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本周外匯市場美元貶值是焦點，其中日元和歐元反彈并加強(qiáng)歐元升值預(yù)期是重點。期間美指從103.9044點至102.1833點收盤，美元貶值1.65%；震蕩高低水平為103.9566-101.9783點之間，振幅1.90%，美指102點的突破凸顯美元意向與功力。尤其日元升值與美元貶值互動明顯，一方面是日元貶值程度是目前日元升值空間的必然，另一方面是美日貨幣聯(lián)盟將是日元順從美元關(guān)鍵，日元對美元匯率從132日元升至127日元，尤其周四日元升值達(dá)到2.37%幅度。另外就是歐元反彈至1.08美元也是美元貶值配合的美元主導(dǎo)，主要是市場一些機(jī)構(gòu)預(yù)期歐元升值刺激性較強(qiáng)，實際歐元基本面或政策現(xiàn)實與預(yù)期并不支持歐元反彈水平。相比較英鎊、瑞郎隨從窄幅上升，英鎊維持1.22美元、瑞郎保持0.92瑞郎。但是加元伴隨石油連漲7天行情升值至1.33加元，澳元維持0.69美元，新西蘭元穩(wěn)定0.63美元。我國人民幣升值直接來自美元貶值關(guān)聯(lián)突出，加之外貿(mào)企業(yè)慣性結(jié)匯周期刺激，在岸人民幣比較離岸升值偏大，但周末收盤穩(wěn)住6.70元未有突破，這與去年6.30元升值相似。期間在岸人民幣升值6.70元最高，離岸人民幣升值6.7045元。

外匯市場美元防御性為主，畢竟美聯(lián)儲加息與美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健是美元升值刺激因素，美元貶值節(jié)制升值限度以及保護(hù)性策略是階段性側(cè)重。因此其它籃子貨幣跟隨受制較大，尤其是歐系貨幣權(quán)重美指份額因素的升值驅(qū)動是美元貶值的重要關(guān)聯(lián)，但這并非是歐系貨幣自主行情的體現(xiàn)。

1、歐元升值預(yù)期是刺激因素的美元貶值基礎(chǔ)。本周歐元上升的預(yù)期推波助瀾是重點。一方面是日本野村預(yù)測1月底歐元將反彈至1.10美元可能存在，另一方面是多家國際投行預(yù)測2023年歐元升值可能觸及1.15美元水平，歐元升值的心理期待是推高歐元的目前炒作情緒的推動。相比較歐元區(qū)基本面并不理想，經(jīng)濟(jì)衰退并未出現(xiàn)，但區(qū)內(nèi)成員國經(jīng)濟(jì)分化與問題積重難返依然難以解決。盡管年初伴隨克羅地亞加入歐元區(qū)，但這并不是積極因素，反之未來歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)雜性更大。尤其是歐洲央行關(guān)于加息的表態(tài)或事刺激歐元升值的誘因。目前市場預(yù)測顯示2023年歐央行將加息75個點至歐元三大基準(zhǔn)利率推至3%以上，這對于目前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)而言的不對稱或是美元貶值訴求的體現(xiàn)，非歐元基礎(chǔ)夯實的理由。歐元兌美元匯率從2022年11月創(chuàng)下的20年低點0.9536美元之后，目前歐元升值近14%，市場交易減少對美聯(lián)儲加息的押注是歐元兌美元匯率上揚(yáng)理由，歐元升值已經(jīng)突破2022年5月30日觸及的1.0787美元，目前歐元升值達(dá)到1.08美元高位，這是美元貶值重要參數(shù)與伴隨。

