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北京時(shí)間周五晚間，備受關(guān)注的4月美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)出爐，其中新增就業(yè)25.3萬人，高于預(yù)期的18萬人，打斷了此前兩個(gè)月連續(xù)環(huán)比下降的節(jié)奏；失業(yè)率繼續(xù)下降至3.4%；更受關(guān)注的平均小時(shí)工資環(huán)比上漲0.5%（預(yù)期0.3%），較上個(gè)月略有上升。

可以被視作利好的是，美國(guó)勞工部將今年2月和3月非農(nóng)數(shù)據(jù)均大幅下修超7萬人，至24.8萬和16.5萬人。

隨著焦點(diǎn)轉(zhuǎn)換，本周持續(xù)承壓的美國(guó)地區(qū)銀行股也獲得喘息的機(jī)會(huì)。截至發(fā)稿，周五盤前西太平洋(行情601099,診股)合眾銀行（PACW）漲22.67%，阿萊恩斯西部銀行（WAL）漲21.26%，第一地平線國(guó)家銀行（FHN）漲4.27%。

數(shù)據(jù)發(fā)布后，黃金短線急挫逾10美元/盎司；美元指數(shù)短線拉升35點(diǎn)；美國(guó)10年期國(guó)債收益率上升9.60個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.448%。

截至周五收盤，COMEX黃金期貨6月合約收于2024.8美元/盎司，跌幅為1.5%；COMEX白銀期貨7月合約收于25.93美元/盎司，跌幅為1.13%。

物產(chǎn)中大(行情600704,診股)期貨高級(jí)宏觀分析師周之云告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，周五晚間公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)高于前值且顯著偏離投行們預(yù)測(cè)的中值。此前公布的ADP數(shù)據(jù)在3月份增加14.2萬人后，4月增長(zhǎng)了29.6萬人，增長(zhǎng)幅度達(dá)到9個(gè)月以來的最高水平。

記者注意到，美國(guó)4月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美股期貨短線走低，美元指數(shù)短線拉升，貴金屬下跌。盡管科技和金融行業(yè)持續(xù)裁員，但不斷下降卻仍然高企的勞動(dòng)力需遠(yuǎn)遠(yuǎn)抵消了裁員的影響，也超過了信貸緊縮帶來的大約2.5萬招聘減少。4月非農(nóng)就業(yè)的季節(jié)性因素相對(duì)于新冠大流行前也有了有利的發(fā)展，為就業(yè)人數(shù)的增長(zhǎng)提供了5萬—10萬人的支持。

“不過，我們還是應(yīng)該對(duì)就業(yè)數(shù)據(jù)保持一定的謹(jǐn)慎，因?yàn)楸局茉缧r(shí)候，美國(guó)3月份的就業(yè)機(jī)會(huì)和勞動(dòng)力流動(dòng)調(diào)查（JOLTS）已經(jīng)顯示，3月職位空缺繼續(xù)下降，為連續(xù)第三個(gè)月下跌，創(chuàng)下2021年5月以來最低。JOLTS現(xiàn)在確實(shí)指向了與其他勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)相同的方向：勞動(dòng)力市場(chǎng)正在降溫。包括最近幾周的首次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)也呈現(xiàn)上升趨勢(shì)?！敝苤普f。

從趨勢(shì)上看，周之云認(rèn)為，加息會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)者信貸和企業(yè)融資成本上升，進(jìn)而迫使雇主削減支出包括裁員等，從而減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。短期強(qiáng)勁的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)會(huì)讓市場(chǎng)對(duì)于下半年貨幣政策放松進(jìn)程有所改變，進(jìn)而對(duì)商品的流動(dòng)性溢價(jià)部分有所減少，但從中長(zhǎng)期來看，美國(guó)會(huì)繼續(xù)朝著衰退的方向前進(jìn)，后市繼續(xù)看好貴金屬的表現(xiàn)。

