事件概述：2023年4月25日，公司發(fā)布2022年年報和2023年一季報，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入109.73億元，同比增長1.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.27億元，同比下降42.68%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.72億元，同比下降45.33%。

23Q1實現(xiàn)營業(yè)收入21.22億元，同比下降13.54%；實現(xiàn)歸母凈利潤7642萬元，同比增長52.03%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6813萬元，同比增長84.21%。

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22年還原后歸母凈利潤大幅增加，毛利率提升顯著

22年公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.27億元，同比下降42.68%，其主要原因是受計提子公司山東聞遠商譽減值準備2.69億元影響。還原計提商譽減值公司實際歸母凈利潤為4.96億元，同比增長25.29%，為近三年來最高值。還原后公司22年實際凈利率為4.52%，同比增長0.86pct。22年公司實現(xiàn)綜合毛利率13.61%，同比增長1.25pct。22年Q4，公司在通信終端設(shè)備商去庫存、人民幣匯率回升等不利因素影響下，綜合毛利率仍達到16.81%，為近三年來峰值。

基本盤業(yè)務(wù)總體向好，外延創(chuàng)新業(yè)務(wù)成為發(fā)展新引擎

22年公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入107.38億元，同比增加1.55%；主營業(yè)務(wù)毛利率12.69%，同比增長1.44pct。

智慧通信業(yè)務(wù)，公司啟動FTTR產(chǎn)品開發(fā)工作，海外市場XGPON出貨創(chuàng)新高；實現(xiàn)PON系列產(chǎn)品主營業(yè)務(wù)收入40.17億元，同比增長16.54%。同時公司擴大與核心客戶在園區(qū)交換機、數(shù)據(jù)中心交換機等領(lǐng)域的合作，園區(qū)、SMB交換機在國內(nèi)、海外關(guān)鍵客戶份額持續(xù)增長，其中園區(qū)交換機產(chǎn)品收入增幅超過30%。

移動通信業(yè)務(wù)，順利完成5G一體化產(chǎn)品研發(fā)，通過煤礦行業(yè)的本安認證?；就ㄐ艠I(yè)務(wù)營收規(guī)模超過1億元，同比增幅超過20%。同時公司緊抓FWA產(chǎn)品行業(yè)需求，推出新產(chǎn)品，穩(wěn)步批量發(fā)貨到各大海外運營商，持續(xù)發(fā)力5GFWA+ WiFi 7產(chǎn)品研發(fā)工作，5GCPE產(chǎn)品相繼榮獲22年度德國紅點設(shè)計大獎、22年度德國iF獎，同比收入增幅超過300%。

傳感器封測業(yè)務(wù)，公司與近20家傳感器設(shè)計企業(yè)簽訂服務(wù)合同，并成功完成各類產(chǎn)品的測試線建設(shè)及投入量產(chǎn)運營，與近10家封裝客戶開展方案對接。實現(xiàn)收入超過1,200萬元，預(yù)計隨著2023年傳感器測試業(yè)務(wù)的放量及封裝業(yè)務(wù)的導(dǎo)入，公司傳感器封測業(yè)務(wù)的產(chǎn)能及收入規(guī)模將得到充分釋放。

汽車電子業(yè)務(wù)，公司通過IATF16949符合性認證，順利導(dǎo)入1家整車廠及3家Tierl客戶，實現(xiàn)8個量產(chǎn)項目。公司汽車電子業(yè)務(wù)累計發(fā)貨金額超2000萬元，具備3億年產(chǎn)值所需主要生產(chǎn)線體及儀器設(shè)備。預(yù)計隨著客戶及產(chǎn)品矩陣的豐富、產(chǎn)品自研的推進等，公司汽車電子業(yè)務(wù)的收入貢獻將實現(xiàn)跨越式增長。

投資建議：公司網(wǎng)通、數(shù)通等成熟業(yè)務(wù)伴隨產(chǎn)品升級迭代和份額提升有望穩(wěn)步增長，同時汽車電子和傳感器封測等新興業(yè)務(wù)有望成為新的業(yè)務(wù)增長點，看好公司長期發(fā)展。調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.06/5.50/7.35億元，對應(yīng)PE倍數(shù)為17/12/9x。維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示：創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；匯率波動風(fēng)險；產(chǎn)能釋放進度不及預(yù)期。

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