Q&A

今年以來北向資金的持續(xù)流入，可以持續(xù)嗎？

(資料圖片僅供參考)

觀點(diǎn)：影響北向凈流入的兩個(gè)因素還會(huì)繼續(xù)發(fā)揮作用，北向資金的流入趨勢(shì)應(yīng)該會(huì)延續(xù)。

北向資金從2022年年末開始流入，這與國(guó)內(nèi)A股走勢(shì)也是比較契合的。2022年四季度A股開始反彈，主要的原因在于兩個(gè)方面。一方面，國(guó)內(nèi)政策出現(xiàn)了重大優(yōu)化，國(guó)內(nèi)進(jìn)入了新的經(jīng)濟(jì)大背景；另一方面，全國(guó)和地方性的政策持續(xù)落地，從地方兩會(huì)出臺(tái)的GDP目標(biāo)來看是非常積極的。這也使得外資對(duì)中國(guó)2023年的經(jīng)濟(jì)基本面有了更為樂觀的預(yù)期。過去三年外資對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期是不確定的，因此2022年外資流入比較少。但現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)生了較大的變化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都是復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，外資是敢于加倉(cāng)中國(guó)資產(chǎn)的。

從海外來看，美聯(lián)儲(chǔ)利率已經(jīng)加到4.5%-4.75%，后續(xù)可能還有加息兩次的空間。美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能很快就要進(jìn)入衰退了，因?yàn)槊绹?guó)PMI已經(jīng)下降的比較多了，這可能在未來幾個(gè)月就體現(xiàn)在美國(guó)其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上了。利率在高位，經(jīng)濟(jì)面臨衰退，美元指數(shù)的強(qiáng)勢(shì)可能要告一段落，美元指數(shù)也從頂部回落了較大幅度了。目前看，人民幣貶值的可能性比較小，如果央行干預(yù)力度不強(qiáng)的話，人民幣應(yīng)該是會(huì)升值的。那么作為以美元計(jì)價(jià)的人民幣資產(chǎn)，港股也是收益的。

從全年看，北向資金流入的趨勢(shì)是會(huì)延續(xù)的。今年上半年，或者說到三季度，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大概率還是延續(xù)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，最近影響北向資金凈流入的兩個(gè)因素還是會(huì)發(fā)揮作用的。

但是也要看到，國(guó)內(nèi)股市，尤其是港股，已經(jīng)從底部反彈了比較大的幅度了，不少優(yōu)質(zhì)公司的估值已經(jīng)回到合理甚至偏高的區(qū)間。因此資金流入的斜率可能會(huì)降低，近期看到北向資金流入而南向資金流出表明市場(chǎng)有一定分歧，可能震蕩會(huì)加劇。

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怎么看待今年財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)力？

觀點(diǎn)：貨幣、財(cái)政政策依舊保持積極態(tài)度，但并不能要求比現(xiàn)在有更大幅度了。

貨幣、財(cái)政政策依舊保持積極態(tài)度，但并不能要求比現(xiàn)在有更大幅度了。

貨幣政策方面，2022年以來貨幣政策一直保持寬松的態(tài)度，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)通脹處于低位，海外利率上行動(dòng)力減弱，中美利差繼續(xù)擴(kuò)大的概率不大，因此我們判斷在通脹明顯上來之前國(guó)內(nèi)貨幣政策將保持寬松，不排除有小幅降準(zhǔn)降息的可能性，但小幅降準(zhǔn)降息更多的是表明態(tài)度。

財(cái)政政策方面，整體態(tài)度依舊是偏積極的，更大發(fā)力的可能性不是特別大，因?yàn)?022年下半年很多項(xiàng)目會(huì)在今年進(jìn)一步落地，正常推動(dòng)也已經(jīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)形成一定的托底作用。

從三駕馬車的維度看，隨著今年歐美經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到衰退，出口可能會(huì)形成拖累；投資端，財(cái)政對(duì)基建投資仍有拉動(dòng)作用，地產(chǎn)投資可能是持平或略微下降的狀態(tài)，地產(chǎn)也很難在今年成為經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)項(xiàng)。因此，政策提倡進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需，大概率是會(huì)從消費(fèi)端入手。從數(shù)據(jù)上看，雖然中低收入人群儲(chǔ)蓄率上升可能沒有高收入人群的多，但儲(chǔ)蓄率上升還是可以為政策從消費(fèi)端發(fā)力提供基礎(chǔ)的。

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全年美聯(lián)儲(chǔ)縮減的程度和節(jié)奏，有沒有什么風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)值得關(guān)注？