非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，貴金屬進(jìn)入調(diào)整期？

“4月非農(nóng)就業(yè)新增人數(shù)超預(yù)期將引導(dǎo)貴金屬步入調(diào)整。對(duì)于貴金屬而言，3—4月的大幅沖高主要受益于其金融屬性，尤其是市場(chǎng)預(yù)計(jì)5月是美聯(lián)儲(chǔ)最后一次加息，且預(yù)計(jì)9月之后可能降息，這導(dǎo)致美元名義利率回落，在通脹溫和回落的情況下，美元實(shí)際利率有了明顯的下行?！睆V州金控期貨研究所副總經(jīng)理程小勇說。

記者注意到，5月3日，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議如期加息25個(gè)基點(diǎn)，將政策利率聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從4.75%至5.0%上調(diào)到5.0%至5.25%。FOMC聲明和鮑威爾在記者發(fā)布會(huì)上的講話暗示加息臨近尾聲，因此美元指數(shù)和美債收益率大幅回落。

然而，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后聲明表示，委員會(huì)將密切關(guān)注未來發(fā)布的信息，并評(píng)估其對(duì)貨幣政策的影響，且鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示，美聯(lián)儲(chǔ)焦點(diǎn)仍在雙重使命上。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)是否結(jié)束加息需要看到通脹明顯回落。至于是否要開始降息，需要看到就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)明顯惡化。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息看通脹，降息看就業(yè)。

徽商期貨貴金屬分析師從姍姍告訴記者，美國(guó)銀行業(yè)風(fēng)波持續(xù)發(fā)酵、經(jīng)濟(jì)走弱預(yù)期升溫疊加市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)或?qū)⒔迪?，貴金屬振蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，美債收益率、美元指數(shù)走高，貴金屬短線大幅下挫。這份超預(yù)期的非農(nóng)報(bào)告，這讓美聯(lián)儲(chǔ)陷入困境，美聯(lián)儲(chǔ)希望暫停加息，甚至可能很快就需要降息，但就業(yè)市場(chǎng)并不配合，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)依然強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)可能在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持高利率。

光大期貨貴金屬分析師展大鵬告訴記者，4月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和時(shí)薪增速全面超預(yù)期，表明美國(guó)當(dāng)前勞動(dòng)力市場(chǎng)仍十分強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)控通脹壓力加大，這也就意味著美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持高利率環(huán)境，且6月再次加息的預(yù)期開始回升。

“美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期或在短期提振美元指數(shù)和美債收益率，從而打壓貴金屬的漲勢(shì)，但中期看，美聯(lián)儲(chǔ)5月會(huì)議加息25BP后暗示停止加息，貨幣政策進(jìn)入新階段，市場(chǎng)將加大對(duì)下半年降息的博弈，貴金屬將獲得提振而走強(qiáng)，使均值平臺(tái)不斷上移。”廣發(fā)期貨貴金屬研究員葉倩寧表示。

記者發(fā)現(xiàn)，從2006年和2018年兩輪美聯(lián)儲(chǔ)停止降息后的表現(xiàn)來看，盡管此后美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行一段時(shí)間，失業(yè)率繼續(xù)走低，但美聯(lián)儲(chǔ)并未再次加息，而貴金屬則在美債收益率持續(xù)下行的情況下，呈現(xiàn)振蕩走強(qiáng)的趨勢(shì)。但當(dāng)前情況不同的是，通脹率相對(duì)更高，而黃金價(jià)格對(duì)降息并未提前預(yù)期更多。

