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事件 公司公布2022 年第三季度報告報告。 2022 年前三季度實現(xiàn)營收1324.69 億元（同比+4.7%），歸母凈利潤53.06 億元（同比+49.1%），扣非歸母凈利潤47.04 億元（同比+145.8%），EPS 0.25 元（同比+49.1%）。 其中，Q3 營收407.02 億元（同比-2.5%），歸母凈利潤11.58億元（同比+0.7%），扣非歸母凈利潤12.38 億元（同比+141.3%），EPS 0.05 元（同比+0.7%）。 簡評 生產(chǎn)運營良好，主要產(chǎn)品持續(xù)放量。 公司前三季度實現(xiàn)營收1324.69 億元，歸母凈利潤53.06 億元。 前三季度，剛果（金）銅、鈷產(chǎn)量分別為18.74 萬噸和1.53 萬噸，中國業(yè)務(wù)鉬、鎢產(chǎn)量分別為11,461 噸和6,003 噸；巴西鈮、磷產(chǎn)量分別為6,924 噸和85.65 萬噸；澳洲NPM（80%權(quán)益）銅、金產(chǎn)量分別為16,940 噸和12,396 盎司。埃珂森金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)銷售量461.4 萬噸。其中，銅、鈷產(chǎn)量同比分別增長23%和37.6%。 洛鉬巴西持續(xù)推動管理變革和降本增效，鈮產(chǎn)量增長10.4%，磷肥產(chǎn)量增長2%。 繼續(xù)推進降本增效，利潤率穩(wěn)步提升。 公司繼續(xù)深入推進降本增效措施，克服原材料價格上漲因素，不斷提升精細化管理水平，整體運營經(jīng)濟效益顯著。前三季度，公司毛利率為10.04%（同比+0.81pct），凈利率為4.70%（同比+1.37pct）。期間費用維持穩(wěn)定，2022 年上半年銷售費用率0.06%（同比+0.02pct），管理費用率1.13%（同比+0.32pct），財務(wù)費用率0.90%（同比+0.18pct），研發(fā)費用率0.24%（同比+0.15pct）。 費率控制在較低水平，研發(fā)方面投入較多助力產(chǎn)品附加值提升。 KFM、TFM 兩大重點項目建設(shè)順利推進。 公司兩大在建項目中，KFM 采礦廠基建剝離、選礦廠、冶煉廠、制酸廠、尾礦庫土建和廠房鋼結(jié)構(gòu)工程已基本完成，破碎機磨機等主體設(shè)備安裝完成，正在有序推進管道、電氣等安裝工程。TFM混合礦中區(qū)主要土建工程已基本完成，東區(qū)土建工程順利推進，磨機等主體設(shè)備正在安裝。 攜手寧德時代，打造能源金屬開發(fā)平臺。 通過與寧德時代展開合作，公司鈷銷量存在確定出口，預(yù)計2024年，寧德需求占洛陽鉬業(yè)產(chǎn)量一半以上。此外，寧德也有望借助 洛陽鉬業(yè)專業(yè)礦業(yè)平臺，加速上游能源金屬資源品由儲量到產(chǎn)量的轉(zhuǎn)換。 盈利預(yù)測和投資建議：我們預(yù)測公司2022-2024 年歸母凈利潤分別為67.5 億元、92.3 億元和137.9 億元，對應(yīng)的PE 分別為13.6 倍、10.0 倍、6.7 倍，維持“買入”評級。 風(fēng)險提示：項目擴產(chǎn)速度不及預(yù)期；主要產(chǎn)品價格出現(xiàn)大幅下跌?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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