時(shí)隔21個(gè)月，滬指重返3000點(diǎn)以下。

4月25日，滬深兩市早盤大幅低開并持續(xù)震蕩下行。午后滬指失守3000點(diǎn)，截至收盤，上證指數(shù)跌5.13%、創(chuàng)業(yè)板指跌5.56%、深成指跌6.08%。盤面上，多數(shù)前期熱門板塊一路下挫，兩市僅有100余只個(gè)股上漲。

今日兩市為何暴跌？后續(xù)市場(chǎng)能否企穩(wěn)反彈？針對(duì)這些問題，和訊第一時(shí)間聯(lián)系多家機(jī)構(gòu)解讀，分析認(rèn)為，站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，短期波動(dòng)仍需要關(guān)注和防范，但中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為受訪機(jī)構(gòu)的普遍共識(shí)。

多重因素發(fā)酵致A股大跌 市場(chǎng)信心修復(fù)迫在眉睫

4月25日，A股三大股指大幅低開后持續(xù)下挫。午后滬指失守3000點(diǎn)，從2020年7月滬指重返3000點(diǎn)之上后算起，滬指只在3000點(diǎn)以上“逗留”了短短21個(gè)月。

截至收盤，上證指數(shù)報(bào)2928.51點(diǎn)，跌5.13%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2169點(diǎn)，跌5.56%；深證成指報(bào)10379.28點(diǎn)，跌6.08%；滬深300報(bào)3814.91點(diǎn)，跌4.94%；兩市僅有100余只個(gè)股上漲。

從盤面上看，互聯(lián)網(wǎng)、基本金屬、鋼鐵、煤炭、采掘、船舶制造、有色金屬等熱門板塊跌幅居前；以招商銀行、寧德時(shí)代(300750)、五糧液(000858)為代表的白馬、大藍(lán)籌深度回調(diào)，恒瑞醫(yī)藥(600276)、新華保險(xiǎn)(601336)、北方華創(chuàng)(002371)更是直接跌停。

在主力資金動(dòng)向方面，今日兩市主力資金凈流出469.2億元，重點(diǎn)拋售對(duì)象為銀行、保險(xiǎn)、醫(yī)藥等板塊個(gè)股，北向資金全天凈賣出44.93億元。

對(duì)于今日A股大跌的原因，機(jī)構(gòu)當(dāng)前普遍認(rèn)為是多重不確定因素共同發(fā)酵所致。

瑞哲資本分析師劉秋君對(duì)和訊表示，導(dǎo)致當(dāng)前市場(chǎng)出現(xiàn)不確定性及負(fù)面情緒加劇的因素，主要有四點(diǎn)：

一、海外加息導(dǎo)致人民幣貶值（去年的主要出口拉動(dòng)力受到影響）；

二、國(guó)際地緣沖突和疫情影響下的全球供應(yīng)鏈緊張，所導(dǎo)致的上游大宗商品價(jià)格大幅抬升，繼而傳導(dǎo)影響到制造業(yè)；

三、突發(fā)的長(zhǎng)時(shí)間疫情防控，導(dǎo)致當(dāng)前主增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能—制造業(yè)等“熄火”；

四、國(guó)際政治形式變化，且由于市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的較為悲觀而導(dǎo)致的流動(dòng)性陷阱；

展望后市，劉秋君表示，以上要素的影響都有望被市場(chǎng)消化。她指出：“首先，加息節(jié)奏和進(jìn)程在不斷的壓力測(cè)試中被市場(chǎng)price in（對(duì)未來(負(fù)面)預(yù)期的一種定價(jià)）；其次，國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境在年中定下基調(diào)，年底穩(wěn)定格局；此外，國(guó)內(nèi)疫情防控預(yù)計(jì)將在5-6月迎來拐點(diǎn)（消費(fèi)恢復(fù)和全面拉動(dòng)可參考香港恢復(fù)后情況）；最后，在國(guó)際地緣沖突持續(xù)的過程中，關(guān)于供應(yīng)鏈緊張以及負(fù)面情緒會(huì)被緩慢修復(fù)?！?/p>

劉秋君認(rèn)為，眼下最主要的還是對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期信心的修復(fù)?！皻v史不過是一輪又一輪周期的重復(fù)，作為投資者處在進(jìn)程中的時(shí)候，要努力不被甩下車?！彼缡钦f道。

華夏基金指出，當(dāng)前A股運(yùn)行環(huán)境較為復(fù)雜，短期不確定性因素持續(xù)擾動(dòng)。從內(nèi)部來看，疫情仍在努力控制的過程中，多點(diǎn)散發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)擔(dān)憂情緒，同時(shí)經(jīng)濟(jì)基本面下行壓力階段性較為明顯；從外圍來看，美國(guó)緊縮預(yù)期進(jìn)程加快，美債收益率持續(xù)上行，人民幣匯率短期下跌也對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成壓力。

廣發(fā)基金認(rèn)為，除了宏觀因素的持續(xù)擾動(dòng)，時(shí)下部分頭部上市公司一季報(bào)表現(xiàn)不及預(yù)期，以及部分公司推遲一季報(bào)的發(fā)布，同樣引發(fā)了市場(chǎng)擔(dān)憂，從而帶動(dòng)指數(shù)下跌。

