(相關(guān)資料圖)

當下，上市公司股東大會正密集召開，在此節(jié)點，有不少上市公司的股東紛紛現(xiàn)身赴會。就在近日，林園突發(fā)現(xiàn)身一家中藥公司股東大會。從林園的歷史持倉來看，這家公司是一張“新面孔”，但其卻是去年市場眼中的“石家莊茅臺(600519)”。在這背后，林園有怎樣的投資思路？

以嶺藥業(yè)股東大會突現(xiàn)林園

公司股價曾2個月翻倍

在上市公司當前正在陸續(xù)召開的2022年度股東大會上，不乏投資大佬的身影閃現(xiàn)其中。

據(jù)不完全統(tǒng)計，5月至今，已召開2022年度股東大會的上市公司家數(shù)已超過3100家，占全部A股比重達到6成。5月19日，中藥公司以嶺藥業(yè)(002603)2022年度股東大會于石家莊以嶺健康城會議室召開。據(jù)以嶺藥業(yè)披露的股東大會參會信息顯示，出席該次股東大會現(xiàn)場會議的股東及股東代理人共119人，代表股份9.39億股，占公司總股本的56%。

而在以嶺藥業(yè)的股東大會中，投資大佬林園就出現(xiàn)在其中。據(jù)雪球博主@老孟的道發(fā)文稱，在以嶺藥業(yè)召開股東大會當天，林園也去到了以嶺藥業(yè)股東大會的現(xiàn)場。并附上了林園在股東大會現(xiàn)場的圖片（見圖1）。

對此，我們以普通投資者身份致電以嶺藥業(yè)詢問了解，對方董秘辦相關(guān)負責人回應稱，林園參與了公司2022年度的線下股東大會，并表示，其旗下相關(guān)基金持有公司股票倉位。不過，對于我們提出的林園有哪些方面發(fā)言、具體持倉信息等問題，該負責人并未透露相關(guān)信息。

一盒連花清瘟曾撬動500億市值。以嶺藥業(yè)主營業(yè)務為專利創(chuàng)新中藥，涵蓋心腦血管類、呼吸系統(tǒng)類等藥物領(lǐng)域。去年四季度，因疫情原因，公司的重磅產(chǎn)品連花清瘟出現(xiàn)熱銷，催動公司股價大幅上漲。如去年10月10日~12月12日，公司股價累計上漲近140%。2個月的時間里，公司市值由368億元大幅增至865億元。

迅速晉升為“網(wǎng)紅藥物”的連花清瘟，以嶺藥業(yè)已將其視為“主打牌”。以嶺藥業(yè)近日表示，連花清瘟適應癥除了新冠輕型和普通型外，還有感冒和流感。目前，連花清瘟在已注冊20余個國家的整體海外銷售情況較好，未來仍會繼續(xù)推進包括連花清瘟在內(nèi)的中藥產(chǎn)品海外注冊和銷售工作，提升產(chǎn)品海外市場份額。

不過，隨著疫情逐漸消退，用藥需求減弱，以嶺藥業(yè)股價表現(xiàn)也出現(xiàn)了“過山車”走勢。2022年12月13日至今，股價已累計下跌超過40%。

偏愛老字號卻看上一家“新品牌”

林園已打好“如意算盤”

中藥是林園長期以來均給與重點關(guān)注的領(lǐng)域。林園將目光投向以嶺藥業(yè)既在“情理之中”，又在意料之外。

從中藥和西藥的角度來看，林園表示，主要投資中藥股，因為中藥是延緩生命的。當前，上市中藥股數(shù)量眾多，林園對于中藥股的選擇也是“精挑細選”。無論從歷史公開持倉或公開發(fā)聲來看，林園給與最多關(guān)注的中藥股主要聚焦在一些歷史悠久的老字號企業(yè)。

比如片仔癀(600436)。據(jù)片仔癀披露的相關(guān)資料顯示，片仔癀已經(jīng)擁有400余年歷史，其處方、工藝均被國家中醫(yī)藥管理局和國家保密局列為國家絕密。由于原材料成本等多方面原因，片仔癀近年進行了多輪提價，其5月6日最新公告稱，將片仔癀錠劑國內(nèi)市場零售價格將從590元/粒上調(diào)到760元/粒。該次調(diào)價幅度創(chuàng)出歷史最高值。

對于片仔癀，林園曾表示，它在行業(yè)內(nèi)處于壟斷地位，這些獨有的老字號產(chǎn)品的定價權(quán)完全掌握在它們手里。因此公司的盈利是可以確定的。另外通過片仔癀的股東持倉來看，林園投資21號、林園投資29號以及林園投資36號等多只基金均曾現(xiàn)身片仔癀前十大流通股股東。

