一周市場回顧

上周滬深300指數(shù)上漲1.13%，上證綜指上漲1.42%，深證成指上漲1.53%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.65%；分行業(yè)來看，上周漲幅前三為：

(相關(guān)資料圖)

? 國防軍工板塊（+4.55%）漲幅第一，主因周邊地緣略有緊張且前期調(diào)整幅度較大；

? 公用事業(yè)板塊（+4.23%）漲幅第二，主因上游原料價(jià)格趨穩(wěn)，下游有望受益；

? 美容護(hù)理板塊（+3.88%）漲幅第三，主因疫情后出游有望快速恢復(fù)；

上周跌幅前三為：

? 房地產(chǎn)板塊（-2.76%）跌幅第一，主因前期政策應(yīng)出盡出，政策利好不斷兌現(xiàn)；

? 建筑材料板塊（-1.05%）跌幅第二，主因房地產(chǎn)鏈與房地產(chǎn)行業(yè)走勢正相關(guān)；

? 食品飲料板塊（-0.79%）跌幅第三，主因前期走勢較強(qiáng)，反映了疫情后復(fù)蘇情景。

(數(shù)據(jù)來源：wind，截止日期：2022/12/30)

中歐觀點(diǎn)

年末市場交易清淡，各家機(jī)構(gòu)對2023年市場的預(yù)期正趨于一致。在海外發(fā)達(dá)國家陷入衰退的背景下，市場預(yù)期2023年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將在防疫優(yōu)化與刺激政策發(fā)力且將實(shí)現(xiàn)周期性顯著情形下較為艱難的復(fù)蘇。這意味著市場可能有望開啟具有明顯宏觀特征的行業(yè)輪動(dòng)，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期周期行業(yè)有望跑贏，而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢確立后則將轉(zhuǎn)向成長。在預(yù)期變得一致之時(shí)，建議關(guān)注市場對于預(yù)期的“提前表現(xiàn)”，在缺乏增量資金的時(shí)候，行情可能會(huì)在短時(shí)間內(nèi)加速演繹，因此更關(guān)注春節(jié)前A股周期行業(yè)的表現(xiàn)，同時(shí)成長行業(yè)的表現(xiàn)可能比市場一致預(yù)期來得更早。

配置建議

中長期來看，今年防疫政策有望在疫情的反復(fù)中逐漸探索并持續(xù)優(yōu)化，雖然其道阻且長，但中長期向著對經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有利的方向邁進(jìn)。經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期之下，周期行業(yè)的估值有望先于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善提前獲得修復(fù)。建議關(guān)注其中受益政策預(yù)期的金融和地產(chǎn)鏈消費(fèi)；投資端復(fù)工預(yù)期帶動(dòng)的建材和建筑行業(yè)以及可選消費(fèi)相關(guān)的線下娛樂、白酒等。

對于債券市場，當(dāng)前的情形和4月類似，經(jīng)濟(jì)弱現(xiàn)實(shí)但市場的目光放在疫后恢復(fù)上，長端很難進(jìn)一步下行。流動(dòng)性寬松的局面可能延續(xù)至春節(jié)前后，短端在資金利率的牽引下有進(jìn)一步回落的可能，利率曲線繼續(xù)陡峭化。

關(guān)鍵詞： 建議關(guān)注 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 中歐基金 快速恢復(fù)