此輪下跌速度、斜率均超2018年 機(jī)構(gòu)如何看待“危”中有“機(jī)”？

今日滬指失守3000點(diǎn)，讓許多股民夢(mèng)回2008年，不少財(cái)經(jīng)媒體從業(yè)者在社交平臺(tái)調(diào)侃道：“關(guān)注市場(chǎng)30年，沒想到3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)這一題目仍未過時(shí)！”

3000點(diǎn)是兩市的堅(jiān)實(shí)底部嗎？A股是否會(huì)有進(jìn)一步下挫的風(fēng)險(xiǎn)？

對(duì)此，華夏基金認(rèn)為，目前市場(chǎng)處在情緒化主導(dǎo)的波動(dòng)過程中，指數(shù)已出現(xiàn)超調(diào)，此輪下跌的速度和斜率都超過了2018年。

“上證綜指自去年12月中旬高點(diǎn)以來下跌達(dá)到20.12%（2018年跌幅24.59%），創(chuàng)業(yè)板指跌幅達(dá)到37.97%（2018年跌幅28.65%），從估值水平來看，當(dāng)前中證全指市盈率僅為15.3倍，已經(jīng)位于歷史相對(duì)較低區(qū)間，甚至已經(jīng)低于2016年初熔斷觸發(fā)的市場(chǎng)低點(diǎn)估值（17倍PE），距2018年末13倍左右估值也相差不多。”華夏基金進(jìn)一步分析指出。

無獨(dú)有偶，金信基金基金經(jīng)理?xiàng)畛脖硎荆骸皬臍v史上來看，市場(chǎng)經(jīng)常會(huì)對(duì)短期利空作出過度反應(yīng)，但從長(zhǎng)期角度來看，這往往意味著非常好的布局優(yōu)質(zhì)個(gè)股的機(jī)會(huì)，這次相信也不例外?！?/p>

楊超直言，眼下國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)都面臨一定不確性，疫情也對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)也有一定程度的沖擊，但從長(zhǎng)期視角來看，這些都只會(huì)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一個(gè)波動(dòng)。

在他看來，預(yù)測(cè)短期市場(chǎng)波動(dòng)非常困難，但恐慌終會(huì)過去，對(duì)中國(guó)經(jīng)常長(zhǎng)期前景依然非?？春?，因此對(duì)股票市場(chǎng)也就不必過度悲觀。

廣發(fā)基金表示，當(dāng)前投資者情緒處于比較悲觀的狀態(tài)。但根據(jù)模型估算，上證指數(shù)在當(dāng)前位置的表現(xiàn)，事實(shí)上已經(jīng)計(jì)入了相當(dāng)悲觀的預(yù)期，因此預(yù)計(jì)離中期的底部已經(jīng)不遠(yuǎn)。

不過，廣發(fā)基金也指出，市場(chǎng)后續(xù)態(tài)勢(shì)仍需要進(jìn)一步觀察疫情走勢(shì)以及復(fù)工復(fù)產(chǎn)的進(jìn)展。考慮到未來一段時(shí)間海內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)因素或難以快速徹底出清，預(yù)計(jì)市場(chǎng)還將有一段磨底的過程，投資者還需保持更多的耐心。

大成基金認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)情緒整體低迷，預(yù)計(jì)4月仍有反復(fù)震蕩。建議投資者繼續(xù)等待穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地。下半年有望迎來經(jīng)濟(jì)恢復(fù)及市場(chǎng)反彈。

在交易策略方面，華夏基金指出，中長(zhǎng)期來看，市場(chǎng)的機(jī)會(huì)已經(jīng)大于風(fēng)險(xiǎn)，左側(cè)布局的機(jī)會(huì)關(guān)注高景氣度的成長(zhǎng)方向。

截至4月23日，A股合計(jì)583家公司披露一季報(bào)預(yù)告，披露率12.1%，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的個(gè)股占比達(dá)到74.4%，增速中位數(shù)為55%。對(duì)此，華夏基金表示，當(dāng)前高端制造行業(yè)中電力設(shè)備、軍工行業(yè)維持高增速，部分被錯(cuò)殺的高成長(zhǎng)個(gè)股已經(jīng)跌出了長(zhǎng)期空間。

海富通基金分析認(rèn)為，A股市場(chǎng)目前的主要矛盾是疫情發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，以及穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力在短期內(nèi)存在一定的不確定性。展望后市，建議投資者緊密跟蹤：

一、疫情改善的變化出現(xiàn)，即復(fù)產(chǎn)、復(fù)工時(shí)間的合理預(yù)期的出現(xiàn)；

二、進(jìn)一步的穩(wěn)增長(zhǎng)政策的實(shí)質(zhì)落地。

海富通基金表示，回顧過往，每次危機(jī)事件的出現(xiàn)均會(huì)伴隨著相關(guān)政策的加速、加碼落地。未來防控政策會(huì)與時(shí)俱進(jìn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的吸引力及韌性仍在，穩(wěn)增長(zhǎng)政策決心不動(dòng)搖，未來或有加碼的可能性。

在投資策略上，海富通基金建議，投資者在短期可關(guān)注低估值、高股息以及困境反轉(zhuǎn)相關(guān)板塊。

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