【資料圖】

業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯清晰。公司Q3 實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入 632.91 億元，較上年同期增長(zhǎng) 92.58%； 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 26.16 億元，較上年同期增長(zhǎng) 63.47%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn) 25.87 億元，較上年同期增長(zhǎng) 75.73%。公司預(yù)計(jì)2022 年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)95.45 億元–98.99 億元，比上年同期增長(zhǎng)：35%-40%。在消費(fèi)類電子系統(tǒng)級(jí)整機(jī)新產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異，老產(chǎn)品端持續(xù)保持領(lǐng)先市場(chǎng)地位，結(jié)構(gòu)件整合順利，規(guī)模優(yōu)勢(shì)凸顯。在汽車(chē)板塊，公司進(jìn)一步明確 Tier1 核心零部件的戰(zhàn)略目標(biāo)，與奇瑞集團(tuán)搭建 ODM 共同造車(chē)平臺(tái)，為公司核心零部件業(yè)務(wù)提供 0-1、1-10 的重大發(fā)展機(jī)遇。通訊板塊在原有高速互聯(lián)及射頻產(chǎn)品基礎(chǔ)上，著力發(fā)展散熱及服務(wù)器等新產(chǎn)品領(lǐng)域，進(jìn)一步垂直整合?！　∈謾C(jī)組裝與結(jié)構(gòu)件爬坡順利，手表份額有望繼續(xù)提升。公司系統(tǒng)級(jí)手機(jī)組裝以及結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，后續(xù)有望貢獻(xiàn)明顯凈利潤(rùn)增量。可穿戴業(yè)務(wù)份額有望繼續(xù)提升，我們預(yù)期手機(jī)組裝新案子在客戶持續(xù)推進(jìn)，長(zhǎng)期向好。公司始終專注于精密制造本業(yè)，為客戶提供完整的綜合解決方案。隨著手表組裝以及SIP 等產(chǎn)品份額逐漸提升，以及大客戶的產(chǎn)品不斷升級(jí)，公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長(zhǎng)。多年來(lái)的前瞻布局與深耕細(xì)作，實(shí)現(xiàn)了公司業(yè)績(jī)的持續(xù)高速成長(zhǎng)。公司堅(jiān)持與大客戶全面合作，將高度關(guān)注及參與大客戶的其他重要產(chǎn)品線?！　【o握汽車(chē)電子發(fā)展黃金機(jī)遇，產(chǎn)品布局廣泛。立訊從2011 年開(kāi)始布局汽車(chē)電子業(yè)務(wù)，公司針對(duì)汽車(chē)板塊進(jìn)行了長(zhǎng)期性規(guī)劃，目前，公司已形成汽車(chē)線束（整車(chē)線束、特種線束、充電槍等）、連接器（高壓、低壓、高速、Busbar 等）、智能新能源（PDU、BDU、逆變器、儲(chǔ)能等）、智能網(wǎng)聯(lián)（路測(cè)單元、車(chē)載通訊單元等）、智能駕艙/控制（域控制器、信息娛樂(lè)系統(tǒng)、多媒體儀表）等主力產(chǎn)品線，發(fā)揮國(guó)內(nèi)外資源協(xié)同效應(yīng)，從零件、模塊、次系統(tǒng)到整系統(tǒng)方案均已實(shí)現(xiàn)核心產(chǎn)品的完整布局，為客戶持續(xù)提供技術(shù)和商務(wù)雙指標(biāo)全球化競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品和方案。伴隨著消費(fèi)電子在汽車(chē)應(yīng)用上的普及，公司在消費(fèi)電子深耕多年的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)積累和客戶資源將可以讓現(xiàn)有的汽車(chē)板塊更好地把握住趨勢(shì)，進(jìn)行更深入的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)以及客戶擴(kuò)展。公司與奇瑞成立合資公司，加速Tier one 布局，我們預(yù)期在明后年將開(kāi)始為公司貢獻(xiàn)增量，為公司在未來(lái)三個(gè)五年內(nèi)實(shí)現(xiàn)成為全球汽車(chē)零部件Tier 1 領(lǐng)導(dǎo)廠商的中長(zhǎng)期目標(biāo)打下了良好基礎(chǔ)?！　∮A(yù)測(cè)與估值建議：公司在消費(fèi)電子領(lǐng)域不斷擴(kuò)大產(chǎn)品線以及提升自身的市場(chǎng)份額，通信、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)及汽車(chē)電子也成為公司發(fā)展和業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)新動(dòng)力。我們預(yù)計(jì)2022E/2023E/2024E 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2155.25/2694.06/3367.57 億元，同比增長(zhǎng)40.0%/25.0%/25.0% ， 歸母凈利潤(rùn)98.57/130.80/171.10 億元， 同比增長(zhǎng)39.4%/32.7%/30.8%，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 為23.3/17.6/13.4x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，汽車(chē)電子業(yè)務(wù)導(dǎo)入不及預(yù)期?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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