觀點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)加息的路徑已經(jīng)比較明確了，需要關(guān)注的可能是資金提前博弈導(dǎo)致美國(guó)通脹下行不及預(yù)期，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸的可能性。

美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息的路徑已經(jīng)比較明確了，2月議息會(huì)議進(jìn)一步驗(yàn)證加息幅度已經(jīng)是25bp，而不是前期75bp這種非常規(guī)幅度。后續(xù)加息的空間已經(jīng)不大了，聯(lián)邦基金利率中樞可能在4.9%-5.1%這個(gè)區(qū)間，今年3月可能就看到加息頂點(diǎn)了。

目前大家難以確定的是什么時(shí)候降息。我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)降息主要還是要看通脹，雖然美聯(lián)儲(chǔ)表示對(duì)于通脹下行有信心，但現(xiàn)在通脹的絕對(duì)數(shù)據(jù)較大，下行至合意區(qū)間還需要時(shí)間。此外，我們看到這兩年全球供應(yīng)鏈比較緊張，供給彈性比較小，商品價(jià)格還是比較高的，并未反映出衰退，而是開始反映再次寬松了。商品價(jià)格是會(huì)反映到通脹里的，所以通脹水平的下行可能并不會(huì)很快，美聯(lián)儲(chǔ)今年很可能不會(huì)降息。如果今年通脹下行到3-4%的水平，今年不降息是可以接受的，美聯(lián)儲(chǔ)可以等到2024年再進(jìn)行降息。

需要關(guān)注的是，美國(guó)通脹也有降不下來的可能性。目前市場(chǎng)很多資金都認(rèn)為今年年內(nèi)要降息，一旦美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息，商品價(jià)格又要上漲。資金的提前布局博弈可能會(huì)導(dǎo)致通脹下行不如預(yù)期，更糟糕的情況是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸，但現(xiàn)在暫時(shí)還看不到這種跡象，還是需要持續(xù)去關(guān)注的。

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除此之外還有沒有什么其他的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)？

觀點(diǎn)：上半年風(fēng)險(xiǎn)較小，下半年需要關(guān)注海外降息、衰退的問題和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升力度問題等方面風(fēng)險(xiǎn)。

今年上半年的風(fēng)險(xiǎn)可能比較小，因?yàn)樯习肽陣?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)比較明確，海外利率到頂后美聯(lián)儲(chǔ)上半年也是觀察的過程，海外因素對(duì)于國(guó)內(nèi)不會(huì)產(chǎn)生太大影響。上半年是國(guó)內(nèi)政策最為積極的時(shí)候，相應(yīng)的確定性也能高一些，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)小一些。

從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，現(xiàn)在波動(dòng)比較大，也能看到上半年風(fēng)險(xiǎn)更小一些，而下半年不確定性加大，例如海外降息、衰退的問題和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升力度問題。如果國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，股市上行動(dòng)力可能不足；如果經(jīng)濟(jì)恢復(fù)至合理區(qū)間，但通脹跟隨經(jīng)濟(jì)上行，那么國(guó)內(nèi)貨幣政策是否會(huì)轉(zhuǎn)向也是可能的風(fēng)險(xiǎn)。從歷史規(guī)律來看，通脹突破3%，市場(chǎng)就開始擔(dān)心和警惕了；通脹突破3.5%的話貨幣政策大概率是要緊縮了，那時(shí)控通脹可能是更加重要的貨幣政策目標(biāo)。

下半年的風(fēng)險(xiǎn)因素肯定是要重點(diǎn)關(guān)注的。雖然社零從10%左右的水平跌到0%左右看起來有很大的修復(fù)空間，但我們也要看到2018年和2019年的時(shí)候社零已經(jīng)開始從10%的增速下行，所以即使有累積需求的釋放，社零可能也很難突破10%。出口方面，美國(guó)衰退意味著今年出口大概率是拖累項(xiàng)。投資中基建還在發(fā)力，但地產(chǎn)只能說穩(wěn)住。因此整體看經(jīng)濟(jì)大概率是回歸中樞水平，和2021年的復(fù)蘇可能有一定區(qū)別。從地方兩會(huì)的GDP目標(biāo)看，整體加權(quán)GDP大約是5.5%，疊加去年低基數(shù)因素，這意味著經(jīng)濟(jì)總量彈性不會(huì)特別大。

