近日權(quán)健集團因丁香醫(yī)生發(fā)布的文章而陷入輿論風波當中。天津市市場監(jiān)管委、市衛(wèi)健委和武清區(qū)等相關(guān)部門已成立聯(lián)合調(diào)查組，并進駐權(quán)健集團展開核查。

權(quán)健集團是一家涉足保健品、房地產(chǎn)、體育、電子商務(wù)、金融產(chǎn)業(yè)等多領(lǐng)域的集團型企業(yè)，成立于2004年，最初是以保健品發(fā)家，產(chǎn)品包括鞋墊、衛(wèi)生巾、化妝品、火療、以及權(quán)健牌權(quán)楊膠囊、權(quán)健牌權(quán)恒顆粒等多種不同類型的保健品。

這家被丁香醫(yī)生稱為百億保健“帝國”的企業(yè)引發(fā)巨大爭議的背后是近些年來國內(nèi)保健品市場規(guī)模迎來迅速增長，并吸引新的外來者不斷涌入，伴隨而生的還有屢見不鮮的行業(yè)亂象，而趨于激烈的競爭和愈發(fā)嚴格的監(jiān)管有望推動行業(yè)優(yōu)勝劣汰。但近期來看，這加劇了市場的某些擔憂。

行業(yè)規(guī)模已超2300億

中國保健品行業(yè)在上世紀80年代興起發(fā)展，期間歷經(jīng)興衰，自2006年至今先后進入復(fù)蘇發(fā)展和并購整合階段，總體來看增長速度較快。據(jù)咨詢公司Euromonitor統(tǒng)計，2002年中國保健品銷售規(guī)模為442億元，2017年已達到2376億元，年均復(fù)合增速接近12%，并預(yù)計2020年有望達到3500億元，有更加樂觀的數(shù)據(jù)稱將超過4000億元。

該機構(gòu)還稱，按照銷售規(guī)模計算，2017年中國保健品市場占據(jù)全球保健品市場16%的份額，是僅次于美國的全球第二大保健品消費市場。但我國保健品市場仍處于發(fā)展初期，多個細分領(lǐng)域未來增長空間巨大。

市場容量的快速擴增，較好的市場前景，以及監(jiān)管不嚴、進入門檻低等原因也催生了諸多保健品企業(yè)。根據(jù)國家藥監(jiān)局統(tǒng)計年報，截至2017年底我國約有2317家保健品生產(chǎn)企業(yè)，其中約有98%的廠商為品牌力薄弱的中小型企業(yè)，而前20名企業(yè)銷售收入占據(jù)了38.6%的市場份額。

同時，部分企業(yè)也憑借著自身強大的銷售能力和業(yè)務(wù)擴張成為市場規(guī)模靠前的知名保健品企業(yè)。據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2017年保健品行業(yè)前五名企業(yè)市場份額約為19.8%，其中李錦記健康產(chǎn)品集團旗下的港資企業(yè)無限極以6.3%的市占率領(lǐng)先，安利集團旗下的紐崔萊、完美(中國)有限公司、東阿阿膠(39.550,-0.29,-0.73%)(000423.SZ)和湯臣倍健(16.990,0.10,0.59%)(300146.SZ)緊跟其后，行業(yè)集中度仍較低。

但是在數(shù)千億元的保健品市場中，A股和港股上市的專營保健品的本土公司可謂屈指可數(shù)，除了前述的東阿阿膠、湯臣倍健，僅有金達威(12.020,-0.06,-0.50%)(002626.SZ)、交大昂立(4.420,-0.13,-2.86%)(600530.SH)以及中生聯(lián)合(03332.HK)、碧生源(00926.HK)、瑞年國際(02010.HK)等合計不到10家企業(yè)。

從這些專營保健品的上市公司規(guī)模來看(以去年為例)，收入最多的是東阿阿膠，達到73.72億元，凈利潤約為20.44億元;湯臣倍健以31.11億元的收入、7.66億元的凈利潤次之，交大昂立以2.82億元的收入規(guī)模排名最后，瑞年國際則以虧損0.87億元在盈利方面墊底。

