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財(cái)聯(lián)社11月09日訊（編輯 劉海）稅期未至，資金面先行收緊，截至11月8日，R001加權(quán)1.88%，前值1.72%；R007加權(quán)1.93%，前值1.73%；R014加權(quán)1.89%，前值1.76%。截至9日早上10：30分，DR001加權(quán)報(bào)1.80%，DR007加權(quán)報(bào)1.85%，略有下行。

（數(shù)據(jù)來源：wind，財(cái)聯(lián)社整理）

11月以來，央行公開市場操作開啟凈回籠，1日至4日分別大額凈回籠2150億元、2620億元、2330億元以及870億元。本周以來，央行公開市場操作量也重回100億元以下規(guī)模，并維持小額凈回籠。

市場人士指出，昨日資金面收斂，大行融出偏少，價(jià)格持續(xù)上行，唯臨近下午3點(diǎn)有轉(zhuǎn)松跡象。據(jù)了解，昨日隔夜行至2.20%附近，但今日早盤情緒稍好轉(zhuǎn)，隔夜行至2%附近，資金仍偏緊。

另有市場人士稱，如果在中性環(huán)境下，9點(diǎn)20分的央行操作沒有釋放超量流動(dòng)性，那么其他時(shí)候也大概率沒有新錢，蹲寬松是沒有根據(jù)可言且不止損的賭博。如果找不到明確的緊的理由，那就會(huì)持續(xù)緊，這時(shí)長期限資金或是更好的選擇。

截至11月8日，DR007報(bào)1.82%，較2.00%的7天逆回購利率偏離18BP，較此前偏離程度收窄。華創(chuàng)證券認(rèn)為，市場資金利率遠(yuǎn)低于政策利率，只是在“危機(jī)時(shí)刻”的暫時(shí)刺激經(jīng)濟(jì)的舉措。一旦疫情緩和，經(jīng)濟(jì)改善后，央行也會(huì)隨之收回過度寬松的流動(dòng)性，并抬高市場資金利率以靠攏政策利率。而且，8月份以來人民幣貶值壓力較大，也不支持政策利率的下調(diào)，甚至需要抬高市場資金利率以避免人民幣更快的貶值。

國泰君安也稱，資金面是近期債市交易的主要矛盾，未來幾天市場大概率會(huì)圍繞央行續(xù)作MLF的方式，以及即將公布的一系列數(shù)據(jù)進(jìn)行交易。如果資金利率后續(xù)上行空間不大，無論央行以何種方式置換MLF，可能都會(huì)引導(dǎo)資金利率出現(xiàn)一定幅度下行。

從質(zhì)押式回購成交量來看，11月以來，成交量均未突破6萬億，較上月水平有所降低，11月8日成交量為52,522.21億元。

從銀行融出行為來看，信達(dá)證券認(rèn)為，前一周銀行凈融出的大幅下降已經(jīng)推動(dòng)資金缺口指數(shù)高于中性水平，跨月后有所回落。由于月初資金缺口指數(shù)往往會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性回落，當(dāng)前資金缺口指數(shù)的絕對(duì)水平可能與全月低點(diǎn)相距不遠(yuǎn)，但仍然處于4月以來的最高水平，或顯示資金利率中樞已抬升。

（注：信達(dá)證券根據(jù)日度頻率的分機(jī)構(gòu)質(zhì)押回購數(shù)據(jù)，構(gòu)建了可以衡量資金面脆弱性的資金缺口指數(shù)）

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