但經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)肯定是分化的，很多細(xì)分領(lǐng)域的價(jià)格彈性可能比較大，從市場(chǎng)反應(yīng)看，大家也是傾向于選取景氣度好、估值性價(jià)比好的，這些板塊還是持續(xù)有機(jī)會(huì)的。指數(shù)從底部反彈的幅度也不小了，不能太期待指數(shù)在今年帶來特別大的漲幅，這至少需要有整個(gè)宏觀的形式配合。現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)利率那么高，不知道什么時(shí)候會(huì)降息，國(guó)內(nèi)政策已經(jīng)很寬松了，但整個(gè)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期增長(zhǎng)也沒能到特別高的水平。從宏觀上來看，還不滿足全面向上走的條件，更多還是結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。

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美聯(lián)儲(chǔ)今年加息會(huì)意味著成長(zhǎng)板塊可能受到壓制嗎？

觀點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)加息即將到頂，對(duì)成長(zhǎng)板塊估值端的階段性壓制可能已經(jīng)結(jié)束了，后續(xù)需要關(guān)注海外衰退帶來的成長(zhǎng)板塊業(yè)績(jī)壓力。

成長(zhǎng)板塊在美聯(lián)儲(chǔ)劇烈加息的時(shí)候比較受制，現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)加息即將到頂已經(jīng)是比較清楚的了，加息對(duì)成長(zhǎng)板塊階段性制約已經(jīng)結(jié)束了。之前成長(zhǎng)板塊跌的比較多，現(xiàn)在成長(zhǎng)板塊也不怎么跌了。

從結(jié)構(gòu)來看，成長(zhǎng)板塊以科技股居多，科技股與海外的關(guān)聯(lián)度是比較高的，如果美國(guó)利率一直在高位，一方面估值沒有彈性，另一方面對(duì)基本面和業(yè)績(jī)也會(huì)有影響。所以我們預(yù)期成長(zhǎng)板塊，包括美股的納斯達(dá)克，前期跌的是估值，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)真的陷入衰退，那么后續(xù)成長(zhǎng)股可能會(huì)跌業(yè)績(jī)。

如果在跌業(yè)績(jī)的過程中，美聯(lián)儲(chǔ)開始降息，那么又會(huì)有一個(gè)重新拉估值的過程。但是如果跌業(yè)績(jī)過程中沒有降息，衰退比較猛烈的情況下，業(yè)績(jī)下降幅度較大，且沒有估值支撐，成長(zhǎng)股的跌幅可能也不會(huì)小。當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)完全進(jìn)入衰退后，我們需要關(guān)注美國(guó)衰退和通脹下降的"賽跑"關(guān)系。

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近期恒指修復(fù)，如何看待港股后續(xù)的表現(xiàn)？

觀點(diǎn)：港股反彈后估值已經(jīng)基本修復(fù)到位，后續(xù)港股走勢(shì)由國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面決定，有漲盈利的可能性。

港股中有很多互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)質(zhì)公司，這些公司和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度很好，走勢(shì)也是和A股差不多的。由于港股也會(huì)受到外資沖擊的影響，因此振幅會(huì)大于A股，但方向是一樣的。近期港股反彈的比較多，略微領(lǐng)先于A股，可能是因?yàn)榍榫w端的反應(yīng)。

現(xiàn)在來看恒生指數(shù)的點(diǎn)位，雖然和高點(diǎn)比還是跌了很多的，但前期南向資金和外資影響港股高點(diǎn)估值奇高，并不適合直接拿來作為參考。

從估值基本面來看，現(xiàn)在港股估值處于合理略高的位置，估值修復(fù)已經(jīng)差不多了。之前港股超跌既有基本面因素也有資金因素，現(xiàn)在反彈也是一樣，因此可能會(huì)出現(xiàn)部分超漲。

向后看，港股走勢(shì)更多的由國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的基本面決定，如果經(jīng)濟(jì)增速比預(yù)期好，疊加互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)政策已經(jīng)見底，那么整個(gè)港股的盈利預(yù)期有所提升。

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對(duì)消費(fèi)板塊的看法有變化嗎，怎么看待最近消費(fèi)板塊的漲幅？

觀點(diǎn)：從動(dòng)態(tài)的角度看，消費(fèi)板塊仍有上行空間。即使整體經(jīng)濟(jì)景氣度不高，消費(fèi)行業(yè)的盈利可能也會(huì)比之前多。

