2022-04-22民生證券股份有限公司周泰,李航對(duì)藍(lán)焰控股(000968)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《21年報(bào)及22年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：量?jī)r(jià)齊升釋放業(yè)績(jī)彈性，“雙碳”下公司大有可為》，本報(bào)告對(duì)藍(lán)焰控股給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為12.3元。

藍(lán)焰控股(000968)

事件：2022年4月21日，公司發(fā)布2021年及2022年一季報(bào)，2021年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)3.05億元，同比增長(zhǎng)144.36%。一季度歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2.72億元，同比增長(zhǎng)168.34%。

煤層氣業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升，促使公司2021年業(yè)績(jī)釋放。加大市場(chǎng)開拓力度，保障煤層氣應(yīng)銷盡銷，2021年實(shí)現(xiàn)煤層氣銷售量10.99億立方米，同比增長(zhǎng)20.5%，推動(dòng)公司經(jīng)濟(jì)效益穩(wěn)步提升。單位煤層氣銷售收入為1.78元/立方米，同比增長(zhǎng)14.5%。單位成本為1.22元/立方米，同比增長(zhǎng)1.4%。受益于成本控制以及價(jià)格抬升，公司煤層氣開采業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利率336.86%，同比增長(zhǎng)8.16個(gè)百分點(diǎn)。

補(bǔ)貼大增，22Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期。在公司聚焦主業(yè)發(fā)展，多措并舉深入挖掘生產(chǎn)潛力，加強(qiáng)市場(chǎng)開拓力度，一季度實(shí)現(xiàn)煤層氣單價(jià)、銷售量、銷售收入穩(wěn)步提升的同時(shí)，公司確認(rèn)煤層氣補(bǔ)貼1.76億元，同比增長(zhǎng)約1.72億?？鄢a(bǔ)貼后，公司利潤(rùn)為0.96億元，與去年同期扣除補(bǔ)貼后的利潤(rùn)基本持平。

資源儲(chǔ)量雄厚，煤層氣增產(chǎn)有望繼續(xù)。公司煤層氣資源豐富，且不斷增加：2021年公司獲得得煤層氣探礦權(quán)5宗，目前共持有煤層氣礦業(yè)權(quán)22宗，合計(jì)面積達(dá)到2680平方千米。新區(qū)塊的開辟，可加快增儲(chǔ)上產(chǎn)步伐，有助于提升公司煤層氣產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力。

油氣價(jià)格上漲，公司綜合售價(jià)有望抬升。受海外需求旺盛以及俄烏局勢(shì)反復(fù)影響，海外油氣價(jià)格大幅上漲，據(jù)wind數(shù)據(jù)，22Q1布倫特原油均價(jià)同比增長(zhǎng)65.26%至100.87美元/桶，NYMEX天然氣22Q1均價(jià)為4.57美元/百萬(wàn)英熱單位，同比增長(zhǎng)67.91%。受海外價(jià)格帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)LNG價(jià)格同樣大幅上漲，Wind數(shù)據(jù)顯示，22Q1公司所在地（山西晉城）LNG價(jià)格同比上漲73.62%，受此影響，公司綜合售價(jià)有望抬升。

在“雙碳”目標(biāo)驅(qū)動(dòng)下，大力發(fā)展煤層氣行業(yè)意義重大。煤層氣所含甲烷，其溫室效應(yīng)是二氧化碳的21倍，每減少1億立方米的甲烷排放相當(dāng)于減排二氧化碳150萬(wàn)噸。規(guī)模化地面抽采利用煤層氣，進(jìn)行煤礦瓦斯治理，可以減少煤炭開采時(shí)的甲烷釋放，還可以開發(fā)利用煤礦采空區(qū)和廢棄礦井的瓦斯，減少甲烷逸散對(duì)臭氧層的破壞。同時(shí)，以低排放強(qiáng)度能源替代高排放強(qiáng)度能源是實(shí)現(xiàn)碳中和的有效途徑，煤層氣的碳排放強(qiáng)度較煤炭、石油低，其規(guī)模化抽采利用必將在我國(guó)實(shí)現(xiàn)“雙碳目標(biāo)”過程中發(fā)揮重要作用。

投資建議：我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利為7.38/9.80/10.99億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.76/1.01/1.14，對(duì)應(yīng)2022年4月21日的PE分別為15倍、11倍、10倍。維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新礦勘探和開采的速度較慢的風(fēng)險(xiǎn)；煤層氣價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)；政策支持力度不足的風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東吳證券(601555)袁理研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為28.58%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利9.24億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為12.75。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家。證券之星估值分析工具顯示，藍(lán)焰控股（000968）好公司評(píng)級(jí)為3.5星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為3星，估值綜合評(píng)級(jí)為3.5星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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