在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾今晚即將發(fā)表緘默期前的壓軸講話之前,美國(guó)短期利率交易員周三已經(jīng)頗為“自覺(jué)地”,把美聯(lián)儲(chǔ)5月和6月每次都將加息50個(gè)基點(diǎn)的市場(chǎng)隱含概率推高至100%,終結(jié)了數(shù)周來(lái)堪堪徘徊在這一水平之下的局面。
這也意味著本屆尤為擅長(zhǎng)溝通的美聯(lián)儲(chǔ),再度完成了一個(gè)此前看起來(lái)并不容易的任務(wù):趕在下月初的議息會(huì)議之前,讓人們相信美聯(lián)儲(chǔ)將在此次會(huì)議上打出“加息50基點(diǎn)+縮表”的激進(jìn)緊縮組合拳,這或?qū)⒂兄诒苊鈱脮r(shí)美聯(lián)儲(chǔ)宣布這一政策決定時(shí)市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈動(dòng)蕩。
多位美聯(lián)儲(chǔ)官員本周輪番“轟炸”
從周初的圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德、到周二的芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯和亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克、再到昨夜的舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利,在本周前三個(gè)交易日,市場(chǎng)可謂經(jīng)歷了美聯(lián)儲(chǔ)官員的輪番講話轟炸。而盡管他們的鷹鴿程度各有一些差異,但仍普遍對(duì)下月加息50基點(diǎn)和縮表的決定,表達(dá)了支持的態(tài)度。
舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利周三在拉斯維加斯發(fā)表講話時(shí)就表示,加息50基點(diǎn)的條件已經(jīng)完全具備。經(jīng)濟(jì)具有韌性,可以承受利率的調(diào)整。有跡象表明經(jīng)濟(jì)可以承受下月加息50基點(diǎn)的影響。
她認(rèn)為,“我認(rèn)為向今年年底達(dá)到中性利率這個(gè)目標(biāo)快速邁進(jìn)是一條穩(wěn)健的道路。撤出寬松政策應(yīng)該有助于遏制通脹,平衡供需面。我一直忙著思考的三件事就是:‘通脹、通脹、通脹’”。
戴利還支持美聯(lián)儲(chǔ)5月宣布何時(shí)開(kāi)始縮表。她說(shuō),跡象顯示美聯(lián)儲(chǔ)的政策措施和與市場(chǎng)的溝通已經(jīng)幫助金融環(huán)境降溫,其注意到30年期抵押貸款利率飆升,逾十年來(lái)首次超過(guò)5%。
在戴利講話之前,本周早些時(shí)候最為轟動(dòng)市場(chǎng)的美聯(lián)儲(chǔ)官員言論,無(wú)疑是圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德的鷹派表態(tài)。這位美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部如今的“鷹王”周一向美國(guó)外交關(guān)系協(xié)會(huì)發(fā)表視頻講話時(shí)表示,美聯(lián)儲(chǔ)需要迅速采取行動(dòng),通過(guò)多次50個(gè)基點(diǎn)的加息讓利率在今年底之前達(dá)到3.5%左右,并且不排除未來(lái)一次性加息75個(gè)基點(diǎn)的選項(xiàng)。
布拉德稱(chēng),“超過(guò)50個(gè)基點(diǎn)的加息不是我預(yù)測(cè)的基本情境,但我不排除這一選項(xiàng)。格林斯潘領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)曾在1994年一次加息75個(gè)基點(diǎn),后來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)迎來(lái)了長(zhǎng)達(dá)十年的擴(kuò)張。”
盡管此后發(fā)表講話芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯和亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克,似乎對(duì)布拉德拋出的75個(gè)基點(diǎn)加息選項(xiàng)并不感冒,但也普遍支持美聯(lián)儲(chǔ)以相對(duì)更快的速度實(shí)現(xiàn)中性利率。
埃文斯現(xiàn)身紐約時(shí)表示,他預(yù)計(jì)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間到年底將達(dá)到2.25%-2.50%左右,這或?qū)⑸婕皫状?0基點(diǎn)的加息。
