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事件：公司近日發(fā)布4月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)：主品牌珀萊雅天貓旗艦店GMV為2.28 億元左右，同比增長(zhǎng)57%左右；抖音平臺(tái)GMV 為1.35 億元左右，同比增長(zhǎng)40%左右。彩棠品牌天貓旗艦店GMV 為0.45 億元左右，同比增長(zhǎng)95%左右；抖音平臺(tái)GMV 為0.29 億元左右，同比增長(zhǎng)69%左右。綜合天貓旗艦店和抖音，4 月珀萊雅/彩棠分別同增50%/84%，兩品牌合計(jì)同增55%。淡季延續(xù)靚麗增長(zhǎng)，表現(xiàn)超預(yù)期?！　〕^流量加持下，看好618 大促的爆發(fā)力。根據(jù)李佳琦官方微信公眾號(hào)“618 美妝節(jié)”將于5 月26 日開(kāi)啟，當(dāng)晚即可進(jìn)行預(yù)售支付定金，公司今年參與美妝節(jié)的SKU 明顯增多。1）珀萊雅主品牌：紅寶石/雙抗/源力三大系列和雙白瓶共11 款產(chǎn)品參與，相較于去年618 的5款和去年雙11 的8 款，在數(shù)量上明顯增加；2）彩棠：首次與超頭合作，3 款明星產(chǎn)品妝前乳、三色遮瑕膏和修容粉盤(pán)參與5.26 的超頭美妝節(jié)；3）Off&relax：首次與超頭合作，1 款明星產(chǎn)品溫泉洗發(fā)水參與5.26 的超頭美妝節(jié)。選品方面看，公司進(jìn)一步聚焦明星單品和超頭的合作，折扣方面看，相較去年618 折扣力度變動(dòng)幅度不大，均采取總價(jià)不變，但改變贈(zèng)品方式，部分由過(guò)去的小樣改為正裝，提升吸引力?！　＄耆R雅主品牌老品持續(xù)迭代升級(jí)，新品持續(xù)上新試水，豐富產(chǎn)品矩陣。公司在大單品迭代方面，4 月28 日針對(duì)雙抗系列推出升級(jí)版雙抗精華3.0，在原有精華產(chǎn)品基礎(chǔ)上，也進(jìn)一步補(bǔ)充其他單品，比如針對(duì)紅寶石系列推出紅寶石水乳套裝和紅寶石面膜，針對(duì)雙抗系列推出雙抗水乳。此外5 月8 日官宣上新循環(huán)系列并推出水乳霜3 款單品，主打保濕縮水定價(jià)中等（200 元左右）。通過(guò)持續(xù)迭代升級(jí)和第四個(gè)新系列的推出進(jìn)一步完善主品牌的大單品矩陣。　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：在疫情沖擊、線(xiàn)上流量格局變化、化妝品監(jiān)管趨嚴(yán)等多重因素?cái)_動(dòng)下，公司擁有清晰且正確的發(fā)展路徑，憑借大單品策略和多平臺(tái)的強(qiáng)運(yùn)營(yíng)能力實(shí)現(xiàn)渠道驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)，同時(shí)穩(wěn)定且經(jīng)驗(yàn)豐富的管理層團(tuán)隊(duì)、多元化激勵(lì)機(jī)制以及靈活的組織能力共同保證公司強(qiáng)大的戰(zhàn)略執(zhí)行力，有望獲得長(zhǎng)期、確定性較高的增長(zhǎng)。其中主品牌繼續(xù)貫徹大單品策略延續(xù)增長(zhǎng)，新品牌(彩棠/OR/悅芙媞)接力打造新的增長(zhǎng)點(diǎn)，收入業(yè)績(jī)超預(yù)期，兌現(xiàn)能力強(qiáng)，我們看好公司在多品牌多品類(lèi)多抓手下持續(xù)迎來(lái)優(yōu)質(zhì)增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2023-25 年凈利潤(rùn)為10.41/13.22/16.88億元，對(duì)應(yīng)EPS 為3.67/4.66/5.96 元，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新品牌孵化不及預(yù)期，新品推廣不及預(yù)期?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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