21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者 趙云帆 上海報道

正泰電器分拆光伏板塊上市計劃出現(xiàn)新進(jìn)展。

【資料圖】

正泰電器（601877.SH）6月4日晚間公告，公司控股子公司正泰安能數(shù)字能源（浙江）股份有限公司（以下簡稱“正泰安能”）分拆至上交所主板上市已經(jīng)完成初步籌劃，并進(jìn)入預(yù)案階段。

根據(jù)預(yù)案，正泰電器在分拆前主營低壓電器、光伏新能源兩大板塊。其中，正泰低壓電器板塊作為國內(nèi)行業(yè)龍頭，與公牛、德力西等低壓電器設(shè)備頭部企業(yè)瓜分市場大頭；光伏新能源板塊則是正泰電器近年來培植發(fā)力的后起之秀，也逐漸成為上市公司收入利潤重要組成部分。

正泰電器表示，本次分拆有利于優(yōu)化公司業(yè)務(wù)架構(gòu)、拓寬融資渠道、完善激勵機(jī)制、獲得資本市場合理估值，有利于發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置、提高市場效率的功效，對增強(qiáng)資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力具有重要意義。

分拆控股子公司正泰安能獨立上市，可以為戶用分布式光伏業(yè)務(wù)籌集必要的資金，促進(jìn)正泰安能業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，持續(xù)為公司廣大股東帶來穩(wěn)定的投資回報。

預(yù)案顯示，正泰安能成立于2015年，業(yè)務(wù)主要為戶用分布式光伏產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售。

股權(quán)方面，正泰電器實際控制人南存輝通過正泰電器、樂清泰州等主體直接、間接持有正泰安能64.13%股權(quán)，為正泰安能實際控制人。

相關(guān)公開信息顯示，正泰安能大概于2022年9月完成了股份制改造，正泰安能當(dāng)時引入的外部投資者包括了紅杉中國、工銀資本、IDG資本、三峽資本等明星PE。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，正泰安能總資產(chǎn)395.61億元，凈資產(chǎn)91.29億元，當(dāng)年實現(xiàn)營業(yè)收入137.04億元，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤17.53億元。

在過往兩年中，正泰安能公司體量實現(xiàn)了幾何式增長。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者測算結(jié)果表明，公司總資產(chǎn)，凈資產(chǎn)復(fù)合增長率均達(dá)到125%；收入、凈利潤增速分別達(dá)到189%和163%。

從行業(yè)來看，國家能源局披露的數(shù)據(jù)顯示，2022年全國戶用光伏裝機(jī)總量為25.25GW，其較2021年增長17%；但與2021年戶用光伏裝機(jī)同比增速113%相比，在組件價格，逆變器供給等行業(yè)周期性因素的影響下，2022年戶用光伏的增速顯然并未達(dá)到業(yè)內(nèi)的普遍預(yù)期。

而此前中金公司在2022年初預(yù)計戶用光伏在2022-2023年將實現(xiàn)年50%的復(fù)合增長率。

不過，正泰安能在2022年似乎借助行業(yè)調(diào)整出清的機(jī)會，迅速占據(jù)了較高的市場份額。

市場格局方面，截至2022年12月31日，正泰安能累計開發(fā)戶用光伏裝機(jī)容量超過 15GW，終端家庭用戶超 80 余萬戶。其中 2021 年單年度完成裝機(jī)容量約 4.4GW，市場占有率超 20%。2022年單年度公司完成裝機(jī)容量7.5GW，市占率近30%。公告明確指出，正泰安能在2022年的市占率已然遙遙領(lǐng)先于其他同行。

正泰電器在2022年報中也披露了正泰安能的經(jīng)營狀況及其戶用光伏行業(yè)地位。年報披露，2022年，正泰安能通過其雙品牌在戶用分布式光伏市場占據(jù)30%份額，出售電站體量超3GW，自持裝機(jī)容量9.6GW。

縱觀整個戶用光伏市場，除正泰安能外，戶用光伏行業(yè)參與者還包括創(chuàng)維集團(tuán)（ 00751.HK），陽光電源（300274.SZ）等頭部企業(yè)；新晉勢力則包括TCL電子（01070.HK），永福股份（300712.SZ）等，但這些競爭同行的戶用光伏占有率與正泰安能相比有著較大差距。

毫無疑問，若正泰安能成功上市，其將成為A股的戶用光伏第一股。

對于低壓+光伏儲能雙主業(yè)運作的正泰集團(tuán)而言，分拆上市仍需正泰電器整合與擬分拆主體正泰安能在光伏業(yè)務(wù)的同業(yè)競爭問題。

預(yù)案顯示，目前，正泰電器旗下新能源開發(fā)業(yè)務(wù)，正泰智維、正泰新能三個主體均為從事光伏產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)主體。

其中，新能源開發(fā)業(yè)務(wù)、正泰智維分別主營集中式工商光伏電站的EPC總包運維和第三方服務(wù)，正泰新能則負(fù)責(zé)包括晶體硅太陽能電池和組件的研發(fā)銷售等。

雖然三者在正泰體系內(nèi)分屬光伏產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)，并服務(wù)不同對象，但仍不可避免地牽扯對公司涉及同業(yè)競爭問題的討論。

疑似為削減同業(yè)競爭問題，今年4月，正泰電器一方面將新能源開發(fā)部門留存業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)至其專門從事工商業(yè)光伏電站業(yè)務(wù)的全資子公司杭泰數(shù)智 ，一方面則通過轉(zhuǎn)讓的方式將該公司70%股權(quán)交予杭州國資委旗下杭實集團(tuán)，以此形成正泰體系對杭泰數(shù)智主體的“出表”。

而對于正泰智維，正泰新能兩個主體，正泰電器也通過業(yè)務(wù)模式，客戶群體，以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系等闡述前者于正泰安能不存在同業(yè)競爭問題。

毫無疑問，在全面發(fā)力光伏各個產(chǎn)業(yè)鏈，和聚焦戶用光伏上，正泰電器似乎選擇了后者。

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