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事件概述： 2023 年4 月24 日，公司發(fā)布2022 年年報和2023 年一季報，2022 年實現(xiàn)營業(yè)收入11.05 億元，同比增長17.40%，實現(xiàn)歸母凈利潤2017.45萬元，同比增長288.89%，扣非歸母凈虧損1.10 億元，同比續(xù)虧。2023 年一季度單季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.74 億元，同比增長72.95%，歸母凈虧損為6080.13萬元，同比減虧，扣非歸母凈虧損6674.72 萬元，同比減虧?！　?2 年各項業(yè)務穩(wěn)步增長，毛利率短期承壓?！　?2 年公司主要產(chǎn)品工業(yè)級網(wǎng)絡通信產(chǎn)品營收7.34 億元，同比增長10.98%，毛利率下滑6.47pct，主要由于防務業(yè)務定制化項目毛利水平低；操作系統(tǒng)及工業(yè)軟件營收近1 億元，同比增長高達64.88%，公司與CNC 數(shù)控機床行業(yè)頭部企業(yè)聯(lián)合攻關CNC 工業(yè)操作系統(tǒng)，通過了國內(nèi)自動化龍頭企業(yè)的嚴苛測試，具備可產(chǎn)業(yè)化條件，毛利率下滑22.53pct，系毛利較低的定制化軟件占比大幅增加所致；大數(shù)據(jù)網(wǎng)絡服務及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)+解決方案營收2.58 億元，同比增長28.59%；工業(yè)級邊緣控制服務器營收1412.82 萬元，同比縮減26.77%，因規(guī)模效應尚未顯現(xiàn)，致毛利率下滑6.20pct?！　?3Q1 在手訂單充足，積極修復毛利率?！　?3Q1 公司工業(yè)級網(wǎng)絡通信業(yè)務實現(xiàn)營收超1.4 億元，同比增長超70%，新簽訂單約3 億元；工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)+解決方案業(yè)務實現(xiàn)收入約2500 萬元，同比增長超50%，新簽訂單超千萬。截至一季度末，公司在手未執(zhí)行訂單金額超13 億元，為后續(xù)業(yè)績增長打下良好基礎。公司積極應對短期內(nèi)供應鏈波動及國內(nèi)定制化項目帶來的成本上升，打通ERP 系統(tǒng)和銷售訂單系統(tǒng)，建立更準確的需求預測機制，提升供應鏈管理效率，23Q1 公司毛利率同比增長2.67pct。23Q1 公司研發(fā)/銷售/管理/財務費用率均顯著降低，分別為31.40%/19.90%/19.51%/5.91%，同比-15.22/-12.07/-12.42/-2.10pct?！　〕掷m(xù)加強多領域戰(zhàn)略合作布局，市場空間廣闊。　　2023 年1 月6 日，公司旗下的科東軟件與工信部電子五所簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，1 月9 日，在數(shù)字化轉(zhuǎn)型領域，相繼中標宜昌城市大腦重點危險化工企業(yè)監(jiān)管系統(tǒng)數(shù)字化建設項目和青海某工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)+安全生產(chǎn)建設數(shù)字化項目。未來3-5 年，公司將把網(wǎng)絡化軟件定義功能的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)解決方案廣泛應用于數(shù)字制造、能源、交通、冶金、石油化工、汽車、防務等領域，把自身工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)Intewell 發(fā)展成為領先品牌，有望成為工業(yè)控制領域領先企業(yè)?！　⊥顿Y建議：看好公司業(yè)務持續(xù)拓展，在手訂單充足，我們預計公司2023-2025 年歸母凈利潤分別為0.73/1.46/2.36 億元，當前市值對應的PE 倍數(shù)為78x/39x/24x。維持“推薦”評級?！　★L險提示：工業(yè)級網(wǎng)絡通信需求不及預期；智慧城市發(fā)展不及預期?！久庳熉暶鳌勘疚膬H代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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