其實(shí)2022年消費(fèi)沒怎么跌，去年四季度股市反彈的時(shí)候消費(fèi)還漲了一些，只是靜態(tài)的價(jià)值回歸。后續(xù)要看的是動(dòng)態(tài)的價(jià)值回歸。從靜態(tài)的角度看，消費(fèi)板塊的業(yè)績(jī)是不太好看的，因此估值我們參考PB等指標(biāo)來看，從公司所處的行業(yè)地位和行業(yè)的長(zhǎng)期空間來判斷當(dāng)前市值是不是合理。由于春節(jié)期間消費(fèi)數(shù)據(jù)有比較多的擾動(dòng)因素，3月之后的消費(fèi)數(shù)據(jù)可能更準(zhǔn)確表征消費(fèi)的潛在空間，后續(xù)仍需要持續(xù)的觀察。今年下半年到明年我國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)可能會(huì)回到一個(gè)正常、合理的空間，消費(fèi)類公司的業(yè)績(jī)出現(xiàn)增長(zhǎng)，這時(shí)消費(fèi)板塊的估值也會(huì)出現(xiàn)變化。

從動(dòng)態(tài)的角度來看，消費(fèi)板塊的估值還是比較便宜的，依舊存在價(jià)值回歸的空間。我們認(rèn)為此輪消費(fèi)行業(yè)的供給收縮和之前存在不同，因此隨著需求的恢復(fù)，此輪消費(fèi)的價(jià)格彈性可能也會(huì)比之前大。這意味著，即使整體經(jīng)濟(jì)景氣度不高，消費(fèi)行業(yè)的盈利可能也會(huì)比之前多。也就是說，盈利增長(zhǎng)在估值端體現(xiàn)為PE還是比較便宜的，那么股價(jià)上行就還是有一定動(dòng)力的。

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怎么看待全面注冊(cè)制對(duì)A股的影響？注冊(cè)制算是利好消息嗎？

觀點(diǎn)：市場(chǎng)已經(jīng)做出了較充分準(zhǔn)備，對(duì)于股市的影響偏中性。注冊(cè)制不會(huì)影響股市趨勢(shì)發(fā)生根本性變化。

在全面注冊(cè)制推行之前，無論是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)還是投資者認(rèn)知上，市場(chǎng)已經(jīng)在逐步適應(yīng)了，大家已經(jīng)為注冊(cè)制做出了比較充分的準(zhǔn)備。從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來看，現(xiàn)在我國(guó)股市中很多股票的市值較小，成交額較低，如果后續(xù)基本面不好可能有退市風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)于穩(wěn)健增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)公司市場(chǎng)給出了較多的溢價(jià)，這在海外實(shí)行注冊(cè)制的成熟市場(chǎng)中也是比較普遍的現(xiàn)象。這可能表明市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)注冊(cè)制做好準(zhǔn)備，全面實(shí)行注冊(cè)制只是時(shí)間問題，今年早些時(shí)候推行對(duì)市場(chǎng)的影響不會(huì)特別大。

從以前的角度來看，注冊(cè)制并不能算一個(gè)利好，因?yàn)楣善睌?shù)量的增加對(duì)市場(chǎng)資金端可能是一個(gè)沖擊。從歷史來看，加大IPO是利空而暫停IPO是利好。但這其實(shí)也是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程，因?yàn)橐话闱闆r下股市比較好的時(shí)候IPO數(shù)量會(huì)增加，而股市表現(xiàn)差的時(shí)候可能會(huì)暫停IPO。

這次全面注冊(cè)制和之前的情況有所不同，全面注冊(cè)制并不意味著無限制的上市，因此對(duì)于股市的影響更偏向中性。由于市場(chǎng)對(duì)于注冊(cè)制的認(rèn)知已經(jīng)很多了，因此此次全面注冊(cè)制不會(huì)導(dǎo)致股市趨勢(shì)發(fā)生根本性變化，該漲還是會(huì)漲的。

全面推行注冊(cè)制后，投資中可能需要更加注重研究，因?yàn)楹妥?cè)制匹配的就是退市。全面實(shí)行注冊(cè)制并不意味著上市公司越來越多，股票市場(chǎng)上肯定是優(yōu)勝劣汰的，上市的公司會(huì)增加，退市的公司也會(huì)增加。我們認(rèn)為現(xiàn)在要加強(qiáng)以關(guān)注長(zhǎng)期景氣度持續(xù)較好標(biāo)的為主的投資思路。

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衰退對(duì)基本金屬有什么影響？

觀點(diǎn)：整體看目前基本金屬中的博弈成分比較多，但我個(gè)人認(rèn)為后續(xù)基本金屬價(jià)格還會(huì)反映歐美衰退。

如果經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退，基本金屬的需求下降，價(jià)格也是會(huì)跌的。而且金屬價(jià)格漲跌對(duì)于行業(yè)企業(yè)的影響非常大，商品價(jià)格的變動(dòng)會(huì)略領(lǐng)先于股票價(jià)格的變動(dòng)。對(duì)于主業(yè)是基本金屬的公司來說，商品價(jià)格剛開始上漲時(shí)股價(jià)可能變動(dòng)不大，當(dāng)商品價(jià)格上漲到很高的位置時(shí)股票價(jià)格開始漲。而當(dāng)公司業(yè)績(jī)披露的時(shí)候，商品價(jià)格可能已經(jīng)跌下來了。