2、美國通脹數(shù)據(jù)為美元貶值提供理由與空間。美國勞工部周四發(fā)布12月CPI連續(xù)第3個月微調(diào)下降，未季調(diào)CPI環(huán)比下跌0.1%，這是自2020年4月以來最大環(huán)比降幅；整體CPI同比上漲6.5%，美國CPI重回6時代，這是2021年10月以來最小同比增幅，但該水平暫時性是關(guān)鍵。美元貶值是因為通脹放緩的美聯(lián)儲預(yù)期有所動搖，美聯(lián)儲2月在普遍預(yù)期下加息不變，但氣候3月加息存在爭議，通脹數(shù)據(jù)的應(yīng)用性、炒作性以及擺布性值得防范與警惕。加之美股上漲支持使得美元貶值與通脹充滿疑惑。一周道指上漲2%，納指上漲4.82%，標(biāo)普500指數(shù)上漲2.67%，其中納指與標(biāo)普創(chuàng)出去年11月以來最佳一周表現(xiàn)，標(biāo)普連續(xù)第二周上漲。美股上漲背后是美國上市財報的支持，如摩根大通報告第四財季營收超出預(yù)期，但警告公司已經(jīng)為信貸虧損撥備了更多資金，因為溫和衰退是它的基本預(yù)測。而富國銀行和美國銀行等大型銀行第四財季財報也表現(xiàn)利好，達(dá)美航空公司盈利與營收超出預(yù)期，美國企業(yè)對美國經(jīng)濟(jì)起到良好支撐。而美聯(lián)儲通報2022年凈利潤超580億美元，較2021年的1079億美元驟減近500億美元，但美聯(lián)儲通過公開市場購入證券獲得的利息收入達(dá)到1700億美元，較上一年增加了476億美元，但利息支出也激增至1024億美元。美聯(lián)儲協(xié)同美國財政加息是重點政策規(guī)劃。

3、國際石油價格變數(shù)將是美聯(lián)儲加息支持力。上述美國通脹數(shù)據(jù)是過去式，目前看國際石油價格上漲7連陽勢頭，美國通脹前景尚不確定，石油上漲趨勢并未改變，階段迂回愈加頻繁不定是通脹和加息的重要參考，也是干擾最大的變化。上周紐約石油期貨上漲8%，目前石油價格臨近80美元，而倫敦石油期貨已經(jīng)上至80美元至90美元路上。近期信息預(yù)期依然是未來石油高漲上揚(yáng)，石油基本面供給不足是現(xiàn)實，投機(jī)基金與情緒發(fā)酵將難以避免，尤其俄烏對石油市場包括連帶市場沖擊依舊，因此一些投資機(jī)構(gòu)依然預(yù)期石油上漲是未來趨勢，石油重返100美元或?qū)⑹潜厝?。如Ninepoint Partners LP合伙人兼高級投資組合經(jīng)理Eric Nuttall認(rèn)為，預(yù)計2023年油價將回到每桶100美元?；仡?022年阻礙油價上漲的一些不利因素，包括新冠疫情清零政策和多個國家政府共同釋放戰(zhàn)略石油儲備，未來將在2023年消失。加上對俄羅斯石油和天然氣的制裁是推升油價的側(cè)重重點。由于石油和天然氣庫存的高需求，能源行業(yè)將繼續(xù)跑贏其它市場行業(yè)。此外美國銀行也預(yù)測，在美聯(lián)儲溫和轉(zhuǎn)向以及中國重啟經(jīng)濟(jì)的背景下，布倫特原油價格可能很快突破每桶90美元。預(yù)計布油在2023年的平均價格將達(dá)到100美元，這要歸因于中國新冠疫情后經(jīng)濟(jì)重新開放帶動的石油需求復(fù)蘇，以及俄羅斯每天供應(yīng)量減少約100萬桶。預(yù)計歐佩克+可能會全面實施200萬桶/日的減產(chǎn)計劃以提振油價。如果未來國際石油上漲趨勢不終止，美國或全球主要國家通脹高企將依然是主流趨勢，也是通脹短期難以緩解的循環(huán)邏輯。

預(yù)計下周美元貶值受阻是重點，但美指貶值突破102點指向明確，美元焦灼難以貶值和迂回升值是周度特點側(cè)重。相比較石油、股指上漲延續(xù)面臨不確定，短暫休整或是階段因素，但趨勢前景并不會改變。

關(guān)鍵詞： 升值預(yù)期 超出預(yù)期 石油期貨