(rùn)138.82 億元，同比+872.24%。公司Q3 營(yíng)業(yè)收入131.68 億元，同比+340.48%，環(huán)比+45.05% ；歸母凈利潤(rùn)75.41 億元，同比+614.05%，環(huán)比+102.27%；扣非歸母凈利潤(rùn)58.50 億元，同比+887.24%，環(huán)比+18.67%?！　′圎}量?jī)r(jià)齊升，Q3 業(yè)績(jī)高于預(yù)期：根據(jù)公司公告，公司Q3 歸母凈利潤(rùn)75.41 億元，環(huán)比大幅增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)高增主要鋰鹽價(jià)格持續(xù)走高和公司鋰鹽產(chǎn)銷量的增加。1）量：報(bào)告期內(nèi)，馬洪四期項(xiàng)目產(chǎn)能爬坡，新增1 萬噸氫氧化鋰，公司鋰鹽產(chǎn)銷量持續(xù)增長(zhǎng)?；谀壳颁圎}需求增速遠(yuǎn)超供給增速，預(yù)計(jì)Q4 產(chǎn)銷量將持續(xù)提升。2）價(jià)：根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，電池級(jí)碳酸鋰Q3 市場(chǎng)均價(jià)為48.23 萬元/噸，同比上漲339.01%，環(huán)比上漲2.35%。隨著未來鋰礦產(chǎn)能的逐步釋放，以及電池級(jí)碳酸鋰的市價(jià)維持在高位，公司鋰鹽產(chǎn)品利潤(rùn)仍有較大上升空間?！　′囐Y源布局深遠(yuǎn)，產(chǎn)能成長(zhǎng)空間巨大：根據(jù)公司公告，公司積極開發(fā)建設(shè)上游鋰資源，Q3 鋰礦自供比例顯著提高。在長(zhǎng)期規(guī)劃中，“礦石提鋰”方面，澳大利亞 Mt Marion 項(xiàng)目正處于擴(kuò)建階段，擴(kuò)建完成后鋰精礦年產(chǎn)能將提升至 90 萬噸（折LCE 約12 萬噸），非洲馬里Goulamina 一期項(xiàng)目竣工后，年產(chǎn)鋰精礦有望達(dá)到50.6 萬噸（折LCE約6.5 萬噸）?！胞u水提鋰”方面，阿根廷 Cauchari-Olaroz 鋰鹽湖合計(jì)6 萬噸碳酸鋰項(xiàng)目正加速推進(jìn)。根據(jù)截至報(bào)告期公司披露的鋰資源布局和產(chǎn)能規(guī)劃，預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025 年產(chǎn)能分別達(dá)9/15/20萬噸LCE，既有效保障了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的原料，又助力公司鋰鹽產(chǎn)品產(chǎn)銷量的進(jìn)一步增長(zhǎng)?！　′囯姵貥I(yè)務(wù)擴(kuò)張，業(yè)績(jī)放量值得期待：2022 年新能源汽車行業(yè)發(fā)展迅速，目前已進(jìn)入規(guī)模化快速發(fā)展新階段。新能源汽車市場(chǎng)的景氣將帶動(dòng)中國(guó)動(dòng)力電池出貨量快速增長(zhǎng)。根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022 年上半年中國(guó)動(dòng)力電池出貨量超 200GWh，同比增長(zhǎng)超150%。在此宏觀背景下，公司積極發(fā)展鋰電池板塊業(yè)務(wù)。在鋰電池產(chǎn)能方面，Q3 公司鋰電池的主要生產(chǎn)基地贛鋒鋰電的有效產(chǎn)能將達(dá)到7GWh/年，且多個(gè)鋰電池項(xiàng)目正在籌劃建設(shè)中。預(yù)計(jì)鋰電池業(yè)務(wù)將成為公司核心業(yè)務(wù)之一，驅(qū)動(dòng)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)。　　攜手下游電動(dòng)汽車廠商，鋰電池回收業(yè)務(wù)前景廣闊：隨著汽車及消費(fèi)　　型電子產(chǎn)品的使用而對(duì)退役電池處理的需求不斷增加，公司開展鋰電池回收業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力巨大。根據(jù)公司公告，未來公司將建立每年可回收10 萬噸退役鋰電池的大型綜合設(shè)施。在更長(zhǎng)期的規(guī)劃中，公司通過擴(kuò)充鋰電池回收業(yè)務(wù)產(chǎn)能，在回收及再利用退役電池方公司的鋰電池回收提鋰產(chǎn)能，將占公司的總提鋰產(chǎn)能比例的30%?？梢婁囯姵鼗厥諛I(yè)務(wù)既豐富了公司鋰原料的多元化供應(yīng)渠道，又進(jìn)一步鞏固與下游電池生產(chǎn)業(yè)務(wù)客戶的關(guān)系，從而更深刻了解鋰產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈，提高電池產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力?！　　就顿Y建議】　　在全球鋰電行業(yè)高度景氣的背景下，鋰鹽價(jià)格高位震蕩上行。隨著公司鹽湖和礦山產(chǎn)能的逐步兌現(xiàn)，鋰資源自供的優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)。目前馬洪四期產(chǎn)能仍處爬坡階段，鋰鹽產(chǎn)銷量有望持續(xù)增加。此外，動(dòng)力電池產(chǎn)品和鋰電回收業(yè)務(wù)助力公司業(yè)績(jī)高增?；谀壳颁囐Y源行業(yè)需求遠(yuǎn)大于供給，鋰精礦等原料成本居高不下，我們預(yù)計(jì)2022-2024 公司歸母凈利潤(rùn)分別為190.88、206.00、224.30 億元，EPS 分別為9.46、10.21、11.12 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為8.66、8.03、7.37 倍。我們給與“增持”評(píng)級(jí)。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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