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用友網(wǎng)絡(luò)2022 年前三季度收入增速達(dá)13%。用友網(wǎng)絡(luò)于10 月27 日晚發(fā)布2022 年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)收入55.95 億元，同比增長(zhǎng)13.45%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-5.40 億元，去年同期為1.27 億元；實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)-5.40 億元，去年同期為-1.77 億元?！　∏叭径取霸?軟”收入增速19.1%，韌性十足。從具體業(yè)務(wù)拆分的角度看，用友最核心的云業(yè)務(wù)依然保持健康的成長(zhǎng)趨勢(shì)，前三季度云服務(wù)收入同比增長(zhǎng)40.4%，云業(yè)務(wù)收入占比已經(jīng)達(dá)到63%；軟件業(yè)務(wù)前三季度收入同比下滑6.1%，轉(zhuǎn)云過程中軟件業(yè)務(wù)持續(xù)戰(zhàn)略性收縮，但較22H1 下滑幅度縮減，更加平滑；金融業(yè)務(wù)同比下滑84%，前三季度收入僅為4199 萬(wàn)元，公司持續(xù)剝離金融業(yè)務(wù)，聚焦“云+軟”的核心主業(yè)?！　≡茦I(yè)務(wù)依然保持健康成長(zhǎng)。從云業(yè)務(wù)的各項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)看，公司合同負(fù)債實(shí)現(xiàn)22.6 億元，其中，云服務(wù)業(yè)務(wù)相關(guān)合同負(fù)債實(shí)現(xiàn)19.7 億元，較去年前三季度末增長(zhǎng)50.7%，訂閱相關(guān)合同負(fù)債實(shí)現(xiàn)10.8 億元，較去年前三季度末增長(zhǎng)54.0%?！　」驹品?wù)業(yè)務(wù)ARR 實(shí)現(xiàn)18.2 億元，較去年同期增長(zhǎng)54.3%。2022 年前三季度公司新增云服務(wù)付費(fèi)客戶數(shù)為9.06 萬(wàn)家，截至三季報(bào)期末,云服務(wù)累計(jì)付費(fèi)客戶數(shù)為52.89 萬(wàn)家，較去年前三季度末增長(zhǎng)56.7%?！　∮瓉硇艅?chuàng)重磅機(jī)遇，2022 第三季度加大投入。用友2022 年第三季度歸母凈利潤(rùn)-2.8 億元，虧損幅度較去年有所加大，主要與公司在第三季度加大戰(zhàn)略投入，進(jìn)行了較大規(guī)模的人員擴(kuò)展。截至2022 三季度末公司員工數(shù)量為25276人，較2021 年度末增加4278 人，增長(zhǎng)20.4%，其中第三季度增加1592 人；公司研發(fā)投入20.6 億元，同比增長(zhǎng)31.7%，占營(yíng)業(yè)收入的36.7%。今年以來，隨著俄烏沖突、美國(guó)對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的制裁等一系列事件的催化下，信創(chuàng)正在成為下一階段我國(guó)IT 產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)的核心。而作為支撐大型央企高效運(yùn)轉(zhuǎn)的ERP系統(tǒng)，過去多采用SAP、Oracle 兩大海外巨頭，在信創(chuàng)的明確方向下，國(guó)產(chǎn)ERP廠商有望迎來戰(zhàn)略機(jī)遇期?！　⊥顿Y建議：考慮到信創(chuàng)帶來的戰(zhàn)略機(jī)遇和公司相應(yīng)做出的擴(kuò)人員搶市場(chǎng)的布局，我們調(diào)整了收入和利潤(rùn)的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司22-24 年?duì)I收分別為107.4、132.2、164.6 億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)22/23/24 年P(guān)S 為8/6/5 倍。用友是我國(guó)ERP 軟件Saas 的領(lǐng)軍者，當(dāng)前的PS 倍數(shù)顯著低估，隨著云轉(zhuǎn)型成果逐步顯現(xiàn)，公司估值有望得到修復(fù)，維持“推薦”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行壓力加大致企業(yè)IT 支出下滑；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇致毛利率下滑；重磅產(chǎn)品YonBIP 研發(fā)推廣進(jìn)度不及預(yù)期?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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