雖然目前距離降息仍有時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)表示美國(guó)銀行系統(tǒng)仍健康并有彈性，但高利率環(huán)境下美國(guó)銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)并未解除，在第一共和銀行宣布被接管收購(gòu)后，因銀行業(yè)長(zhǎng)期存在的弱點(diǎn)，又有多家區(qū)域性銀行出現(xiàn)股價(jià)暴跌。存款仍在持續(xù)流出使銀行融資成本正在攀升，信貸收緊將不斷向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延，美國(guó)2023年一季度實(shí)際GDP年化環(huán)比增長(zhǎng)1.1%，不僅比去年四季度2.6%的增速大幅放緩，而且遠(yuǎn)不及預(yù)期的1.9%，具體看企業(yè)投資和庫(kù)存對(duì)GDP拉動(dòng)轉(zhuǎn)負(fù)，但消費(fèi)的拉動(dòng)上升反映出一定的韌性。未來隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷上升，市場(chǎng)預(yù)期下半年美國(guó)GDP將出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)?！翱傮w上在風(fēng)險(xiǎn)和衰退的共同影響下，美債收益率和美元指數(shù)將持續(xù)承壓，避險(xiǎn)需求提振下，貴金屬價(jià)格有望再創(chuàng)歷史新高，長(zhǎng)線可維持逢低買入配置思路，短線則可買入黃金和白銀虛值看漲期權(quán)把握突破行情?！比~倩寧說。

程小勇介紹說，從黃金的供需數(shù)據(jù)來看，黃金的需求實(shí)際上是明顯下降的。世界黃金協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度剔除場(chǎng)外交易的全球黃金需求下降13%至1081噸，雖然各國(guó)央行和中國(guó)消費(fèi)者需求較高，但其余投資者購(gòu)買量的減少抵消了這一增長(zhǎng)。其中對(duì)黃金價(jià)格其關(guān)鍵作用的黃金投資需在一季度同比下降50%左右，較去年四季度有所增長(zhǎng)，大約為273.74噸，去年同期高達(dá)558.41噸。其中，實(shí)物金條和硬幣方面的黃金需求為302.41噸，高于去年同期的287.74噸，但低于去年四季度的340.25噸；黃金ETF及類似產(chǎn)品需求下降28.67噸，去年同期高達(dá)270.67噸。白銀方面，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)耐用品訂單等指標(biāo)走弱，商品屬性更強(qiáng)的白銀因需求受經(jīng)濟(jì)下行拖累而漲幅受限。因此，金銀比價(jià)大概率繼續(xù)攀升。世界白銀協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)2023年白銀實(shí)物消費(fèi)較2022年下降16%。

之前美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)在議息前已經(jīng)被充分計(jì)提，議息前的謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)變?yōu)樽h息后的樂觀，因此黃金市場(chǎng)一度表現(xiàn)為極為樂觀，倫敦現(xiàn)貨黃金甚至創(chuàng)出了歷史新高。

“目前歐美央行加息靴子落地，且銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)仍在蔓延，避險(xiǎn)情緒提振貴金屬價(jià)格。此外，隨著經(jīng)濟(jì)走弱預(yù)期升溫，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)下半年大概率暫停加息并將進(jìn)入降息周期，實(shí)際利率或?qū)⒗^續(xù)下行，貴金屬中長(zhǎng)期仍具有較高配置價(jià)值?！睆膴檴櫿f。

展大鵬則認(rèn)為，對(duì)于黃金而言，市場(chǎng)寄希望于美聯(lián)儲(chǔ)最后一次加息落地然后轉(zhuǎn)降息預(yù)期，從而刺激價(jià)格繼續(xù)高走，從這個(gè)角度考慮黃金確實(shí)存在恢復(fù)上行趨勢(shì)的可能性。但當(dāng)前美通脹仍在高位，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮動(dòng)作并沒有結(jié)束，官員們的講話仍偏鷹派，5%的利率可能會(huì)維系較長(zhǎng)一段時(shí)間，且高利率環(huán)境到底會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的影響也未可知，因此在當(dāng)前看多觀點(diǎn)出奇一致，且海外看多頭寸比較擁擠的情況下，對(duì)待金價(jià)節(jié)節(jié)攀高的觀點(diǎn)謹(jǐn)慎為上。

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