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事件：公司近日發(fā)布4月經(jīng)營數(shù)據(jù)：主品牌珀萊雅天貓旗艦店GMV為2.28 億元左右，同比增長57%左右；抖音平臺GMV 為1.35 億元左右，同比增長40%左右。彩棠品牌天貓旗艦店GMV 為0.45 億元左右，同比增長95%左右；抖音平臺GMV 為0.29 億元左右，同比增長69%左右。綜合天貓旗艦店和抖音，4 月珀萊雅/彩棠分別同增50%/84%，兩品牌合計同增55%。淡季延續(xù)靚麗增長，表現(xiàn)超預期?！　〕^流量加持下，看好618 大促的爆發(fā)力。根據(jù)李佳琦官方微信公眾號“618 美妝節(jié)”將于5 月26 日開啟，當晚即可進行預售支付定金，公司今年參與美妝節(jié)的SKU 明顯增多。1）珀萊雅主品牌：紅寶石/雙抗/源力三大系列和雙白瓶共11 款產(chǎn)品參與，相較于去年618 的5款和去年雙11 的8 款，在數(shù)量上明顯增加；2）彩棠：首次與超頭合作，3 款明星產(chǎn)品妝前乳、三色遮瑕膏和修容粉盤參與5.26 的超頭美妝節(jié)；3）Off&relax：首次與超頭合作，1 款明星產(chǎn)品溫泉洗發(fā)水參與5.26 的超頭美妝節(jié)。選品方面看，公司進一步聚焦明星單品和超頭的合作，折扣方面看，相較去年618 折扣力度變動幅度不大，均采取總價不變，但改變贈品方式，部分由過去的小樣改為正裝，提升吸引力?！　＄耆R雅主品牌老品持續(xù)迭代升級，新品持續(xù)上新試水，豐富產(chǎn)品矩陣。公司在大單品迭代方面，4 月28 日針對雙抗系列推出升級版雙抗精華3.0，在原有精華產(chǎn)品基礎(chǔ)上，也進一步補充其他單品，比如針對紅寶石系列推出紅寶石水乳套裝和紅寶石面膜，針對雙抗系列推出雙抗水乳。此外5 月8 日官宣上新循環(huán)系列并推出水乳霜3 款單品，主打保濕縮水定價中等（200 元左右）。通過持續(xù)迭代升級和第四個新系列的推出進一步完善主品牌的大單品矩陣?！　∮A測與投資建議：在疫情沖擊、線上流量格局變化、化妝品監(jiān)管趨嚴等多重因素擾動下，公司擁有清晰且正確的發(fā)展路徑，憑借大單品策略和多平臺的強運營能力實現(xiàn)渠道驅(qū)動轉(zhuǎn)向產(chǎn)品驅(qū)動，同時穩(wěn)定且經(jīng)驗豐富的管理層團隊、多元化激勵機制以及靈活的組織能力共同保證公司強大的戰(zhàn)略執(zhí)行力，有望獲得長期、確定性較高的增長。其中主品牌繼續(xù)貫徹大單品策略延續(xù)增長，新品牌(彩棠/OR/悅芙媞)接力打造新的增長點，收入業(yè)績超預期，兌現(xiàn)能力強，我們看好公司在多品牌多品類多抓手下持續(xù)迎來優(yōu)質(zhì)增長。我們預計2023-25 年凈利潤為10.41/13.22/16.88億元，對應EPS 為3.67/4.66/5.96 元，給予“買入”評級?！　★L險提示：行業(yè)競爭加劇，新品牌孵化不及預期，新品推廣不及預期?！久庳熉暶鳌勘疚膬H代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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