對于云南白藥(000538)、達仁堂等老字號，林園也在給與重點關(guān)注。近年以來，林園極少親自現(xiàn)上市公司調(diào)研，不過，在老牌中藥企業(yè)云南白藥的調(diào)研活動中，林園的名字曾多次出現(xiàn)，如2017年5月、2021年5月（見表1）。另外，2022年3月，林園投資還參與調(diào)研了老字號中藥公司達仁堂。相關(guān)資料顯示，達仁堂品牌于1914年在天津創(chuàng)辦，其前身是具有300余年歷史的樂家老鋪。

相對而言，以嶺藥業(yè)無論從創(chuàng)立時間或主打藥品來看并不屬于老字號的隊列。那么，林園關(guān)注以嶺藥業(yè)的原因有哪些？

長期以來，林園都表示重點關(guān)注醫(yī)藥領(lǐng)域中的“三大病”，即糖尿病、高血壓、心臟病。林園曾有觀點表示，只打算投糖尿病、高血壓、心臟病的相關(guān)上市公司。因為醫(yī)學上的這三種病，都是成癮的。吃了就離不了。林園關(guān)注以嶺藥業(yè)，或正與“三大病”的邏輯有關(guān)。

資料顯示，以嶺藥業(yè)有多個產(chǎn)品線，其相關(guān)產(chǎn)品也正覆蓋了糖尿病、高血壓、心臟病“三大病”領(lǐng)域。如已上市治療糖尿病專利中藥有“津力達顆?！?，吲噠帕胺口崩片用于治療高血壓，而通心絡(luò)膠囊則用于治療心臟病。

@老孟的道有分析觀點表示，從產(chǎn)品線來看，除了感冒藥之外，以嶺藥業(yè)的產(chǎn)品完全覆蓋了三大病——高血壓、心臟病、糖尿病，而且在這三大病各自的領(lǐng)域中均有非常高的市場占有率。所以，即使沒有連花清瘟，以嶺藥業(yè)也是一家非常優(yōu)秀和有潛力的公司。

林園關(guān)注以嶺藥業(yè)，或也正是看中以嶺藥業(yè)的長期賽道邏輯。

不少中藥股財務指標迎修復

林園概念股排位居前

4月底，A股中藥上市公司2022年度財報數(shù)據(jù)披露工作落幕，從中藥股披露的財報成績單來看，不少公司成長性、盈利能力迎來提升。

從成長性角度來看，據(jù)不完全統(tǒng)計顯示，申萬行業(yè)74只中藥股當中，有41只股在2022年度實現(xiàn)凈利潤增長，增幅超過50%的有10只，增幅在10%~50%的有23只；從凈資產(chǎn)收益率（ROE，凈利潤/凈資產(chǎn)）角度來看，2022年度有7只超過20%，22只在10%~20%之間。

拉長周期來看，部分中藥股在近三年（2020年~2022年）均實現(xiàn)了業(yè)績增長，不過，數(shù)量則有所減少，僅為17只；另外，從凈資產(chǎn)收益率來看，有19只個股在近三年均維持在10%以上。而近三年既實現(xiàn)了業(yè)績連續(xù)增長并且凈資產(chǎn)收益率均超過10%的中藥公司數(shù)量則進一步減少至12家（見表2）。

仔細觀察不難發(fā)現(xiàn)，上述12只標的股中，與林園有關(guān)的多只概念股均出現(xiàn)在其中，如以嶺藥業(yè)，2020年~2022年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長了100.95%、10.27%與75.75%。2020年、2021年凈資產(chǎn)收益率均超過了14%，2022年則增至23.62%。

此外，林園曾布局或表示關(guān)注的片仔癀、達仁堂、同仁堂(600085)等公司也在上述名單中。值得一提的是，其中不乏有公司在近三年的凈資產(chǎn)收益率均超過20%，如片仔癀，2020年~2022年的凈資產(chǎn)收益率分別為23.07%、27.68%與23.50%（見圖2）。

從A股的歷史來看，中藥領(lǐng)域出現(xiàn)了不少長線牛股，那么，向未來去看，哪些中藥股還具有值得關(guān)注的長線價值？

在投資人士來看，投資中藥股需要重點關(guān)注“品牌”。方略資產(chǎn)董事長游蘭強就持有這樣的觀點，其向《紅周刊》分析表示，在中藥領(lǐng)域應該側(cè)重品牌消費中藥。在全球貨幣超發(fā)的趨勢下，具備長期抵抗通脹且有定價權(quán)的公司非常稀缺?！邦愃破旭ァ旪g集、定坤丹以及安宮牛黃丸等這類獨家品種未來仍會不斷被市場充分挖掘?！?/P>

從林園布局的相關(guān)中藥股來看，多數(shù)也同樣具有“品牌”因素的加持。那么，哪些“品牌”還有望被林園挖掘？我們對此也將持續(xù)關(guān)注。

關(guān)鍵詞：