值得一提的是，保健品行業(yè)還擁有相對突出的盈利能力，這也是國內(nèi)保健品市場迅速發(fā)展的重要推動力。前述報告顯示，國內(nèi)保健品制造企業(yè)平均毛利率可達40%以上，凈利率在15%-20%左右。但部分企業(yè)遠超行業(yè)均值，如東阿阿膠去年毛利率高達65%，凈利率則接近28%，湯臣倍健的這兩個指標也分別達到67%、25%。

多家藥企跨界加劇競爭

由于企業(yè)數(shù)量眾多，保健品行業(yè)也面臨著激烈的競爭，這也迫使諸多企業(yè)不斷擴張，甚至走出國門進軍國際市場。如湯臣倍健在今年8月以35.14億元通過持股53.33%的子公司湯臣佰盛完成收購澳大利亞益生菌和保健品企業(yè)LSG 100%股權(quán)，最近又計劃以14億元完成收購湯臣佰盛剩余46.67%的股份，意圖實現(xiàn)對LSG的全資控股，這將進一步提高公司在保健品領(lǐng)域中的市場地位和競爭力。

除此之外，良好的行業(yè)前景和相對突出的盈利能力也吸引了諸多外來者，尤其是藥企跨界進入保健品行業(yè)。若是加上這些兼營保健品的上市公司，那么A股和港股上市的有關(guān)保健品企業(yè)數(shù)量將顯著增加，未來有可能繼續(xù)增加。

據(jù)不完全統(tǒng)計，同仁堂(27.500,0.20,0.73%)(600085.SH)、哈藥股份(3.950,0.12,3.13%)(600664.SH)、海王生物(2.980,0.02,0.68%)(00078.SZ)、康美藥業(yè)(9.210,0.00,0.00%)(600518.SH)、江中藥業(yè)(16.930,0.03,0.18%)(600750.SH)、健康元(6.670,-0.10,-1.48%)(600380.SH)、壽仙谷(26.470,-0.02,-0.08%)(603896.SH)、華潤醫(yī)藥(03320.HK)等數(shù)十家藥企均兼營保健品業(yè)務(wù)。公開數(shù)據(jù)顯示，同仁堂、哈藥股份、海王生物擁有的藍帽子(保健食品標志)數(shù)量在醫(yī)藥行業(yè)中居于前列，分別為131個、106個、93個。

同時，部分企業(yè)還在選擇進入或加強布局，如去年9月，華潤三九(24.860,0.28,1.14%)(000999.SZ)以3.8億元收購山東圣海保健品有限公司65%股權(quán)，切入保健品市場，并推出紅糖姜茶、薄荷糖等差異化產(chǎn)品;今年2月，哈藥股份豪擲3億美元(約合人民幣20億元)成為全球最大健康營養(yǎng)產(chǎn)品零售商GNC最大單一股東，并獲得GNC業(yè)務(wù)在國內(nèi)的獨家經(jīng)營權(quán)，意圖成為中國膳食補充劑及保健品行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

此外，還有市場觀點認為，在帶量采購等政策和醫(yī)藥行業(yè)增速可能放緩的壓力下，保健品是醫(yī)藥企業(yè)一個不錯的發(fā)展領(lǐng)域。但從目前來看，已經(jīng)跨界進入保健品的藥企總體而言表現(xiàn)還并不特別突出，保健品業(yè)務(wù)大多尚無法挑起藥企業(yè)績大梁。同時，藥企在跨界后也存在一些問題，比如藥品生產(chǎn)線或無法用來生產(chǎn)保健品，還有就是銷售渠道的問題，藥品和保健品的營銷方式也存在差異。

不過，對保健品行業(yè)來說，規(guī)模較大的藥企跨界進入有望進一步規(guī)范市場。同時，在行業(yè)監(jiān)管逐漸趨緊的背景下，國內(nèi)保健品行業(yè)的集中度有望進一步提升，而隨著越來越多的藥企跨界進入，行業(yè)競爭無疑將會加劇。

投資者有意離場

伴隨著保健品市場規(guī)模迅速擴大的還有各種各樣的問題。此次權(quán)健集團的爭議之處就包括產(chǎn)品療效、虛假宣傳、涉嫌傳銷等方面，這也正是保健品行業(yè)難以消除的痼疾。該公司的問題此前已被多次曝光，如今再次引發(fā)爭議，說明保健品市場規(guī)范和監(jiān)管等方面仍有待加強。

