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“第三支箭”后首家發(fā)布完整預(yù)案的房企，維持“買入”評(píng)級(jí)公司12 月5 日發(fā)布非公開發(fā)行A 股股票預(yù)案。由于方案尚需等待股東大會(huì)審議和證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，我們暫時(shí)維持2022-2024 年EPS 為1.57/1.66/1.91 元的盈利預(yù)測(cè)?？杀裙酒骄?023PE 為6.0 倍（Wind 一致預(yù)期），考慮到公司投、銷、融表現(xiàn)俱優(yōu)，大股東支持力度大且資源豐富，我們看好其在行業(yè)變局期抓住發(fā)展機(jī)遇，認(rèn)為公司合理2023PE 為8.1 倍，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至13.45元（前值12.56 元，基于8.0 倍2022PE），維持“買入”評(píng)級(jí)。 搶抓“第三支箭”窗口，成為首家披露再融資預(yù)案的房企公司發(fā)布非公開發(fā)行A 股股票預(yù)案，成為“第三支箭”后首家發(fā)布完整預(yù)案的房企。根據(jù)公告，公司擬向包括華發(fā)集團(tuán)（未上市）在內(nèi)的不超過35名投資者發(fā)行不超過6.35 億股，募集資金總額不超過60 億元，其中45 億元將用于鄭州、南京、湛江、紹興4 個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)，15 億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。華發(fā)集團(tuán)認(rèn)購金額不超過30 億元，且認(rèn)購數(shù)量不低于發(fā)行數(shù)量的28.49%。公司在股權(quán)融資窗口打開后迅速行動(dòng)，有望借資本市場(chǎng)優(yōu)化杠桿，強(qiáng)化核心城市布局，同時(shí)控股股東的認(rèn)購也體現(xiàn)了對(duì)公司發(fā)展的堅(jiān)定支持。 充裕貨值助力銷售復(fù)蘇，“第二支箭”拓寬融資額度根據(jù)億翰的數(shù)據(jù)，公司11 月實(shí)現(xiàn)銷售金額183 億元，同比+60%，1-11 月累計(jì)銷售金額1024 億元，同比持平，成為今年少數(shù)扭轉(zhuǎn)負(fù)增長(zhǎng)的公司，主要得益于今年新獲取的上海、杭州項(xiàng)目的快速推盤，也側(cè)面體現(xiàn)了公司精準(zhǔn)的拿地能力?？紤]到2021 年12 月銷售基數(shù)較高（193 億元），我們預(yù)計(jì)2022年公司銷售金額同比略微下滑，但仍將顯著優(yōu)于行業(yè)。此外，公司持續(xù)受益于“第二支箭”對(duì)于優(yōu)質(zhì)房企融資環(huán)境的優(yōu)化，11 月26 日向交易商協(xié)會(huì)申請(qǐng)注冊(cè)100 億元中票額度。 集團(tuán)支持做大做強(qiáng)，珠海體外資源豐富 包括本次再融資，華發(fā)集團(tuán)為公司發(fā)展提供了多方面的堅(jiān)定支持。根據(jù)公司公告，2021 年以來集團(tuán)向公司并表的海川公司（未上市）累計(jì)增資300 億元，在提供充足資金的同時(shí)，也助力公司從“橙檔”改善為“綠檔”房企。今年以來，除了利用金融方面的布局為公司提供額外融資渠道，還在11 月26日將華發(fā)物業(yè)服務(wù)（0982 HK）38.78%的股份以4.37 億元轉(zhuǎn)讓予公司，助力公司對(duì)其并表（22H1 營收/歸母凈利潤8.94/1.21 億元）。而根據(jù)債券募集說明書，華發(fā)集團(tuán)除華發(fā)股份之外，在珠海還擁有在建土地一級(jí)開發(fā)項(xiàng)目3081 萬平、在建/儲(chǔ)備經(jīng)營性項(xiàng)目406/573 萬平，體外資源豐富。 風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情、行業(yè)政策、行業(yè)基本面下行、利潤率下行、投資收益和少數(shù)股東損益占比波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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