(資料圖)

事件概述　　公司發(fā)布2022 年10 月產(chǎn)銷快報(bào)。10 月公司汽車批發(fā)銷量為22.5 萬(wàn)輛，同比+11.1%，環(huán)比+4.4%。1-10 月公司汽車?yán)塾?jì)批發(fā)190.6 萬(wàn)輛，同比-1.5%?！　≈貞c長(zhǎng)安10 月批發(fā)銷量為11.3 萬(wàn)輛，同比+37.2%，環(huán)比+21.3%。1-10 月累計(jì)批發(fā)84.5 萬(wàn)輛，同比+7.9%；合肥長(zhǎng)安10 月批發(fā)銷量為1.9 萬(wàn)輛，同比+4.5%， 環(huán)比+1.5%。1-10 月累計(jì)批發(fā)18.4 萬(wàn)輛，同比-18.7%；長(zhǎng)安福特10 月批發(fā)銷量為2.2 萬(wàn)輛，同比-26.1%，環(huán)比-28.2%。1-10 月累計(jì)批發(fā)21.3 萬(wàn)輛，同比-10.8%；長(zhǎng)安馬自達(dá)10 月批發(fā)銷量為0.8 萬(wàn)輛，同比-55.3%，環(huán)比+11.2%。1-10 月累計(jì)批發(fā)9.2 萬(wàn)輛，同比-17.0%。　　分析判斷:　　全力沖刺保交付 自主表現(xiàn)亮眼　　銷量表現(xiàn)亮眼，四季度加速?zèng)_量。公司10 月7 日召開(kāi)“決戰(zhàn)四季度，全力保交付”的誓師大會(huì)，維持今年整體銷量目標(biāo)245 萬(wàn)輛不變，在疫情、缺芯、高溫及限電等因素下全力搶抓交付。10 月公司汽車批發(fā)銷量22.5 萬(wàn)輛，實(shí)現(xiàn)同環(huán)比高速增長(zhǎng)；1-10 月公司汽車?yán)塾?jì)批發(fā)190.6 萬(wàn)輛，已完成全年目標(biāo)78%。公司從高溫及限電影響中迅速恢復(fù)，力保交付，疊加重點(diǎn)車型需求旺盛，我們判斷銷量有望進(jìn)一步提升，看好公司達(dá)成全年目標(biāo)。　　自主乘用車銷量亮眼，銷量逆勢(shì)提升。疫情影響下行業(yè)10 月銷量小幅下降，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2022 年10 月狹義乘用車批發(fā)219.1 萬(wàn)輛，同比+11.0%，環(huán)比-4.6%。公司自主乘用車表現(xiàn)亮眼，10 月批發(fā)銷量14.7 萬(wàn)輛， 同比+43.1%， 環(huán)比+17.3%。我們判斷重點(diǎn)自主新品SL03、UNI-V 及歐尚Z6 等貢獻(xiàn)主要增量?！　∽灾餍履茉纯焖俜帕?，供給持續(xù)驅(qū)動(dòng)需求。自主品牌新能源10月銷量 3.7 萬(wàn)輛，同比+ 234.4%，環(huán)比+21.6%；1-10 月新能源累計(jì)銷量 19.3 萬(wàn)輛，同比+133.3%。今年為公司新能源轉(zhuǎn)型元年，自主插混+深藍(lán)+阿維塔三箭齊發(fā)，明年仍將保持較快的產(chǎn)品推新力度，全面電氣化轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)需求快速增長(zhǎng)?！　∽灾鞒龊Ｌ崴?合資短期承壓　　自主出口銷量同比提升，海外布局規(guī)劃加速。今年1-10 月自主品牌海外銷量 15.6 萬(wàn)輛，同比+52.9%。我們判斷未來(lái)公司出口高增長(zhǎng)仍將持續(xù)：一方面，公司燃油車深耕海外多年，加上新品產(chǎn)品力明顯提升， UNI-V 也于近期斬獲2022 國(guó)際CMF設(shè)計(jì)獎(jiǎng)，國(guó)際認(rèn)可度明顯提升；另一方面，公司新能源轉(zhuǎn)型迅速，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品有望打開(kāi)長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間?！　『腺Y短期有所承壓，靜待福特新品上量。長(zhǎng)安福特、長(zhǎng)安馬自達(dá)10 月批發(fā)分別為2.2/0.8 萬(wàn)輛，同比分別-26.1%/-55.3%，環(huán)比分別-28.2%/+11.2%，整體表現(xiàn)有所承壓。我們判斷10 月疫情對(duì)終端消費(fèi)影響較大，其中合資品牌以燃油車為主，受到?jīng)_擊更為直接，隨著疫情好轉(zhuǎn)疊加福特的新品周期，整體需求有望逐步提振?！　⊥顿Y建議　　公司憑借“產(chǎn)品+價(jià)格+定位”構(gòu)筑整車核心競(jìng)爭(zhēng)力，構(gòu)建了強(qiáng)勢(shì)的自主產(chǎn)品矩陣，新品導(dǎo)入加速銷量上行。自主插混+深藍(lán)+阿維塔三箭齊發(fā)，開(kāi)啟電氣化元年，加速向高端電動(dòng)智能轉(zhuǎn)型。自主盈利具備較強(qiáng)彈性，我們看好公司在全新產(chǎn)品周期下迎來(lái)盈利的快速釋放，疊加高端電動(dòng)化轉(zhuǎn)型帶來(lái)估值的重塑?！　【S持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024 年收入為1,344/1,689/2,082億元，歸母凈利潤(rùn)為98.5/129.6/163.0 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.99/1.31/1.64 元，對(duì)應(yīng)2022 年11 月9 日12.45 元/股的收盤價(jià)，PE 分別為13/10/8 倍，維持買入評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示　　自主品牌銷量不及預(yù)期；新車型交付不及預(yù)期；新能源滲透率不及預(yù)期等?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

關(guān)鍵詞： 000625