(資料圖片僅供參考)

投資要點(diǎn) 背靠大央企，黃金業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)?。褐袊?guó)黃金是我國(guó)黃金珠寶頭部品牌，背靠大央企中國(guó)黃金集團(tuán)，主要負(fù)責(zé)黃金產(chǎn)品的零售，公司早年以投資類金條起家，后逐步市場(chǎng)化，黃金飾品類業(yè)務(wù)占比提升，陸續(xù)推出了輕奢品牌“珍如金”和快時(shí)尚珠寶品牌“珍尚銀”，2021 年，公司營(yíng)業(yè)總收入/歸母凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)508 億元/7.9 億元，yoy+50%/+59%。 公司終端超過(guò)3500 家門店，渠道優(yōu)勢(shì)明顯：公司主要依靠直營(yíng)店、大客戶、銀行、電商、加盟店渠道進(jìn)行銷售，公司通過(guò)省代拓展下沉區(qū)域門店，2017 年以來(lái)加快開(kāi)店節(jié)奏，截至2022 年9 月末，公司擁有3532家線下門店，其中加盟店3427 家，直營(yíng)店105 家。 培育鉆石下游景氣度高，國(guó)內(nèi)零售端市場(chǎng)方興未艾：培育鉆石目前仍處于滲透率快速提升的階段，下游需求旺盛，印度數(shù)據(jù)顯示2022 年1-10月培育鉆石出口同比增速50%以上，目前下游需求主要在美國(guó)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方興未艾，占全球消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模比重較低，仍處于消費(fèi)者接受度提升的階段，近期國(guó)內(nèi)下游品牌端頻頻進(jìn)入培育鉆石賽道，共同把行業(yè)做大，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)零售端需求同樣前景廣闊。 公司未來(lái)準(zhǔn)備切入培育鉆石賽道，璀璨星鉆靜待發(fā)布：公司目前鑲嵌類產(chǎn)品布局較少，包袱較少，培育鉆石或給公司提供一個(gè)切入鉆石賽道的契機(jī)。未來(lái)公司積極建設(shè)培育鉆石研發(fā)設(shè)計(jì)中心、展示交易中心和供應(yīng)鏈服務(wù)中心，合理布局全渠道推廣節(jié)奏，在實(shí)操層面，零售端公司可能會(huì)先通過(guò)電商渠道試銷，根據(jù)實(shí)際銷售情況再逐步布局線下渠道。同時(shí)背靠央企優(yōu)勢(shì)，未來(lái)或可實(shí)現(xiàn)培育鉆石上下產(chǎn)業(yè)鏈的合作，打通產(chǎn)業(yè)鏈布局，貢獻(xiàn)新的業(yè)績(jī)?cè)隽俊? 盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：中國(guó)黃金是我國(guó)黃金珠寶頭部企業(yè)，背靠大央企，資源優(yōu)勢(shì)明顯，未來(lái)或切入培育鉆石賽道，或?qū)崿F(xiàn)培育鉆石上下游產(chǎn)業(yè)鏈打通，為公司的利潤(rùn)端有望帶來(lái)增量，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024 年歸母凈利潤(rùn)分別為9.1/11.1/13.5 億元，同比增速15%/22%/22%，最新收盤價(jià)對(duì)應(yīng)2022-2024 年P(guān)E 分別為23/19/15 倍，首次覆蓋，給與“買入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)景氣度下降，培育鉆石業(yè)務(wù)布局不及預(yù)期，門店拓展不及預(yù)計(jì)等【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

關(guān)鍵詞： 600916