博斯蒂克在CNBC的一次采訪中則認(rèn)為,對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)重要的是“以一種快捷的方式”讓聯(lián)邦基金利率達(dá)到中性水平。他稱(chēng)中性聯(lián)邦基金利率有可能是2%-2.5%,他愿意看到聯(lián)邦基金利率在今年年底前達(dá)到1.75%左右。
鮑威爾今晚還沒(méi)開(kāi)口:利率押注已“投降”
目前,隨著美聯(lián)儲(chǔ)官員在緘默期前繼續(xù)為大幅加息造勢(shì),短期利率交易員周三已把美聯(lián)儲(chǔ)5月和6月每次都將加息50個(gè)基點(diǎn)的市場(chǎng)隱含概率推高至100%:利率掉期顯示美聯(lián)儲(chǔ)在5月3-4日和6月14-15日會(huì)議上將合計(jì)加息100個(gè)基點(diǎn),高于周一收盤(pán)時(shí)94個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。
在美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)上,對(duì)政策敏感的2年期美債收益率隔夜也一度升至2.625%,為2018年12月以來(lái)的最高水平,之后回落至2.58%左右;而年初時(shí)僅約0.75%。
展望日內(nèi),鮑威爾當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四(北京時(shí)間周五凌晨1點(diǎn))將出席國(guó)際貨幣基金組織(IMF)小組討論會(huì)。
在聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)5月會(huì)議前,這將是他在美聯(lián)儲(chǔ)靜默期之前最后一次公開(kāi)露面。因而,盡管美聯(lián)儲(chǔ)下月加息50基點(diǎn)如今看來(lái)已無(wú)太大懸念,但鮑威爾的最新表態(tài)是否會(huì)透露貨幣政策方面的更多其他細(xì)節(jié),仍值得投資者密切留意。
富國(guó)銀行利率策略主管Michael Schumacher表示,“我認(rèn)為鮑威爾可能會(huì)很鷹派,他將強(qiáng)調(diào)多次加息,以及縮減資產(chǎn)負(fù)債表。”
鮑威爾在之前的講話中曾表態(tài)稱(chēng),如果未來(lái)一次或多次會(huì)議認(rèn)為有必要加息超過(guò)25個(gè)基點(diǎn),美聯(lián)儲(chǔ)就將實(shí)施這一方案,暗示在5月的FOMC會(huì)議上加息50個(gè)基點(diǎn),以遏制1981年以來(lái)最猛烈的通脹。
除了鮑威爾外,本周早些時(shí)候引發(fā)市場(chǎng)轟動(dòng)的“鷹王”布拉德,也將于北京時(shí)間周五凌晨00:30再度就美國(guó)經(jīng)濟(jì)和貨幣政策發(fā)表在線演講。在昨日的解讀中,我們已經(jīng)就布拉德當(dāng)前在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的重要性進(jìn)行過(guò)闡述——布拉德的每一次緊縮倡議都大幅走在了美聯(lián)儲(chǔ)主流聲音的前面,而最終美聯(lián)儲(chǔ)的主流聲音又會(huì)大踏步的追趕布拉德的腳步……
因此,投資者今晚也不妨留意一下布拉德是否會(huì)拋出更多的新觀點(diǎn),尤其是是否會(huì)再度提到單次加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性。
一個(gè)非常值得投資者留意的現(xiàn)象是,根據(jù)芝商所的FedWatch工具顯示,投資者在布拉德講話后,75個(gè)基點(diǎn)加息的可能性已經(jīng)成為了切切實(shí)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。如下圖所示,目前FedWatch顯示美聯(lián)儲(chǔ)在6月會(huì)議上加息至1.50%-1.75%的概率為49.3%??鄢?月加息的25個(gè)基點(diǎn)和下月大概率加息的50個(gè)基點(diǎn),這意味著FedWatch認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在6月會(huì)議上加息75個(gè)基點(diǎn)的概率已接近了五成。
在美聯(lián)儲(chǔ)政策變動(dòng)的歷史上,上一次出現(xiàn)單次50個(gè)基點(diǎn)的加息還要追溯到2000年5月。而上一次單次加息75個(gè)基點(diǎn),則更要追溯到格林斯潘時(shí)代的1994年。
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