在權(quán)健集團事件爆發(fā)后的12月26日，國家市場監(jiān)管總局就發(fā)布了有關(guān)公告，明確提出以電話形式進行保健食品營銷和宣傳時，不得作虛假或者誤導(dǎo)性宣傳，不得明示或暗示保健食品具有疾病預(yù)防或治療功能。

對此有投資者表示，近些年保健品行業(yè)負面事件頻發(fā)，且屢禁不止，此次權(quán)健集團事件引發(fā)巨大關(guān)注，行業(yè)恐怕將會面臨越來越嚴格的監(jiān)管，短期內(nèi)可能會對保健品企業(yè)造成一定影響。

12月27日，隨著權(quán)健集團事件不斷發(fā)酵，主要保健品企業(yè)的市場表現(xiàn)或反映出了投資者的擔憂情緒。該日保健品龍頭企業(yè)湯臣倍健開盤后一度下跌超過5%，截至收盤跌幅仍達2.54%;首家保健品上市企業(yè)交大昂立在午后加劇下跌，截至收盤跌幅超過4%;港股中生聯(lián)合和碧生源更是分別大幅下跌達16.30%、10%。

值得注意的是，在此之前，保健品企業(yè)還受到醫(yī)保政策趨嚴影響。國家醫(yī)療保障局、財政部辦公廳在12月中旬聯(lián)合印發(fā)了《欺詐騙取醫(yī)療保障基金行為舉報獎勵暫行辦法》，意在加大對騙取醫(yī)?；鹦袨榈拇驌袅Χ取Ｊ茉撓⒂绊?，擁有藥店銷售渠道之一的湯臣倍健在12月17日跌停。

業(yè)內(nèi)人士指出，藥店是騙保行為高發(fā)的重災(zāi)區(qū)，刷醫(yī)?？ㄙ徺I保健品這種普遍存在的現(xiàn)象被禁止以后，作為藥店重要品種之一的保健品將會受到?jīng)_擊，并將傳導(dǎo)至上游的保健品供應(yīng)商。這對嚴重依賴藥店渠道的湯臣倍健自然影響不小。

據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，去年保健品藥店銷售額占比約為23%，而湯臣倍健為保健品藥店渠道第一龍頭，市場份額約為31%。今年前三季度湯臣倍健實現(xiàn)收入34.21億元，其中藥店渠道收入占比達74%，可見藥店對公司業(yè)績的重要性。

12月27日晚，湯臣倍健發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，公司今年將實現(xiàn)盈利9.20億至10.73億元，同比增長20%至40%，相較去年43%的增速將有所放緩，對合資公司健之寶啟動清算程序?qū)I(yè)績造成了一定影響。但公司表示，業(yè)務(wù)整合和結(jié)構(gòu)性調(diào)整在去年底已基本完成，今年進一步夯實大單品、電商品牌化2.0戰(zhàn)略等，將開啟新一輪增長周期。

隨著湯臣倍健業(yè)績從2016年的低谷中逐漸轉(zhuǎn)好，公司股價今年總體保持上漲，累計漲幅接近15%，上市7年股價上漲3倍多。但保健品市場內(nèi)部分化也很明顯，如交大昂立今年股價則累計下跌接近38%，市值已不足36億元，今年前三季度營收凈利雙降，業(yè)績增長面臨較大阻力。

有投資者表示，保健品市場存在很多的“惡”，但也有很多獨特的投資機會，是一個讓人糾結(jié)的市場。而此次權(quán)健集團事件能否推動亂象叢生、屢禁不止的保健品行業(yè)進一步規(guī)范還需看后續(xù)進展。

但可以肯定的是，行業(yè)監(jiān)管恐將會越來越嚴格，競爭也將越來越激烈。這有望推動行業(yè)優(yōu)勝劣汰，優(yōu)質(zhì)企業(yè)將會獲得更好的發(fā)展空間，而不良的企業(yè)勢必會被市場淘汰。

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