2020年那一輪商品價(jià)格上漲過了一段時(shí)間后相對(duì)應(yīng)的股票價(jià)格才上漲，因此衰退對(duì)于基本金屬及相應(yīng)股票價(jià)格的影響也是一樣。目前衰退還沒有實(shí)質(zhì)性到來，商品價(jià)格下跌不多，后續(xù)金屬價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)下跌來反應(yīng)衰退的實(shí)際到來?，F(xiàn)在商品價(jià)格和基本金屬類股票都沒出現(xiàn)較大下跌，反應(yīng)的是市場(chǎng)關(guān)于歐美經(jīng)濟(jì)軟著陸的樂觀預(yù)期。同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)于今年年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)降息有一定預(yù)期，如果基礎(chǔ)金屬供給進(jìn)一步緊的話，價(jià)格的彈性可能會(huì)更大。

整體看基本金屬中的博弈成分比較多，后續(xù)基本金屬價(jià)格還會(huì)反映一下歐美衰退。

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如何看待醫(yī)藥板塊？

觀點(diǎn)：從一級(jí)行業(yè)這個(gè)大層面上看，醫(yī)藥的基本面是處于見底回升狀態(tài)的，但政策見底回升對(duì)于不同細(xì)分行業(yè)的影響不同，還需要具體情況具體分析。

之前醫(yī)藥出現(xiàn)較大幅下跌主要是因?yàn)檎邔?duì)行業(yè)帶來了重構(gòu)，醫(yī)保采購(gòu)范圍的擴(kuò)大對(duì)整個(gè)行業(yè)形成一定壓制。而2022年下半年開始醫(yī)藥行業(yè)政策開始見底回升，醫(yī)藥供給層面的政策開始環(huán)比變好了。從需求端來看，加速老齡化依舊是大的背景，需求是在不斷增長(zhǎng)的。借鑒歐美經(jīng)驗(yàn)，新冠感染對(duì)于整個(gè)醫(yī)療需求還是有提升作用的，實(shí)際診療需求可能在提速增加。目前供、需兩端都出現(xiàn)變好跡象，同時(shí)2022年醫(yī)藥估值處于歷史最低位，意味著醫(yī)藥的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。從一級(jí)行業(yè)這個(gè)大層面上看，醫(yī)藥的基本面是處于見底回升的狀態(tài)的。具體來看，可能不是整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)都好，政策見底回升對(duì)于不同細(xì)分行業(yè)的影響不同，還需要具體情況具體分析。

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創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板和北交所的配置價(jià)值高低如何抉擇？

觀點(diǎn)：創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板和北交所的定位有所不同，其中蘊(yùn)含的投資機(jī)會(huì)也是不同的。創(chuàng)業(yè)板定位"三創(chuàng)四新"，支持商業(yè)模式創(chuàng)新和新舊產(chǎn)業(yè)融合；科創(chuàng)板定位"硬科技"，增強(qiáng)了金融服務(wù)科技的能力；北交所定位"專精特新"和中小企業(yè)，深化了多層次資本市場(chǎng)建設(shè)。

目前來看，市場(chǎng)對(duì)于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的認(rèn)可度要高于北證A股，今年科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板中的投資機(jī)會(huì)大概率會(huì)高于北證A股，科創(chuàng)板企業(yè)釋放盈利增長(zhǎng)動(dòng)力可能會(huì)有更好的投資價(jià)值。從估值端來看，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板開板的時(shí)間較長(zhǎng)，市場(chǎng)流動(dòng)性較高，整體估值要明顯高于北證A股。截至2月1日，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的市盈率估值分別為39.0倍和39.7倍，基本相同，但北證A股的市盈率僅為19.2倍。與滬深A(yù)股相比，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板具備了成長(zhǎng)股的風(fēng)格溢價(jià)，而同為成長(zhǎng)性企業(yè)聚集地的北交所市場(chǎng)卻存在折價(jià)。雖然北證50在1月31日創(chuàng)下最大漲幅，但從交易量上看，北證50指數(shù)每天的成交額在30億以下，市場(chǎng)流動(dòng)性還是明顯弱于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的，市場(chǎng)對(duì)于北交所的參與度較低。

關(guān)鍵詞： 基本金屬 的可能性 貨幣政策 股票價(jià)格